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　　1月31日美聯儲再次降低利率，這是繼1月3日出人意料地降低利率后，美聯儲對美國經濟的又一次警告。

　　現在，有很清楚的跡象表明放慢的速度加快：去年第4季度，GDP按年率計算只增加了1.4%，比預計的2.1%低，是過去5年來最低的增長，而在2000年上半年，經濟增長超過5%。1月25日格林斯潘在國會證實，今年1月份經濟增長看來趨近于零，這以后公布的數據顯示經濟有可能是負增長。

　　私人投資者從樂觀跌入悲觀，企業紛紛削減投資計劃。去年第4季度，商業固定投資9年來第一次實際下降。今年預計對經濟不景氣的擔心將使投資更弱。

　　上周格林斯潘警告說不論經濟是否減速都足以損害消費者的信心。去年第4季度，消費上升了2.9%，12月份新房銷售增長上升13.4%，但是今年1月份消費者信心指數大幅下跌。

　　利率還將下調多少？貨幣市場希望到6月還可以降低0.75個百分點。核心消費者-價格通脹保持溫和可控，失業增長率在去年4季度增長放慢，這使美聯儲還有降低利率的空間。

　　是否可以避免“衰退”？這部分地取決于你認為什么是衰退。官方定義的衰退是連續兩個季度GDP呈現下降。但是假設今年GDP在1季度和4季度迅速下降，而在2季度和3季度有輕微的上升，那么就避免了官方定義的衰退，但是實際上今年的GDP增長還是下降了。一些經濟學家認為，如果與去年同期相比GDP下降了就是衰退。如果美國經濟避免了直接的緊縮，但如果增長放慢到只有1%-2%，大多數人會感覺是衰退。失業將會上升，一些經濟部門，特別是制造業的產出將絕對會下降。

　　因為貨幣政策影響到需求是滯后的，美聯儲阻止經濟陷入低迷的努力可能有點晚了。但是投資者對美聯儲是有信心的，自從1月3日降低利率后，股市大有起色，納斯達克上升了20%，很多人預期股市會成V形復蘇，他們相信美聯儲是有魔法的：在急劇下跌之后，一定會有強勁復蘇。

　　金融市場期望格林斯潘重復他在1998年的戰略：降低利率成功地使美國擺脫了俄羅斯拖欠債務和長期資本崩潰導致的惡果。但現在的情況與那時有所不同，低利率可能并不能鼓勵新的借款和消費，因為目前消費者和企業的債務處在很高的水平上。

　　上周在瑞士達沃斯舉行的世界經濟論壇上，即將離任的美國財政部長薩默斯在講話中探討了美國當前的經濟周期不同于戰后的，代表性的周期是無節制的過度需求導致通脹迅速上升，迫使美聯儲提高利率，推動經濟衰退。他指出這個過程更像戰前的經濟周期，或者是80年代后期的日本。這個過程的展開將伴隨著嚴峻的衰退。

　　美國的生產力在近年有很快的增長，現在是檢驗新經濟的時候了。90年代后期，一些生產力的增長得益于經濟的繁榮。新經濟帶來的潛在經濟增長將有多少在經濟不景氣中存活下來呢？最近資本開支的下降對未來生產力的增長是不利的。(辛葉)

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