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　　最近，一向立場強硬的日本銀行在一個月內(nèi)連續(xù)兩次降低利率，這在日本銀行的歷史上還沒有先例；而東京股市則跌穿了13000點這一大多數(shù)日本企業(yè)和金融機構(gòu)的資產(chǎn)盈虧點，創(chuàng)下了15年以來的新低，不但把大多數(shù)日本公司在財務(wù)上推到了一個極其艱難的境地，也使日本經(jīng)濟(jì)的前景變得更加撲朔迷離。

　　看來，日本經(jīng)濟(jì)真的生病了，而且病得不輕！十年沉疴的日本今天早已有氣無力，不復(fù)當(dāng)年的英風(fēng)霸氣。分析人士說，日本今天已經(jīng)來到了一個十字路口，它究竟是最終成為向下沉淪的西天殘陽，還是脫胎換骨而成新一輪冉冉升起的朝日，關(guān)鍵就看最近幾年在日本國內(nèi)開始的某些進(jìn)程的消長變幻。為了幫助讀者從一個更貼近市場的視角來觀察日本經(jīng)濟(jì)，本報特地邀集了兩位一直跟蹤關(guān)注日本經(jīng)濟(jì)動向的分析員來對它進(jìn)行望聞問切，他們是中國銀行國際金融研究所金融市場分析室主任、副研究員袁躍東先生和北京虎杰投資咨詢公司首席分析員張寅先生，以下是他們得出的初步診斷結(jié)論。

　　張寅：關(guān)注面臨陣痛的日本經(jīng)濟(jì)

　　目前，對日本經(jīng)濟(jì)的看法越來越趨于悲觀的一致，似乎這一切已經(jīng)成為是確定性的定論了。但是當(dāng)衰退已經(jīng)成為了確定性的時候，我們有必要關(guān)注的就是那些有可能引領(lǐng)日本走出經(jīng)濟(jì)頹勢的不確定性因素了。

　　如果我們仔細(xì)觀察，日本經(jīng)濟(jì)的某些方面的確非常值得關(guān)注的，主要有以下六方面的內(nèi)容：第一，日本經(jīng)濟(jì)這十年來依然是世界第二大經(jīng)濟(jì)體，因此經(jīng)濟(jì)的悲觀只能認(rèn)為是一種停滯。第二，最近在利率和財政政策失效的情況下，日本政府進(jìn)行了大規(guī)模改革政府機構(gòu)，將政府部門從24個減為12個。雖然，要使日本政府走向脫胎換骨式的變革還不太現(xiàn)實，但這個開始本身就是個好兆頭。第三，日本政府為了刺激疲軟的經(jīng)濟(jì)，提出以信息經(jīng)濟(jì)改造日本目前的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。第四，雖然2000年日本企業(yè)倒閉的數(shù)量創(chuàng)下了戰(zhàn)后峰值，但是另一方面，外資收購日本企業(yè)的數(shù)量也創(chuàng)下了戰(zhàn)后新高。雖然目前日本對外資收購本國企業(yè)的限制仍很多，而且已被收購的幾乎都是資產(chǎn)狀況極其惡劣的企業(yè)，但是其中的兩個意味不容忽視，一是日本對經(jīng)濟(jì)制度的改革已經(jīng)有了一個好的開端，二是部分被壓低的日本企業(yè)的資產(chǎn)已經(jīng)引起國際戰(zhàn)略投資者的注意。第五，日本股市在下跌了10年之久后，最近又創(chuàng)下了15年來的新低，就技術(shù)指標(biāo)而言，在本財政年度最后一個月日本股市有可能探明一個階段性底部。第六，日本金融界的改革也已經(jīng)拉開序幕，對孫正義的軟銀公司開放收購日本銀行這個例子可以說明日本長期以來金融機構(gòu)的封閉已經(jīng)開始被打破。

　　以上這些因素是對未來日本經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性的改變作質(zhì)變前量變的積累，雖然這些變化還不足以使目前廣為認(rèn)同的日本經(jīng)濟(jì)的低迷這個確定性得以改變，但隨著時間的推移，我們不得不對以上這些因素造成未來日本經(jīng)濟(jì)的不確定因素引起注意。

　　由于日本經(jīng)濟(jì)目前整體還處于低迷狀態(tài)，并且政治架構(gòu)處于新的不穩(wěn)定期，日本國內(nèi)的矛盾在2001年也有外延性的趨勢，這些都值得我們高度警惕。它將有可能影響日本與周邊國家政治和貿(mào)易摩擦。由于中國20多年來的經(jīng)濟(jì)上的飛速發(fā)展，使得日本的某些人感到了極大的壓力，日本內(nèi)部對中國的態(tài)度也存在很大的內(nèi)部爭議，我們必須正視這一點，并且加快我們的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和對外開放，使得我們的國力進(jìn)一步加強，在未來的競爭中始終處于主動的地位。

　　袁躍東：過去的成功是日本的最大包袱

　　1999年下半年到2000年上半年，日本經(jīng)濟(jì)曾經(jīng)出現(xiàn)許多好轉(zhuǎn)的跡象：很多人以為日本經(jīng)濟(jì)已經(jīng)擺脫困境，包括美國的機構(gòu)投資者在內(nèi)的大批海外資金大量涌入日本，日經(jīng)指數(shù)突破了2萬點大關(guān)，日元兌美元匯率逼近100，達(dá)到102日元兌1美元，甚至就連國際貨幣基金組織等機構(gòu)也對日本經(jīng)濟(jì)表示樂觀。衰頹已久的日本經(jīng)濟(jì)似乎春機發(fā)動，開始蛙聲一片。但這種短暫的興奮并未能持續(xù)多久，更沒有真正推動日本經(jīng)濟(jì)擺脫頹勢、實現(xiàn)反轉(zhuǎn)。

　　復(fù)蘇的幻覺

　　日本經(jīng)濟(jì)之所以在那段時間出現(xiàn)復(fù)蘇跡象，最根本的原因是日本政府加大了財政支出。森喜朗上臺后，財政開支開始減少，日本經(jīng)濟(jì)的增勢也就告一段落、迅速消退。采用擴(kuò)張性財政政策來刺激經(jīng)濟(jì)實在是下策，因為日本的財政狀況一向不容樂觀：如今日本的GDP為500萬億日元(大約相當(dāng)于4.3萬億美元)，而截止去年年底�熑毡局醒牒偷胤秸�府的財政赤字余額卻高達(dá)660萬億日元，為GDP的120%以上。在西方七國里面，日本政府的債務(wù)狀況應(yīng)該是最糟糕的了。

　　更何況，赤字財政的作用在很大程度上還被個人消費大幅度減少所抵消。由于日本經(jīng)濟(jì)長期低迷，除國家公務(wù)員外，日本人的生活水平普遍下降，個人消費已經(jīng)大量減少。日本政府在1997年將消費稅從3%提高到5%，進(jìn)一步打擊了消費者的消費欲愿，個人消費從此一蹶不振，也使通貨緊縮進(jìn)一步加劇。消費對復(fù)蘇的拉動力量也就不復(fù)存在了。

　　銀行業(yè)的惡劣處境更使日本經(jīng)濟(jì)雪上加霜。在亞洲金融危機的猛烈沖擊下，北海道拓殖銀行和山一證券等老牌金融機構(gòu)紛紛倒閉，開了日本歷史上金融機構(gòu)破產(chǎn)的先例。舊債未了，新愁又到。日本銀行業(yè)的壞賬并沒有跟隨山一等倒閉的金融機構(gòu)一起進(jìn)入墳?zāi)梗�反而越聚越多，尾大不掉。�?jù)一些美國金融機構(gòu)的估計，日本金融機構(gòu)的不良資產(chǎn)高達(dá)100萬億日元以上。據(jù)日本金融當(dāng)局公布的數(shù)字，日本銀行業(yè)2000年9月的不良資產(chǎn)同當(dāng)年3月份相比，不但沒有減少，反而增長了4.6%。

　　過去的成功成為包袱

　　為什么日本經(jīng)濟(jì)從九十年代初泡沫經(jīng)濟(jì)破滅以來，一直不能復(fù)蘇，其根本原因何在？為什么日本政府和有關(guān)當(dāng)局幾乎用盡了一切可以用到的政策，如人類經(jīng)濟(jì)史上從來沒有人嘗試的零利率政策，還是不起作用？我認(rèn)為，從制度層面來看，抑制內(nèi)部競爭、設(shè)置障礙阻止外國企業(yè)進(jìn)入、終身雇傭和年功序列制、舊財閥集團(tuán)內(nèi)企業(yè)之間交叉持股等奠定戰(zhàn)后日本經(jīng)濟(jì)騰飛基石的制度設(shè)計的沒落，是日本經(jīng)濟(jì)在九十年代之后遲遲難以擺脫困境、前景充滿不確定性的根本原因。

　　戰(zhàn)后，日本企業(yè)為減少支出并解決大批退伍兵的就業(yè)問題，開始推行員工終身雇傭和年功序列制，并在企業(yè)內(nèi)部實行準(zhǔn)軍事化管理，在激發(fā)了兩代人的創(chuàng)造力重建日本經(jīng)濟(jì)的同時，也形成了日本企業(yè)獨特的管理文化；而日本的退休金和社會保險金制度也都鼓勵員工扎根企業(yè)，從而強化了這種文化。此外，為了防止日本企業(yè)被歐美投資者惡意收購，日本還鼓勵企業(yè)間相互持股，以減少市場上的流通股。這些制度在當(dāng)時都極大的增強了企業(yè)的凝聚力，為經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展提供了重要保障。

　　但隨著日本國內(nèi)和國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境的發(fā)展變化，這些制度的作用已經(jīng)發(fā)揮到了極致，成功的因素開始演變?yōu)榻?jīng)濟(jì)發(fā)展的羈絆。終身雇傭制極大地阻礙了人才流動，企業(yè)間相互持股雖然有效地阻止了外資收購日本企業(yè)，但卻人為抬高了股價，使日本的市場經(jīng)濟(jì)扭曲成大財閥壟斷的畸形市場經(jīng)濟(jì)，大股東不注重投資回報，而只是一味地追求相互之間發(fā)展業(yè)務(wù)關(guān)系，這些都為日本經(jīng)濟(jì)埋下了隱患。

　　日本經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的二元性是阻礙其發(fā)展的另一不利因素。二元性主要表現(xiàn)為橫亙在日本的大企業(yè)和小企業(yè)之間的巨大鴻溝。在日本，大企業(yè)是國家產(chǎn)業(yè)政策扶持的主要對象，而作為大企業(yè)供貨單位的小企業(yè)往往受制于大企業(yè)，基本上被鎖定在了經(jīng)濟(jì)鏈條的最低端難以自拔。大企業(yè)通常要求為其供貨的小企業(yè)不得對其他企業(yè)供貨，為了維護(hù)自身利益，大企業(yè)還千方百計壓低價格，使小企業(yè)經(jīng)常面臨破產(chǎn)的威脅。近年由于日本經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，日本國內(nèi)大公司紛紛轉(zhuǎn)向開發(fā)國際市場，也引起了日本國內(nèi)產(chǎn)業(yè)空洞化，日本國內(nèi)中小企業(yè)大批破產(chǎn)，最終使日本經(jīng)濟(jì)元氣大傷。

　　重塑日本的市場經(jīng)濟(jì)

　　現(xiàn)階段，日本的各種舊制度已經(jīng)走到了盡頭，并且演化成了阻礙發(fā)展的不利因素，而新的公開、公平和相對透明的市場經(jīng)濟(jì)制度正在建立之中。因此，日本經(jīng)濟(jì)長期處于停滯就不難理解了。本來，日本政府希望通過宏觀調(diào)控來扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)頹勢，但是收效甚微，貨幣政策和財政政策雙雙失效，宏觀調(diào)控手段已經(jīng)彈盡糧絕。就以最近為例，日本央行先后調(diào)低貼現(xiàn)率和銀行間隔夜拆借利率，股市卻仍然創(chuàng)下了1985年以來的新低。因此，日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的過程將是漫長的，預(yù)計在五年內(nèi)難有突破性增長。日本目前的當(dāng)務(wù)之急是改革舊制度，它需要重新界定市場經(jīng)濟(jì)的內(nèi)涵、外延，這同樣是一個重塑市場經(jīng)濟(jì)的過程。

　　這里要提醒的是，盡管日本也正在重塑市場經(jīng)濟(jì)，但與我國相比，日本的企業(yè)基本上按市場經(jīng)濟(jì)的原則在運作。就單個企業(yè)來講，已經(jīng)做到了資源的最優(yōu)配置，比如零庫存等先進(jìn)的企業(yè)管理方法就是日本人發(fā)明的。日本人要改的是，重新塑造宏觀層面上的市場經(jīng)濟(jì)制度。而我國，則不但要從制度設(shè)計上重塑市場經(jīng)濟(jì)，微觀層面上的國企改革的任務(wù)也很艱巨。因此，與日本相比，我國面臨的任務(wù)更加艱巨，更具緊迫感。

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