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譚雅玲/文
降息預期提前消化
周二美聯儲再次降息50個基本點，成為其今年第10次降息舉措。但由于市場已經提前消化降息的預期，因此市場運作平穩，主要價格指數沒有大的波動與調整，預期超過實際效
果使得美聯儲駕馭經濟的手段逐漸弱化。
目前美國經濟已經陷入衰退邊緣，第三季度的負增長加大經濟悲觀氛圍，同時也更值得思考美聯儲利率手段的運用。尤其是連續10次的降息舉措一直沒有提升美國經濟，反而加劇經濟惡化，對信心與心理沖擊加大。一方面這與“9·１1”事件具有密切關系；此外也應考慮美聯儲利率政策的駕馭，政策弱化已經進一步打壓信心，使得經濟調控余地減少；而效益滯后的結果對心理影響更大，并形成對政策效益制約明顯。因為，目前的國際環境與國內狀況已經完全不同于前兩年美聯儲加息時的形勢，不能僅僅依靠利率手段，更應全面綜合思考美國經濟的調整。
歐元可與美元抗衡
目前預期未來第四季度美國經濟依然可能是負數，美國經濟衰退將成為事實，但是美國經濟實質依然較好，主要表現在溫和的通脹水平，較強的外資流入狀況，較高的生產率水平，財政繼續盈余的良性循環以及透明度高且相對靈活的經濟和貨幣政策的效益，更為重要的是全球經濟較強的影響與主導性，對世界經濟和國際金融穩定的意義十分明顯，都使得美元貨幣作用愈加顯著，匯率水平因此得以支持。但美元匯率取向對利率手段作用形成較大阻力，利率政策與貨幣政策的不諧和已經使宏觀經濟環境變得復雜，且難以駕馭。
近期歐元匯率再上0.90美元的水平以及相對穩定的趨勢，一方面是歐洲央行貨幣政策駕馭穩定性的體現，另一方面也是美歐經濟前景比較優勢的顯現，即歐元區今年的經濟增長率預計為1.5%，而美國則為1.1%，歐元區經濟超越美國將會突出，進而伴隨歐元真實貨幣的全面啟動，歐元挑戰美元將會愈加明顯。而從整體效益、實力和規模看，歐元區可以與美國相競爭和抗衡，長遠意義將會有助于歐元的穩定向上。
美聯儲政策殃及日元
近期日本經濟再度衰退的預期加重，悲觀的預測為-0.8%，進而使得日元匯率支撐進一步減弱；同時市場也明顯地看到，日本政府對日元匯率水平的干預意向，日元貶值拉動經濟復蘇的主觀意識明顯，日元走軟既是美國貨幣政策的駕馭，也是日本貨幣政策的需求。尤其是日元弱勢既是經濟政策效益的必然結果，同時也是沖擊和傷害日元資金信心的重要依據。目前日元匯率的基本狀況不盡樂觀，無論經濟基本面，或政策效益都難以形成對匯率的有利支持作用，而經濟預期與前景的進一步惡化以及央行干預的預期，更加劇日元貶值的空間與環境。反過來，日元的貶值不僅加大自身經濟金融的風險，并進一步傷害亞洲一些國家和地區經濟金融狀況的惡化，使這些國家受到連帶美國沖擊的雙重打擊，并進一步惡化日本經濟的外部環境，對日本的經濟改革和金融調整形成更為不利的外部氛圍。
預計美國經濟進入衰退將可能成為事實，但美國經濟內涵的實質性依然穩健，國際影響力依然突出，經濟復蘇也將較快呈現，經濟走向大落大起的V形可能性明顯。預計未來美元兌歐元相對穩定將會持續，日元將會明顯貶值，經濟狀況對匯率走勢的信心與心理依托將依然突出。
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