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http://whmsebhyy.com 2000年12月12日 10:19 國際金融報
當美國經濟持續增長處在高峰時,不要說格林斯潘,許多美國人對放慢增速也都是樂觀其成的。然而,恐怕大家都沒有想到,增長的放慢會如此急速,今年第三季度增長僅為2.4%,為第二季度5.6%增幅的一半。一些經濟分析家預測,經濟增長若進一步放慢,美國經濟的“軟著陸”很可能會變成“硬著陸”。 當納斯達克指數在今年3月下旬開始下跌的時候,市場分析家都認為,調整是健康的和必要的。但是,10月份以來,納斯達克加速下滑,終于擊破3000點這條關鍵的股市心理支撐線,比3月份最高點下降了40%有余,納斯達克的股票平均下降了50%左右,道·瓊斯指數也深受波及,其廣度和幅度都超過了1987年的股市崩潰帶來的災害。正是這個時候,人們的心弦才被震顫了。 股市的巨幅下挫抹去了所謂的“財富效應”。正如所羅門美邦的經濟學家威庭說:“股市的市值已(從今年3月的高點)跌去2.7萬億美元,不可能不影響到美國家庭。”美國10月份消費支出的增幅是近半年來最低的,消費者信心指數10月份報133.50點,為1999年10月以來最低。一些知名零售商店紛紛發出預警,商品銷售正在走向疲軟。 美國制造業開始走下坡路,商業投資速度減慢,銀行信貸開始收緊,企業借貸成本上升,不能不影響到未來盈利表現。反映美國制造業境況的美國全國購貨經理協會指數,10月份報48.3點,11月份更低至47.7點,連續兩個月低于50點,這顯示制造業已呈收縮。10月份耐用品訂單大跌5.5%,顯示未來幾個月制造業前景黯淡。一些著名的上市公司紛紛降低盈利預測,使美股籠罩了濃重的陰霾。 就在不久以前,人們還相信,放慢經濟增長速度對紓緩通脹壓力會有幫助。目前的經濟狀況本來正是連續實施美聯儲所期望的,但如此之低的增長速度也讓格林斯潘不習慣起來。美聯儲主席格林斯潘12月5日發表的演說,似乎暗示他將以減息作為圣誕禮物。華爾街的分析師認為,美聯儲12月19日的會議很可能會掉頭放寬信貸,實行減息。 在制定美聯儲的抑制通貨膨脹政策時格林斯潘顯然沒有預見到能源價格上漲的失控或美元大幅貶值,更不用說怎么也不會料到美國總統大選居然會出現超過數十天的膠著狀態,但目前經濟學家普遍認為,美國經濟衰退的危機大于出現通脹的危險。 傳統經濟學認為經濟高速增長會導致泡沫經濟,主張采取抑制過快增長以擠出泡沫。日本就是這么做的。日本經濟在戰后高速增長,特別是80年代后期達到鼎盛時期,被公認為泡沫經濟。90年代日本調整了發展戰略,泡沫經濟破滅了,但隨著其經濟活力的風光不再,嚴重動搖了日本經濟的基礎。最近的歷屆日本政府施展渾身招數,仍有回天乏力之感。一般認為,泡沫經濟就是股市市盈率過高。美國股市在今年3月份納指達到5000點,道指躍過10000點,幾個月的增長幅度超過以往幾年甚至幾十年,其中無疑有著很大的泡沫成份。但是,不能不看到,對美國最近十年的持續增長貢獻最大的新經濟,恰恰主要是從股市獲得的資金支持。對股市打壓過度,猶如釜底抽薪,受到傷害最大的首先是新經濟。而如果新經濟急剎車,美國經濟就不是軟著陸硬著陸的問題,而是滑坡,是蕭條,等到像日本一樣回天乏力,那就悔之晚矣。(黃湘源)
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