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　　目前，平安保險公司、太平洋保險公司、泰康保險公司、天安保險公司都在積極籌備上市。整個保險界都對保險公司上市極為關注。上市對保險公司意味著什么?利耶，弊耶?筆者認為，切莫輕言上市。

　　上市的目的是什么

　　對于保險公司而言，通過證券市場募集社會資金，可以增強保險公司發展的后勁，對于整個保險事業是一件好事。我國保險公司的上市意圖是什么呢？我們希望通過對在香港聯交所上市的保險公司狀況的分析，為內地保險公司在上市問題決策上，找到一些有參考價值的經驗和教訓。

　　目前，在香港以保險為主營業務的上市公司有兩家：一家是以經營人壽保險為主的盈科保險，一家是以經營各項保險業務為主的中保國際；同時，還有兩家以金融綜合業務上市并經營人壽保險業務的金融集團，分別是大新金融和宏利金融；此外，還有一家曾經上市風光一時，于1999年正式從香港聯交所摘牌的以經營人壽保險為主的上市公司：國衛中國。

　　盈科保險集團是一家在香港主營人壽保險業務的公司，于1999年7月7日上市，開盤當天借助其大股東李澤楷的聲望，開盤價為7.5港元，超過上市發行價約60%，瞬間創下7.65港元的歷史最高紀錄后，股價節節下滑，最低曾見1.44港元，2000年12月1日的收盤價為2.725港元。中保國際為在香港經營綜合保險業務的中資公司，2000年6月29日上市，開盤價2港元，超過發行價約40%，瞬間創下2.025港元的歷史最高價后，股價緩慢下滑，最低曾見0.83港元，2000年12月1日的收盤價為1.02港元。盈科保險和中保國際作為兩家以保險為主營業務的上市公司，其股價在上市不久均紛紛跌破發行價的事實，無論對于投資者還是投保人的信心都是一種打擊。

　　從兼營保險業務的大新金融和宏利金融的上市表現看：大新金融集團于1987年1月5日上市，作為大新金融集團子公司的大新人壽保險公司與母公司捆綁上市，上市開盤價為2港元，以后股價振蕩上行，2000年12月1日收盤價為33.7港元。大新金融集團及其所屬的大新人壽保險公司在香港同行業中均屬于中型規模，但其穩健的經營作風和逐年增長的收益創造了良好的市場形象。宏利金融集團是來自加拿大的跨國金融綜合企業，宏利人壽保險集團是宏利金融集團的子公司，宏利金融于1999年9月27日在香港上市，上市開盤價93.00港元，高于發行價70%，逐漸消化獲利的原始股后，股價開始飆升，2000年12月1日的收盤價為195.50港元，是目前香港聯交所主版市場股價最高的股票。上述這兩家包含人壽保險業務的金融綜合公司最大的特點是市場形象相對較好，上市時的基礎也比較好，上市后的資金主要用于增加資本金，擴充資本運作的實力，而且這兩家上市集團中的人壽保險公司并無利差損的困擾，償付能力充足，上市的目的是增強發展的后勁，上市后的市場表現無論對于投資者還是投保人均具有市場吸引力。

　　已經從香港聯交所摘牌的國衛中國保險也可以給業界以啟示：根據有關資料記載，由于債務和經營問題，國衛由1991年香港同行業排名第2滑落到1992年的第44位，如果沒有新的資金注入，國衛的準備金將在七年內蝕盡。因此，經精心包裝后，國衛人壽保險公司于1992年在香港上市，市場集資約10億港元，其中7億集資款項被用于償還澳洲母公司債務。國衛上市后，由于投資者對于上市集資款項的用途表示不滿，股價多數時間的表現不盡人意。但是，國衛管理層進行戰略調整，使市場形象逐漸恢復，國衛股價在1996年到1997年借香港回歸中國的利好風光一時，國衛在整個香港人壽保險市場的份額迅速上升。1998年，由于亞洲金融風暴的影響，國衛基金投資嚴重失利，公司總體盈利水平下降80%，國衛股價嚴重受挫，迫使母公司將全球壽險業務賣給法國安盛集團。安盛集團接手后，為了維護國衛中國的市場形象，決定對國衛實行私有化，由澳洲國衛回購國衛中國在香港聯交所上市的全部股票，并于1999年從香港聯交所摘牌。

　　不要圈來資金丟了市場

　　應該說，國衛從證券市場摘牌的舉措是明智的。證券市場的透明化和嚴格監管，對于素質較好的企業是一種激勵，而對于素質較差的企業卻是一種曝光。正如將一個還不太成熟的青年推向社會公眾人物的舞臺一樣，基本功不扎實者會被社會的壓力擠垮！

　　我國目前保險公司是否符合中國證監會的有關要求，自身是否具備上市的成熟狀態，必須引起保險管理機關和希望上市的保險公司老總們深思。

　　針對我國保險公司所處的具體情況，業界必須站在對社會投資者負責、對被保險人負責和對中國保險業長遠發展負責的高度，來研究和分析我國保險公司的上市問題。

　　目前，我國保險業整體償付能力不足，加上壽險產品大都采取固定利率，在業務高速增長時期銷售的大量高預定利率保單在連續7次調低利率的情況下形成較大利差損失，同時，資本充足水平與國際行業標準有較大差距。根據預測，中國保險市場未來五年發展速度會保持在20%左右，如此之大的業務規模須解決巨額資金缺口問題，而這是短期內依靠保險公司自身利潤積累和投資收益所無法解決的，期望保險公司股東繼續注資在目前的經濟環境下也有一定困難。

　　在這種情況下，一個似乎是最佳的解決方案擺在我們面前：上市通過證券市場補足資本金，將償付能力嚴重不足和利差損嚴重的問題推向社會。如果以這種不負責任的上市意圖進入證券市場，最終的結果一定是圈來了資金，失去了市場，給企業的長遠發展帶來市場信任危機。因此，對保險公司上市問題，有關方面應該反復權衡，穩健行事。

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