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　　美國經(jīng)濟在實現(xiàn)了近10年的持續(xù)快速增長后，自去年下半年其經(jīng)濟增長速度開始放緩，美聯(lián)儲主席格林斯潘日前甚至表示，目前美國的經(jīng)濟增長實際上是零。從去年年末至今，美國企業(yè)的貸款難度已大為增加。專家分析認為，這種現(xiàn)象甚至比20世紀90年代初美國經(jīng)濟衰退時的情況更為嚴重。

　　美國經(jīng)濟走軟探因

　　從目前來看，在導致美國經(jīng)濟急劇放慢的諸多因素中，最重要的因素是美國聯(lián)邦儲備委員會過度緊縮了貨幣政策，從而打壓了人們的消費熱情和企業(yè)的投資熱情，導致美國消費者的信心受到影響，造成個人消費降溫過快。最近幾年來，美國經(jīng)濟確實存在著過熱情況，增長速度過快導致勞動力緊缺和勞動成本的上升，這是通貨膨脹可能上升的信號。為了保證經(jīng)濟沿著健康的軌道持續(xù)運行，美聯(lián)儲出于未雨綢繆的目的，在消費物價并未明顯上漲的情況下，從1999年6月開始到2000年5月6次提高了美國的聯(lián)邦基金拆借利率。利率的提高不但逐步抑制人們的消費熱潮，對美國經(jīng)濟起到降溫作用，而且對人們的心理影響更大，美國股市在此情況下出現(xiàn)下跌。去年，紐約股市的道-瓊斯30種工業(yè)股票平均價格指數(shù)下跌6.16%，與上一年25.2%的升幅形成了鮮明的對照。而主要由新創(chuàng)科技企業(yè)構成的美國納斯達克市場指數(shù)也從2000年3月間的近5000點暴跌至日前的2117點，創(chuàng)下了1998年12月22日以來的最低收盤指數(shù)，而納斯達克指數(shù)前年飆升85.6%。自1996年以來，那斯達克股市同美國經(jīng)濟之間的關聯(lián)一直相當緊密，尤其是與消費開支之間的關系更是如此。納斯達克綜合指數(shù)怎么走，美國經(jīng)濟就會怎么走，納斯達克指數(shù)成了美國經(jīng)濟的晴雨表。納斯達克指數(shù)暴跌，說明美國經(jīng)濟增長急劇放緩。股市的下跌無形中使許多家庭遭受了巨大的財富損失，進一步打擊了消費者的消費信心，使得個人消費這一美國經(jīng)濟增長的主要發(fā)動機推力不足。從外部因素看，世界石油價格去年大幅上揚也對美國經(jīng)濟帶來了嚴重的不利影響。

　　資金會大量流入亞洲嗎

　　20世紀90年代初期，美國經(jīng)濟陷入疲軟，導致大量資金從美國撤離，流向亞洲等新興市場，使得亞洲市場股價迅速上揚。如今，美國經(jīng)濟再次走軟，那么，歷史會重演嗎？亞洲市場是否又將迎來新的資金流入高峰？

　　一些專家分析認為，雖然現(xiàn)在的情況與10年前有些相似，但由于一些關鍵的不同之處導致轉向亞洲的任何資金流都將如涓涓細流，而非鋪天蓋地的巨浪。以下是部分不同點：

　　亞洲經(jīng)濟狀況與從前不同。10年前，在美國步入衰退之時，亞洲經(jīng)濟還是在快速發(fā)展。投資者很容易決定把資金撤離增長緩慢的國家，而投資于繁榮昌盛的國家。

　　對新興市場的態(tài)度趨于成熟。在20世紀90年代早期，新興市場被投資者視為下一個繁榮的市場；投資者青睞亞洲迅速成長的經(jīng)濟體，并尤其支持日本對該地區(qū)的直接投資。

　　美國的貨幣和財政政策有所改善。10年前，投資者對美國決策層毫無信心，決策者似乎沒有能力阻止美國經(jīng)濟逐步陷入衰退。而到2001年，美國剛經(jīng)歷長達9年的經(jīng)濟擴張。有經(jīng)濟學家認為：“投資者對美國決策者有信心，他們相信美國政府有阻止經(jīng)濟陷入全面衰退的能力。”

　　股本回報率不同。即便在美國經(jīng)濟不景氣的年代里，美國的回報率也高于亞洲國家。有專家認為，除非發(fā)生了令投資者大為失望的事情，比如美國經(jīng)濟增長率急劇放緩，才會動搖他們對美國資產(chǎn)的信心。去年，美國的經(jīng)濟增長率為5%，而大多數(shù)經(jīng)濟學家預計今年的增長率約為2.5%。對投資者要產(chǎn)生影響，美國經(jīng)濟增長率得遠遠低于該水平，比如1%左右，或連續(xù)幾個季度出現(xiàn)負增長，顯著低于投資人的一致預期。

　　過去兩年內的資金流入情況。很多基金經(jīng)理，尤其是歐洲的養(yǎng)老基金經(jīng)理，早已在過去幾年內增加了對亞洲市場的持股比重。因此，今年他們不太可能大量增加對亞洲的投資。

　　新加坡安本資產(chǎn)管理公司是一家管理著亞洲各地總值40多億美元的基金。該公司總經(jīng)理休·楊認為，美國資本市場對亞洲市場的影響已經(jīng)不如以前那樣大，主要的影響集中在科技類股。如果美國的科技類股大幅下跌的話，將會對亞洲市場造成影響。但亞洲經(jīng)濟的周期循環(huán)與美國并不同步。最近美國股市泡沫破滅的情況早在5年前便在亞洲爆發(fā)過了。而美國股市下跌時，資金似乎消失在一個黑洞里。雖有傳聞稱，美國的基金經(jīng)理對亞洲市場的興趣有所增強了，但流入亞洲市場的資金還是很有限。

　　其實不必太悲觀

　　從某種意義上講，規(guī)模近10萬億美元的美國經(jīng)濟在世界總體經(jīng)濟中起到牽一發(fā)而動全身的作用，在經(jīng)濟全球化趨勢使得各國經(jīng)濟相互依存越來越緊密的今天更是如此，所以美國經(jīng)濟的動向引起了世界各國的密切關注。以亞洲為例，除日本外的亞洲國家對美國的出口占這些國家國內生產(chǎn)總值的10%。新加坡、馬來西亞和菲律賓對美國的出口在它們的國內生產(chǎn)總值中所占的比例則分別高達20%、27%和16%左右。由于美國經(jīng)濟出現(xiàn)的困難，今年世界經(jīng)濟的增長速度預計將從去年估計的4.2%降至3.4%。

　　基于此，美國經(jīng)濟能否擺脫衰退的陰影并迅速恢復增長速度，是世界經(jīng)濟界當前最為關心的問題。對此，美國經(jīng)濟航船的掌舵人、美聯(lián)儲主席格林斯潘最近表示了謹慎的樂觀。盡管他認為美國經(jīng)濟去年年底曾停滯不前，但他也認為最困難的時刻已經(jīng)過去，今年將可實現(xiàn)2%到2.5%的增長，失業(yè)率和通脹率將繼續(xù)保持在低水平。從目前情況看，這一估計是比較客觀的。雖然美國經(jīng)濟面臨嚴重的困難，但經(jīng)濟基本面尚好，具體表現(xiàn)在通脹率和失業(yè)率低、網(wǎng)絡經(jīng)濟增長潛力大、勞動生產(chǎn)率大幅度提高、美元堅挺、財政盈余連年增加和在經(jīng)濟中占主要成分的服務業(yè)形勢良好等。最重要的是，美聯(lián)儲在新年伊始兩次大幅度降低了利率，這不僅將有力地刺激消費的增長，而且對人們的心理起到了更重要的鼓舞作用。同時，由于利率仍處于較高水平，還存在進一步下調利率的空間。此外，世界能源價格的下跌趨勢也為美國經(jīng)濟的恢復提供了較好的外部條件。正因為如上有利因素，最近舉行的西方七國財政部長和中央銀行行長會議也對美國經(jīng)濟的前景表示了樂觀。美國和世界經(jīng)濟界目前普遍認為，美國經(jīng)濟今年不至于陷入衰退。

　　因此，只有美國政府和美聯(lián)儲采取正確的財政和貨幣政策度過難關，全球經(jīng)濟的穩(wěn)定增長才能有保證。(本報記者汪洋）

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