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　　布什政府已經在公開談論美國經濟的低迷，甚至稱之為經濟衰退；而在第二大的經濟實體日本，近期已經又一次處在了經濟衰退的邊緣。

　　當然，兩者是不同的。日本的銀行處于袍沫破滅的頂點，而美國的銀行則比日本的健全一些。80年代日本的投資和股票市場狂潮的基礎處于一個有瑕疵的理念———“日本發明了新的經濟規律”；相反的，美國受到高技術革命的驅動，生產率增長迅速，這看上去是真實的。還有，日本10年虛弱無力的經濟增長還可以歸因于政策的錯誤———這比泡沫經濟的破滅更直接，日本的決策者們在實施足夠的擴張性貨幣政策和清理銀行體系方面的努力總是以失敗告終

　　不過，認為美國的泡沫比日本要小的想法尚需商榷。日本無節制的擴張主要依仗于地產價格的瘋長，而美國的地產卻相當正常———美國相應的債務和消費的擴張卻來自于股市。在市場的最高峰，美國家庭持股者持有股票的價值是他們可支配收入的175%，這遠遠高于1989年東京股市頂峰時的情況———當時日本家庭持股者持有的價值是收入的90%。日本股市泡沫的破滅讓日本的消費者開始存錢并削減開支，這樣的風險也將在美國重演。

　　簡單地說，日本的現象并不是唯一的。美國將會是另一個舊時代的現象：資產價格迅速增長鼓勵信用的擴張，一旦資本的價格下落，過度的投資馬上將表現出不穩固性。不能否認，IT革命提高了美國的生產效率，但這不能證明股票價格和額外債務的增長就是正當的———同樣，也不能抹殺經濟衰退的潛在威脅。

　　美國聯邦儲備委員會的格林斯潘先生起碼會從日本學到一些東西，他應該知道避免使經濟緊縮發生的錯誤并掌握經濟局面，否則美國將會和日本一樣慘。美國有機會從日本在90年代經歷的厄運中逃出來，但如果忽視債務的陷阱，風險會更大。(雷德 編譯)《國際金融報》

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