|
--紐約的成熟、東京的教訓(xùn)、香港的經(jīng)驗、新加坡的謹(jǐn)慎
陸紅軍
中國的上海正在迅速崛起，成為APEC最具潛力的國際金融中心之一。紐約、東京、香港、新加坡是APEC內(nèi)著名的四大國際金融中心，認(rèn)真研究這四大國際金融中心的發(fā)展經(jīng)驗，
對于上海乃至APEC地區(qū)其他新的國際金融中心建設(shè)都具有非常重要的現(xiàn)實意義。
紐約：發(fā)展最快最成熟
全球第二大國際金融中心——紐約是一個全球性的開放式國際金融中心，其市場十分活躍：目前該金融中心的外匯交易量約占全球的16%、衍生金融工具的成交量約占全球的14%、外國債券發(fā)行量的市場份額約為34%。
美國國際金融中心的形成是發(fā)達(dá)國家金融市場國際化發(fā)展最快、最為成熟的國家之一。早在20世紀(jì)初，美國的國內(nèi)金融市場體系就相當(dāng)發(fā)達(dá)，并開始向國外輸出資本。但是，直到六十年代末七十年代初，美國政府為了改善其國際收支狀況，仍然加緊實現(xiàn)對資本項目國際流動的控制。直到1981年12月，美國聯(lián)邦儲備局才被迫批準(zhǔn)美國境內(nèi)的銀行、儲蓄機(jī)構(gòu)設(shè)立“國際銀行業(yè)務(wù)設(shè)施”在國內(nèi)從事“歐洲貨幣”業(yè)務(wù)。
國際銀行業(yè)務(wù)設(shè)施的建立，實際上開辟了美國境內(nèi)的離岸金融市場，使美國銀行不必利用境外離岸金融中心，就能在一種大致相似的環(huán)境中與非居民進(jìn)行歐洲貨幣交易，從而將大量的歐洲美元吸引回美國國內(nèi)，大大地提高了美國紐約作為國際金融中心的地位。在國際銀行業(yè)務(wù)設(shè)施批準(zhǔn)后短短兩個月內(nèi)，就有260家美國銀行和外國銀行建立了這種設(shè)施，資產(chǎn)總額達(dá)660億美元。到1988年底，美國國際銀行業(yè)務(wù)設(shè)施達(dá)535家，總資產(chǎn)已達(dá)2534億美元。
東京：急速發(fā)展終崩潰
日本東京是一家后起的亞洲唯一能夠和歐美發(fā)達(dá)國家相比的國際金融中心。盡管進(jìn)入九十年代以來，日本泡沫經(jīng)濟(jì)的破滅、匯率股價動蕩、交易量萎縮使得東京國際市場的地位有所下降，但其業(yè)務(wù)量仍穩(wěn)坐全球第3把交椅。
與美國不同，戰(zhàn)后的日本結(jié)合自己本國國情走出了一條金融國際化的道路，在短短的40多年里成功地將東京發(fā)展成為金融帝國。
八十年代是日本金融市場國際化取得重大發(fā)展的階段。由于日本的國際貿(mào)易收支出現(xiàn)大量“黑字”，巨額的外匯盈余使日本成為世界上最大的債權(quán)國，由此帶來日本的國際資本流動劇增和開放金融市場的巨大壓力。1985年，在美國的要求下，日本完全實施了金融自由化。
由于政府放寬了限制，企業(yè)從處于緩和狀態(tài)的資本市場籌集了巨額低利資金，將其用于設(shè)備投資、股票和房地產(chǎn)投機(jī)，又以剩余的資金償還銀行貸款。銀行則完全陷入資金過剩狀態(tài)，被卷入泡沫經(jīng)濟(jì)的浪潮，大舉向房地產(chǎn)業(yè)融資。這是日本式金融體系崩潰的開端。進(jìn)入九十年代以后，泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰，1998年日本有3家銀行破產(chǎn)，金融秩序瀕臨崩潰。
日本政府為化解危機(jī)，準(zhǔn)備了60萬億日元救濟(jì)資金，把日本長期信用銀行和日本債券信用銀行置于國家管理之下，并購買除東京三菱銀行以外的15家大銀行的優(yōu)先股票。然而，日本銀行的自有資本都很少，沒有力量購買置于國家管理下的銀行貸款資產(chǎn)，美國的銀行和證券公司趁機(jī)低價收購。日本著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家竹內(nèi)宏在總結(jié)東京國際金融中心的教訓(xùn)時指出，日本的經(jīng)濟(jì)、金融業(yè)都完全敗在美國手下。其中，最主要的原因是在經(jīng)濟(jì)全球化與金融自由化時期，大藏省過于固執(zhí)地維護(hù)舊的管理體制，輕易地答應(yīng)了美國的要求。
香港：新興的后起之秀
香港是亞太地區(qū)排在紐約和東京兩大發(fā)達(dá)國際金融中心之后的第3大國際金融中心。目前，香港外匯市場日平均交易量占全球6%左右，銀行外匯結(jié)存額約占全球7%左右，衍生工具日交易量約占全球5%左右。
香港國際金融中心的形成首先是一種自然發(fā)展過程。六十年代香港成為亞太地區(qū)一個重要的轉(zhuǎn)口貿(mào)易中心，通過香港進(jìn)行的國際交易規(guī)模不斷擴(kuò)大，由此形成的貿(mào)易款與華僑匯入款構(gòu)成了香港重要的資金源。七十年代，香港在成為一個重要的銀團(tuán)貸款中心的基礎(chǔ)上逐漸發(fā)展成為離岸金融中心。
其次，香港政府的重視是香港國際金融中心發(fā)展的根本保證。在1965年至1978年間，香港政府的態(tài)度還不很積極，既不肯撤消外幣利息稅又不愿意發(fā)放外資銀行執(zhí)照。這使得香港金融業(yè)的發(fā)展與國際化，和同期的新加坡相比遜色許多———新加坡此時已經(jīng)初步成為亞洲美元的聚焦點(diǎn)。1978年，香港政府面臨的國內(nèi)外環(huán)境發(fā)生變化，一方面是新加坡迅速成為國際金融中心的壓力加大，另一方面香港與中國內(nèi)地經(jīng)濟(jì)聯(lián)系的增強(qiáng)以及香港本身的經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要廣泛的金融服務(wù)。于是，香港政府采取了一些自由化的措施，鞏固和促進(jìn)香港國際金融中心地位。1978年放寬銀行執(zhí)照限制，使得大量外資銀行涌入香港開業(yè)；1982年撤消外幣存款利息稅，使得大量國際資金重新流回香港。到八十年代末，香港作為亞太地區(qū)國際金融中心的地位正式形成。
新加坡：積極謹(jǐn)慎拓展業(yè)務(wù)
新加坡和香港是新興經(jīng)濟(jì)中國際金融中心建設(shè)最成功的兩個經(jīng)濟(jì)地區(qū)。目前，新加坡的外匯市場日均交易量約占全球的7%，衍生金融工具日成交量約占全球的7%，銀行外匯結(jié)存余額達(dá)到全球的5%。
1965年新加坡獨(dú)立后，新政府提出采取“生存的健康態(tài)度”，對待外國商務(wù)實行“自由主義的門戶開放政策”，為它們提供“逃逸貨幣的庇護(hù)所”同時，將新加坡建成像瑞士金融中心那樣為本地區(qū)提供“腕力服務(wù)”的金融中心。
在新加坡的金融中心發(fā)展道路上，最有影響的事件是1968年10月美洲銀行新加坡分行在新政府的準(zhǔn)許下設(shè)立發(fā)行的亞洲貨幣單位(ACU)。接著1969年以后，花旗銀行、華僑銀行、渣打銀行等先后得到了經(jīng)營亞洲美元業(yè)務(wù)的許可。八十年代以來，新加坡又進(jìn)一步放寬了對外資持有銀行股份的限制。經(jīng)過20多年的努力，亞洲美元市場終于在新加坡獲得了較大的發(fā)展，成為亞太地區(qū)的國際金融中心。
新加坡政府對金融市場國際化的態(tài)度既是積極的又是謹(jǐn)慎的，把握了一個很好的“度”，特別是在本幣業(yè)務(wù)上新加坡的限制還是比較嚴(yán)的。一方面它歡迎外國銀行到新加坡開業(yè)，另一方面又嚴(yán)格規(guī)定其經(jīng)營范圍，一般只允許其從事離岸銀行業(yè)務(wù)，限制開展新元業(yè)務(wù)。因為在一個開放經(jīng)濟(jì)的小國中，其國內(nèi)市場的容量有限，新政府擔(dān)心過多的外資金融機(jī)構(gòu)的進(jìn)入和過度競爭的外資金融活動，會削弱其國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的實力，或?qū)ζ鋰鴥?nèi)經(jīng)濟(jì)活動帶來沖擊，因此新加坡政府明確表示不愿使新元國際化。
值得上海借鑒的經(jīng)驗
總結(jié)經(jīng)驗，四大國際金融中心的形成與發(fā)展盡管都是與其各自國家經(jīng)濟(jì)背景密切相關(guān)，但是它們恰恰從不同側(cè)面為我們勾畫出了一幅世界不同層次發(fā)展水平的國家和地區(qū)建設(shè)金融中心的藍(lán)圖。
紐約國際金融中心是在國內(nèi)金融市場已經(jīng)十分發(fā)達(dá)的基礎(chǔ)上，為了防止資本外流而逐漸放松對國內(nèi)大銀行管制基礎(chǔ)上引入離岸金融市場而形成的。由于美國國內(nèi)的金融市場一開始就十分發(fā)達(dá)，因此美國紐約金融中心是全球發(fā)展最快也是最為成熟的國際金融中心。
東京國際金融中心的形成則是在國內(nèi)金融市場充分發(fā)展的基礎(chǔ)上分兩階段進(jìn)行的，先是通過“規(guī)制金融”發(fā)展國內(nèi)經(jīng)濟(jì)，后是在國內(nèi)企業(yè)規(guī)模和效益都得到充分發(fā)展的基礎(chǔ)上引入“市場金融”和開放金融；現(xiàn)在看來，這種分兩步驟漸進(jìn)發(fā)展起來的金融中心很大程度上仍然長期依賴于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r———國內(nèi)經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)金融中心表現(xiàn)就好。
相對來說，香港和新加坡是處在新興發(fā)展中經(jīng)濟(jì)，它們兩個金融中心則與貿(mào)易特別是轉(zhuǎn)口貿(mào)易密切相關(guān)，因而離岸金融市場及其創(chuàng)新在其中具有關(guān)鍵作用；相比較而言，香港聯(lián)系匯率制使得香港成為一個自由港，而新加坡的新元與亞洲貨幣單位是相對分離的。
這四個典型的發(fā)展模式，給上海國際金融中心建設(shè)指明了方向———上海要成為APEC國際金融中心，必須一方面總結(jié)借鑒日本的經(jīng)驗教訓(xùn)，走逐步市場化、開放化發(fā)展之路，另一方面借鑒新加坡、香港之經(jīng)驗，快速發(fā)展離岸金融業(yè)務(wù)推進(jìn)離岸金融中心的形成，最后達(dá)到美國式的國內(nèi)國際金融市場都特別發(fā)達(dá)的地步，金融監(jiān)管政策只是為了控制資金流入／流出的閥門。(轉(zhuǎn)自香港《大公報》，有刪節(jié))《人民日報.華南新聞》(2001年10月19日第二版)
手機(jī)鈴聲下載 快樂多多 快來搜索好歌!
新浪企業(yè)廣場誠征全國代理
| 
