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關注:降息能否成為美國經濟強心針?

http://whmsebhyy.com 2001年03月22日 12:07 新華網

  新華網消息 在經濟指標下滑,股市跌風不止的氣氛中,美聯儲3月20日再次決定將聯邦基金利率和貼現率分別降低0.5個百分點,這是今年以來美聯儲第三次降低利率。對此美國各派眾說紛紜,且看——

  在不到3個月的時間內,美聯儲連續3次降息,每次都降0.5個百分點。然而,降息對扭轉美國經濟目前的頹勢作用究竟多大,是否對癥下藥,在美國經濟界仁者見仁,智者見智。

  包括格林斯潘在內的多數經濟學家認為,目前經濟低迷和1945年之后的歷次經濟蕭條一樣,主要是因為需求疲軟,使企業采取措施降低庫存而導致經濟增速下降。如果這一判斷正確,到目前為止的降息和政府即將采取的后續措施,將可能有效地重振經濟。美國經濟界的主流派堅信,一次次降息將像強心針一樣,先刺激紐約華爾街股市牛市重現,再刺激消費者和企業走出對經濟前景預期悲觀的陰影,提高消費和投資,進而重振美國經濟10年來的雄風。

  然而,歐美傳統學院派則唱起反調。包括剛卸任的美國前財長薩默斯在內的部分經濟學家認為,這一輪經濟低迷與美國戰后經歷的9次經濟蕭條周期有根本上的區別,而與二戰前的經濟危機卻有更多的相似之處。二戰后歷次經濟危機的根本原因,是通脹迫使美聯儲提高利率進而導致衰退,而此次低迷的主要原因,是在沒有通脹情況下的消費者和企業過度借貸而引起,與二戰前的危機特點如出一轍,這一特點恰恰構成此次經濟蕭條的嚴重性。無通脹的長期擴張,形成了個人和企業債務的超常積累。銀行降低放貸標準,借方肆無忌憚一筆筆貸款,借貸雙方都在冒越來越大的風險,直至發展到現在,企業的過度投資降低了資本收益,消費者發現自己的債務已經達到了極限,進而企業決定削減資本開支,消費者決定降低消費提高儲蓄,對經濟前景的悲觀情緒開始籠罩在人們的心頭,需求突然大幅下跌。美國今天的這種現象,正是19世紀和20世紀初期經濟周期的特點,即“投資增長和衰退”的周期模式。

  既然目前的低迷不是二戰后的“通脹—提高利率”周期模式,美聯儲慣用的降息措施的作用就很有限。其中首要的原因是消費者和企業現在一門心思要降低自己的債務,對利率的下降并不關心,從而降息無法有效刺激需求。其次,如果此次經濟減速的確是“投資增長過度”引起的,那么早在經濟擴張階段,美聯儲就應根據債務狀況,而非通脹形勢來提高利率,從而及時抑制過度投資,以防止泡沫性經濟擴張。持悲觀態度的經濟學派認為,此次經濟低迷也將像二戰前的衰退那樣,難以在半年之內就出現回升,而會持續相當長的時間。(李正信)






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