圖片說明：在第三屆廣州留學人員科技交流會熙熙攘攘的人流中，多少焦灼的目光企盼著風險投資(吳萬生攝)

　　剛剛結束的第三屆留學人員廣州科技交流會又把風險投資的話題攪動起來。中國的科技人員，無論是土生土長的，還是喝洋墨水的，都把風險投資看作“天使資金”，熱切希望能憑借這一杠桿撬動“科技興國”的宏業。然而，時至今天，似乎沒有跡象表明，市場具有強大的力量來撮合科技和資本，政府不得不再次擔當引導潮流的重任。但是，政府是帶頭游泳摸過河流對岸好呢，還是更應該修筑橋梁讓人通行呢？

　　一、政府不吃青蘋果

　　不少留學人員對廣州政府在風險投資的做法不甚滿意：為什么至今為止，政府的風險投資基金還沒為一個留學人員項目開過大門？在日本一家生物工程公司擔任高級研究人員的王毅說，政府至少也得樹一兩個成功的榜樣，讓我們看到有人游過對岸，增加點信心和方向感。

　　政府真的心存偏頗嗎？以廣州市政府為例，1999年底成立廣州科技風險投資有限公司，已籌得5億元資金，準備在今年擴充至10億元。公司成立至今，共收集和研究了100多個項目，重點跟蹤40多個，已對六家IT、生物、新能源等高科技企業投入資金近8000萬元。據了解，這些項目多是已經達到一定成熟階段，盈利前景良好，資金來源較多，風險并不是很大。相形之下，留學人員的項目大多是“青蘋果”，只是個抽象的研究成果，甚至連簡單的項目可行性報告都沒有，這怎么讓投資基金能安心把錢交給他們？

　　廣東省目前有13家從事風險投資業務的公司，大部分由政府出資或政府主導。這些各種政府屬下的風險投資公司多數持審慎態度，把資金的安全性放在第一位。國外風險投資的業內人士對政府的這種態度倒是頗為贊賞。美中醫藥開發協會負責人李君寧認為，國內政府應該把重點放在處于成長階段(growth stage)的企業，放在種子階段(seed stage)風險太大，在政府資金不足的情況下，并不是很切實際。

　　因此，有人說中國目前并沒有多少真正的風險投資，只有準風險投資，對項目也是求錦上添花，不會雪中送炭，對科研成果的轉化意義并不是很大。

　　二、給誰錢，怎樣給錢

　　據悉，一些地方的風險投資資金落實到項目必須由市長討論拍板決定。領導一重視，反而把經濟界一直擔心的政企不分問題給擺了出來。不少經濟學家一直強調，政府不宜直接涉入風險投資太深。

　　事實上，政府所屬的風險投資公司確實帶有相當重的老國有企業痕跡：董事長由政府委派，管理人員相當部分從原來的政府部門轉崗而來，項目選擇由科委等部門請專家審定，重大項目必須由政府領導決策，員工收入參照公務員適當加薪。而且，政府所屬風險投資公司缺乏管理、金融乃至高新技術行業的人才，缺乏評估項目價值的機制，難以參與監督所投企業的經營。這樣選出的扶持項目不一定達到如期目標，而且受到主觀意識影響難以確保項目的長期連續性，加上缺乏必要的風險控制能力，使得政府風險投資公司在一些潛質極好的“種子項目”面前卻步。

　　近期，國內一些風險投資公司已經開始與外資的風險投資公司合作。前不久，廣州科技風險投資公司與臺灣最大的證券公司京華山一國際(香港)有限公司簽定合作意向書。廣州市副市長林元和認為，政府出資組成風險投資公司，花納稅人的錢是要以市場化的操作，形成示范，引導民間、海外資本加入，最后形成民間資本和海外資本唱主角的成熟風險投資體系。思路無疑是正確的，政府也確實有必要讓“幾個人游到對岸”，但對于一個機制的建立卻還遠遠不夠。 　　

　　三、當為他人做嫁衣

　　政府大張旗鼓借風險投資來加快科技產業化的進程，但一些好項目的所有者似乎并不領情。在本屆留學人員廣州科技交流會上，記者屢屢聽到留學人員這樣的觀點：我們回國，主要是看中這里的創業機會和廣闊市場，有資金當然好，但就算沒資金，只要有好的土壤，我們就不難找到資金，照樣發展。有的直言不諱，手頭是有不少好項目，放不放出來主要看這里的機制運作得如何。四處出來尋找項目的風險投資公司老總們也希望政府能提供一個鼓勵創業、公平公開的競爭環境。用經濟學家的話，則是“政府應該提供市場匱缺的公共產品。”

　　目前，市場最為匱缺的是什么？是一套良好的價格評估體系和交換體系。深圳市主管科技的部門曾將全市求“金”若渴的高科技企業全都扯在一起，在風險投資商面前集體亮相，卻沒有一個報告能令人滿意。美國IDG中國代表處總經理王樹多次強調，風險投資項目單有美麗的故事還不夠，還必須有美麗的報表。不少項目人抱怨：一些企業獅子大開口，卻說不清他打算怎么花掉這些錢，沒有近期、中期、遠期目標，就算有目標，也說不出將用什么手段達到這些目標。根據美國、臺灣的發展經驗，正是成千上萬的評估師事務所、律師事務所、會計師事務所、投資銀行等各種中介為公司項目包裝整合推介，才有眾多成功的故事。

　　近期，證券公司開始介入這一行業。行內人士建議，政府應當加大力度引導中介機構進入市場，從而增強市場的流動性和活力，政府本身則應當加大監管力度，確保市場的公平公正，創造一塊適合資金擁有者和技術擁有者“談婚論嫁”的土壤。

　　如何吸引風險投資

　　與風險投資機構接觸，獲得風險投資基金的方法有兩種，一種是直接向風險投資機構進行申請，由于目前國內尚未形成風險投資的有效機制，所有風險投資機構都是分散經營的，而且以國外機構占主要地位，因此直接申請的相對難度較大。另一種獲得風險投資的方法是通過中介機構進行，申請人的利益保障主要看中介機構的素質，并不是所有中介機構都能承擔申請工作的，即使是著名的或經驗豐富的中介機構也不見得都能滿足每個申請人的要求。無論是直接申請，還有間接通過中介機構申請，獲得風險投資基金必須經過以下步驟：

　　1.商業建議書的編制；

　　2.申請文件的遞交；

　　3.與風險投資機構洽談；

　　4.風險投資機構考察項目或企業；

　　5.法律文件簽屬；

　　6.取得風險投資基金。

　　其中商業建議書的編制可以求助顧問機構協助編寫商業建議書。申請一經遞交，企業和申請人便開始吸引風險投資基金的歷程了，這個歷程在美國通常需要3-6周完成，目前在國內沒有這么快，最快獲得風險投資基金的企業花了15周的時間，最長的超過36個月。

　　通過中介機構進行風險投資基金申請時，一定要注意中介機構的個人和整體素質。申請風險投資基金的個人或企業在聘用中介機構前，應盡可能找著名的中介機構，或大型的中介機構。

　　如果只能找到中小型中介機構，應首先讓他們展示成功的案例，如錄像、照片、媒體報導等等，并可以要求他們提供某一個成功案例近半年的發展情況、聯系人和電話號碼等，申請人可以與那家成功吸引風險投資的企業進行聯系，了解實際情況。

　　風險投資的運作程序

　　雖然每一個風險投資公司都有自己的運作程序，但總的來說包括下步驟：

　　一、搜索投資機會

　　投資機會可以來源于風險投資企業自行尋找、企業家自薦或第三方推薦。

　　二、初審

　　風險投資企業根據企業家交來的投資建議書，對項目進行初次審查，并挑選出少數感興趣者作進一步考察。

　　三、再審

　　對通過初審的少數感興趣企業經營建議書進行進一步研究。

　　四、面談

　　如果風險投資家對創業者的項目感興趣，會邀請創業者面談，這是整個過程最重要的一次會面。

　　五、責任審查

　　如果初次面談成功，風險投資家將通過嚴格的審查程序對意向中企業技術、市場潛力和規模以及管理部門進行仔細的評估，這一程序包括與潛在的客戶接觸，進行技術咨詢并與管理部門舉行幾輪會談。

　　六、尋求共同出資者

　　風險資本家一般都會尋求其他投資者共同投資。這樣，既可以增大投資總額，又能夠分散風險。

　　七、條款清單

　　如果風險投資家認為所申請的項目前景看好，那么便可以開始進行投資形式和估計的談判。通常創業者會得到一個條款清單，概括出涉及的內容，這個過程要持續幾個月。

　　八、簽定合同

　　風險家力圖使其投資回報與所承擔的風險相適應，根據具體情況，風險投資家對未來3-5年的投資價值分析，首先計算其現金流或收入預測，而后根據對技術、管理部門、技能、經驗、經營計劃、知識產權及工作進展的評估，決定風險大小，選取適當的折現率，計算出其所認為的風險企業的凈現值。一旦最后協議簽定完成，創業者便能得到資金。在多數協議中，還包括退出退出計劃。

　　九、投資生效后的臨管

　　投資生效后，風險投資家便有了風險企業股份，并在董事會中占有席位。多數風險投資家在董事會中扮演咨詢的角色。作為咨詢者，他們主要就改善經營機制以獲取更多的利潤提出建議，定期與創造者接觸以跟蹤經營的進展狀況，定期審查會計師事務所提交的財務分析報告。(本報記者吳延暉)