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國家外匯交易中心反映的數據表明，人民幣匯率近年來一直在小步上揚。今年三季度人民幣匯價最高已達8.2766，比去年初上漲了29個基點(指小數點后第四位)；據說私人之間有時8.2元人民幣就可換1美元。據此，“人民幣面臨升值壓力”的判斷首次高過了自1997年東南亞金融危機以來“人民幣應當貶值”的呼聲。
判斷人民幣有升值壓力的論據大致有三：首先，強勢經濟造就強勢貨幣。據預測，20
01年世界經濟可能僅有1.4%的增長率，而中國實際GDP增長估計會達到7%左右，對中國經濟的強勁信心加之“入世”和“奧運效應”會對全球資本產生向心力。據國際貨幣基金組織測算，人民幣綜合實際升值水平自1994年匯率并軌以來已超過了20%，這與中國經濟走勢大體相符。其次，美國“9.11事件”的爆發會加速國際避險資金向中國轉移�！叭胧馈币院�，我國將進一步擴大外商投資領域和利用外資渠道。有關部門預計，今年外商對我國的直接投資可達480億美元左右，比去年多70億美元，這足以抵消出口下降對人民幣匯率的向下壓力。第三，強大外匯儲備支撐了人民幣強勢。到今年8月底，我國外匯儲備規模已達到1900億美元，相當于1993年底的近9倍。專家認為，如果不是中央銀行入市購買外匯，人民幣匯率的升幅會更大。
然而，無論人民幣升值的呼聲多大，也不能掩蓋“人民幣仍有貶值壓力”的不同意見。有專家一針見血地指出，支撐人民幣升值的因素并不能抵銷1997年東南亞金融危機對人民幣造成的高估。在那場危機中，與中國出口有強烈競爭的周邊國家的貨幣跌幅都達到50%-360%，而人民幣匯率至少被高估了45%。與“升值論”相反，“貶值論”專家認為，由于全球經濟衰退對出口造成的不利影響，而國家用以鼓勵出口的退稅已給財政造成了巨大負擔，貶值壓力因此增加。
要在“升值論”和“貶值論”的較量中預測人民幣走勢，只能得出人民幣仍將保持穩定的結論，而這其實就是1994年以來人民幣在貶值和升值壓力共同作用下的整體走勢。我國實施的是有管理的浮動匯率制，匯率決定機制還沒有市場化。只要外匯管理當局不出特殊政策，人民幣就只能在每天0.3%的小區間內浮動。因此，觀察外匯管理部門的態度或許要比透過層層經濟現象預測匯率走勢來得更加容易。國家外匯管理局有關負責人日前說：現階段仍以穩定匯率為主，同時用足每日0.3%的浮動區間，使市場逐漸適應匯率波動；入世后，人民幣匯率將會更具彈性，盡量使其反映外匯市場供求狀況。據此可見，近期人民幣匯率本身不會有太大的變動，但匯率的形成機制卻有望發生市場化的改革。
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