張少春/文

　　近20多年的經(jīng)濟(jì)快速增長使金融不斷深化，進(jìn)一步提高了金融體系在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的重要性。1979年經(jīng)濟(jì)增長對(duì)金融的依存度(國民生產(chǎn)總值除以銀行貸款余額)為52.1%，1997年該指標(biāo)已超過100%。金融機(jī)構(gòu)已由過去國家財(cái)政的一個(gè)記賬單位變?yōu)樽笥覈�民�?jīng)濟(jì)運(yùn)行的最為關(guān)鍵的部門之一。

　　財(cái)政與金融地位在社會(huì)再生產(chǎn)過程中的地位演化既是市場(chǎng)化改革的推動(dòng)力量，也反映著市場(chǎng)化改革中來自不同利益主體的要求。從某種程度上可以認(rèn)為：改革由分配關(guān)系的調(diào)整開始，通過財(cái)政退讓的措施達(dá)到對(duì)國民收入分配結(jié)構(gòu)的調(diào)整，從而啟動(dòng)改革；收入結(jié)構(gòu)的變動(dòng)帶來利益主體的強(qiáng)化和多元化，形成資金供求的社會(huì)化和市場(chǎng)化要求，金融在社會(huì)資金運(yùn)用上的地位不斷上升，并最終成為樞紐，金融成長與經(jīng)濟(jì)貨幣化過程相互推動(dòng)，帶來資本動(dòng)員與積累模式的變化和經(jīng)濟(jì)的增長。因此，這樣一個(gè)市場(chǎng)化過程是一個(gè)傳統(tǒng)財(cái)政職能不斷削弱、金融效率不斷提升的過程。

　　五大措施增進(jìn)金融效率

　　金融效率的增進(jìn)首先得益于初步建立起了以中央銀行為領(lǐng)導(dǎo)，國有商業(yè)銀行為主體，各金融機(jī)構(gòu)并存的金融體系。1978年12月中共中央十一屆三中全會(huì)原則通過了《中共中央關(guān)于加快農(nóng)業(yè)發(fā)展若干問題的決定(草案)》，在該“決定(草案)”中確定恢復(fù)中國農(nóng)業(yè)銀行、大力發(fā)展農(nóng)村信貸事業(yè)，與中國經(jīng)濟(jì)體制改革從農(nóng)村拉開序幕相一致。1979年3月，國務(wù)院批準(zhǔn)央行《關(guān)于改革中國銀行體制的請(qǐng)求報(bào)告》，決定將原附設(shè)于中國人民銀行之內(nèi)的中國銀行管理層次分設(shè)出來，成為國家的外匯專業(yè)銀行——中國銀行總行，同時(shí)成立國家外匯管理總局，直屬國務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)，由中國人民銀行代管。之后，批準(zhǔn)成立中國投資銀行、明確中國建設(shè)銀行為相當(dāng)國務(wù)院直屬局級(jí)的金融組織、成立中國工商銀行，在這里，中國金融改革及其金融業(yè)在新時(shí)期的成長態(tài)勢(shì)，又與中國經(jīng)濟(jì)對(duì)外開放的步伐取得了一致。

　　其次在信貸資金管理上，由統(tǒng)存統(tǒng)貸轉(zhuǎn)變到差額控制、實(shí)存實(shí)貸，形成了縱橫交錯(cuò)的管理體系。在此基礎(chǔ)上允許銀行業(yè)務(wù)交叉，打破了原來專業(yè)銀行之間嚴(yán)格的業(yè)務(wù)分工，打破了各個(gè)銀行各把持一攤業(yè)務(wù)的變相壟斷和分割局面，形成了企業(yè)與銀行之間的雙向選擇機(jī)制。

　　另外推進(jìn)利率市場(chǎng)化，調(diào)整存放款利率水平、利率檔次和管理權(quán)限。對(duì)企業(yè)實(shí)行差別利率、浮動(dòng)利率、優(yōu)惠利率和罰息制度，這些措施使利率在調(diào)節(jié)資金供求、引導(dǎo)資金合理流向上的作用日益增強(qiáng)，并促進(jìn)了金融的儲(chǔ)蓄吸納機(jī)制和投資轉(zhuǎn)換機(jī)制的形成。

　　四是突破單一銀行信用的框框，發(fā)展健全信用制度。信用制度的改革為非銀行金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展和更多金融工具的運(yùn)用提供了機(jī)會(huì)。保險(xiǎn)公司、證券公司、信托投資公司、財(cái)務(wù)公司等機(jī)構(gòu)發(fā)展迅速，各種債券、股票等交易工具也得到廣泛應(yīng)用。

　　五是金融市場(chǎng)的發(fā)育與發(fā)展。隨著金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展和金融工具的豐富，以及經(jīng)濟(jì)金融化程度的加深，金融市場(chǎng)也得到相應(yīng)的發(fā)展。銀行同業(yè)拆借市場(chǎng)、大額可轉(zhuǎn)讓存單市場(chǎng)、國債市場(chǎng)、金融債券市場(chǎng)、企業(yè)債券市場(chǎng)和股票市場(chǎng)相繼建立，并發(fā)揮著越來越重要的作用。

　　累計(jì)風(fēng)險(xiǎn)亟待解決

　　作為國民經(jīng)濟(jì)的主要資金供給者和經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的調(diào)節(jié)者，金融已成為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心。但是，在經(jīng)濟(jì)效率不斷通過金融效率體現(xiàn)的同時(shí)，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)通過轉(zhuǎn)嫁或轉(zhuǎn)移也在金融領(lǐng)域累積下來。金融風(fēng)險(xiǎn)成為了危及經(jīng)濟(jì)安全的主要風(fēng)險(xiǎn)。主要表現(xiàn)在這樣幾個(gè)方面：

　　——體制轉(zhuǎn)軌中各項(xiàng)改革政策推進(jìn)不同步，各領(lǐng)域市場(chǎng)化程度不同步、不配套引發(fā)的金融風(fēng)險(xiǎn)。中國二十多年的改革由于是政府主導(dǎo)下進(jìn)行的，改革的點(diǎn)與點(diǎn)、面與面之間的協(xié)調(diào)就變得很重要；由于是漸進(jìn)改革，在農(nóng)村改革——城市改革——價(jià)格改革與流通環(huán)節(jié)的市場(chǎng)化——社會(huì)資金動(dòng)員與積累模式的市場(chǎng)化——國有資本存在與運(yùn)動(dòng)的市場(chǎng)化次序的過程中，我們可以感到改革具有明顯階段性。這樣的階段性特征難以避免體制間的磨擦與碰撞。而引發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)的因素主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是市場(chǎng)化次序中，國有企業(yè)實(shí)施改革的時(shí)間雖然很早，但市場(chǎng)化程度卻明顯滯后，而以國民收入分配格局、價(jià)格改革突破所帶來的消費(fèi)品的市場(chǎng)化——生產(chǎn)資料的市場(chǎng)化——資金供給的社會(huì)化、市場(chǎng)化過程則明顯靠前，這樣的格局使金融成為社會(huì)資金運(yùn)動(dòng)的樞紐，但囿于國有企業(yè)的拖累，資金來源的市場(chǎng)化面對(duì)的卻是資金運(yùn)用的非市場(chǎng)化，改革不同步、不配套的風(fēng)險(xiǎn)在金融領(lǐng)域積淀下來。二是政策推進(jìn)實(shí)施過程中因?yàn)槭д`、操作不成熟而發(fā)生磨擦、碰撞引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　——社會(huì)資本積累模式變革后，金融替代財(cái)政傳統(tǒng)職能，承擔(dān)了體制轉(zhuǎn)軌中轉(zhuǎn)嫁的成本。體制轉(zhuǎn)軌中金融對(duì)財(cái)政的替代可以具體劃分為內(nèi)生性因素與外生性因素。內(nèi)生性因素是指市場(chǎng)化改革的取向，決定了金融的地位在資金運(yùn)動(dòng)中起到樞紐作用。外生性因素是指漸進(jìn)改革需要對(duì)變革過程中體制積累的成本進(jìn)行承擔(dān)和消化，在改革初期這項(xiàng)工作是由財(cái)政放權(quán)讓利的退讓政策來承擔(dān)的，但很快財(cái)政的支撐能力便迅速下降，自身的運(yùn)轉(zhuǎn)也發(fā)生了困難。金融由流動(dòng)資金全額貸款、基本建設(shè)“撥改貸”開始逐漸替代了財(cái)政的角色，承擔(dān)起了對(duì)改革成本進(jìn)行消化的任務(wù)。具體到金融內(nèi)部，這一項(xiàng)職能的行使可分為兩個(gè)階段：第一階段主要由銀行來行使，通過大量政策性貸款來消化改革成本，也因此積累下信貸風(fēng)險(xiǎn)；第二階段，即90年代以后特別是90年代中期開始，由于銀行的承受力也到了極限，潛在的金融風(fēng)險(xiǎn)倒逼回去對(duì)政府形成強(qiáng)大壓力，資本市場(chǎng)則逐漸發(fā)展起來，因此承擔(dān)改革成本的任務(wù)就開始交給資本市場(chǎng)來完成，這樣資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)也開始累積下來。

　　——金融體制內(nèi)部改革的不同步、不配套，以及因?yàn)樯鲜鲈�因而帶來的改革不連續(xù)性，使金融內(nèi)在脆弱性放大。如國有銀行商業(yè)化、股份制銀行發(fā)展、信托投資公司的問題等。

　　從以上分析可以看出，在市場(chǎng)化改革的過程中，經(jīng)濟(jì)體制的效率和經(jīng)濟(jì)增長的效率主要通過金融效率的增進(jìn)而得到體現(xiàn)，同時(shí)體制的非效率因素——如漸進(jìn)轉(zhuǎn)軌產(chǎn)生的成本、磨擦，及政策推進(jìn)、操作上的不成熟等，和經(jīng)濟(jì)增長的非效率因素——如經(jīng)濟(jì)增長波動(dòng)過大、持續(xù)過熱，結(jié)構(gòu)不合理，增長方式比較粗放等所產(chǎn)生的問題也在金融領(lǐng)域積淀下來，轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)的和潛在的金融風(fēng)險(xiǎn)。金融效率增進(jìn)與金融風(fēng)險(xiǎn)積累相伴生的這種特征體現(xiàn)了體制轉(zhuǎn)軌的制度性原因，有其內(nèi)在的邏輯關(guān)系，但是繼續(xù)推進(jìn)改革深化，在發(fā)展中提高金融效率，防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)，顯然是更為迫切和積極的要求。