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　　國內各商業銀行2月7日再次下調了部分外幣的小額存款利率，這是今年以來國內銀行第二次下調外幣利率，也是自去年9月實施外幣利率市場化以來的第四次調整。盡管這些調整都是根據國際市場上外幣利率的變化而確定的，但是它也反映利率市場化的步伐已經從外幣利率改革開始加快。

　　這次外幣利率的調整與前幾次不同，不是通過中國銀行業協會，而是由人民銀行直接發布的。由一個國家的中央銀行來制定其他國家貨幣在本國銀行利率的情形，還是比較少見的。外幣利率的下調已經在市場預料之中。美國聯邦儲備委員會今年以來連續下調聯邦資金利率和貼現率，以阻止美國經濟出現下滑，受其影響世界各地銀行均調整了金融機構的利率。盡管如此，市場人士對此次外幣利率下調幅度之大感到意外。以1年期美元存款利率為例，由4.125%下降為3.8125%，降低了0.3125個百分點，超出了其他地區下調的幅度。由于美元利率一直較高，而人民幣利率長期較低，這樣會使得本外幣利率政策難以協調。此前由于兩者利差相距太大，導致許多企業不愿借貸外幣，使得國內銀行外幣貸款大幅下降。

　　此次外幣利率下調的積極效應是很明顯的，但應當注意防止人民幣匯率升值過快。外幣利率調整后，外匯市場的交易量大幅度上升，中國外匯交易中心人民幣匯價2月8日以1美元兌8.2761元人民幣收市，創歷史最高。人民幣升值過快，對我國進出口和國際收支平衡可能產生不利影響。同時，由于我國擁有外幣帳戶的進出口企業大部分屬于勞動密集型，對利率的彈性不高，企業的外匯貸款不大可能僅僅因為外幣利率下調就大幅增加，四大商業銀行外幣存差短期內不會改變，

　　與外幣利率的頻繁下調相反，人民幣利率在連續7次降息之后，已經保持了20個月沒有變化，處于一個較低的水平。中國人民銀行貨幣政策委員會提出，當前要保持人民幣存貸款利率政策的穩定。根據可以估計到斷，人民幣利率在短期內也許不會發生變動。但也有分析認為，考慮到中國經濟發展趨勢與美國等國家的不同，如果年內物價指數不斷攀升，人民幣利率也存在調整的可能。

　　支持上述判斷的一個重要理由是，目前有跡象表明，目前企業資金相對充裕，而這一部分的資金中很大部分投到了股市之中，目前在上交所開戶的工商企業已有9萬戶，而證券公司存放金融機構同業存款去年增加4420億元。這表明從各種渠道流入股市的資金大增，成為股市活躍的重要原因。另一方面，由于貨幣供應量增長，貨幣流動性持續上升，并維持在較高水平，零售物價價格指數與其保持同步向上的態勢。作為反映總需求形勢的一個指標，貨幣流動性的提高表明當期支付能力提高、有效購買力和需求上升，對物價產生向上的壓力。2001年人民幣利率上調的潛在因素是不容忽視的。但是，另一方面，貨幣供應量增幅卻在減少，也反映了對資金需求減弱。對資金的需求不足，又降低了提高利率的壓力。由于消費需求增長平緩，投資回升還不盡如人意，相應地，也不會出現加大通脹壓力。在這種情況下，現行利率大幅度調整的可能性幾乎不存在。即使由于國內經濟形勢發展和國際金融市場出現變化，中央銀行調整銀行利率的話，其幅度也不會很大。（孫勇）

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