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亞商咨詢 魏建平/文
從發達國家產業發展的歷程來看，產業資本發展到一定階段后進而尋求與金融資本的結合，是產業發展的一般規律。
9月11日，海爾集團與鞍山市財政局達成框架性協議，擬受讓其持有的鞍山信托(6008
16)20%的股權，如果股權轉讓成功，海爾即成為鞍山信托第一大股東。此前，海爾集團已持有青島市商業銀行60%多的股權，目前正著手控股長江證券和一家保險公司。
在產業資本進軍金融領域的大潮中，海爾集團并不是寂寞高手，德隆、新希望、東方集團等國內企業，在積累了產品經營經驗之后，亦頻頻露臉于國內金融市場，從信托、租賃、銀行、保險到證券，幾乎無所不包。
德隆系在通過其成員新疆金融租賃公司發行特種金融債券籌集第一筆資金之后，逐步實施對旗下幾大產業的整合，在整合過程中，德隆系同時參股了眾多的金融企業，包括新疆金新信托投資公司、深發展、重慶證券經紀公司、廈門聯合信托公司、新世紀金融租賃公司、泰陽證券、北方證券等。
作為國內飼料企業龍頭的新希望(0876)，已是民生銀行(600016)的第一大股東，目前正與長城金融研究所合作進行民營銀行的試點工作。同時，以新希望作為主要發起人的民生保險也在積極籌辦之中。
另一個例子是：9月12日，錦州港(600190)與其第一大股東東方集團(600811)擬分別投資2億元、1億元參與組建中國民族證券有限責任公司，占民族證券投資總額的13%、6.49%，同樣是這兩家公司在1996年曾參與發起成立了新華人壽保險。此外，東方集團也是民生銀行第三大股東。
國外也不乏產業資本和金融資本結合的經典案例，通用即是眾多案例中的代表，通用公司不僅在產品經營領域長袖善舞，而且通用財務公司也備受矚目，并已成為通用公司最重要的利潤中心之一。
從發達國家產業發展的歷程來看，產業資本發展到一定階段后進而尋求與金融資本的結合，是產業發展的一般規律。從中國的情況來看，產業資本對金融領域的滲透，大致基于如下原因：
其一：金融行業的高進入壁壘導致產業轉換收益的存在。
從投資學的角度而言，資本應當流向最能增殖的地方，一項投資的凈收益即收益與機會成本之差應盡可能的高。比如一筆投資可以作為金融資本或產業資本存在：作為金融資本存在時，收益為A；作為產業資本存在時，收益為B。在中國目前的經濟條件下，由于金融業的進入壁壘相對要高些。金融資本的平均收益B相應地大于產業資本的平均收益A。顯而易見，當這筆投資由產業資本轉變為金融資本時會獲取更大的收益，在此轉換過程中，產業資本實現了增殖。
其二：金融企業自身基于運營機制改變的需要而產生對戰略投資人的需求。
中國加入WTO指日可待，金融企業也將逐步對外資開放，到那時金融企業將與國外實力強大的金融機構面對面地直接競爭。以中國金融企業目前的狀況，在經營能力方面，還有很大的改善余地，因此中國金融企業必須未雨綢繆，在競爭尚未到來之前苦練內功，增強自身的核心競爭能力。引入戰略投資者即是促使金融企業改變運營機制的有效手段。
在產品經營過程中已經獲得成功的傳統企業，若能將其已經積累起來的經營經驗成功嫁接于金融企業的經營活動之中，對金融企業自身的發展大有裨益，而且有助于改善金融企業公司治理結構。
其三：建立內部資本市場有助于民營企業集團實現低成本的融資。
當產業資本與金融資本實現完美結合之時，整個集團內部已經建立起來一個相當完善的內部資本市場。現代公司資本結構理論的研究結果表明：公司的發展首先應當依賴于自有資金，只有自有資金不足以維持公司發展時，公司才應當采取外部融資的方式，而外部融資方式的選擇順序依次為債務、可轉換債券和股權融資，這種由內及外的融資方式最有利于企業發展。
受中國當前現實條件的制約，民營企業的內部融資能力和外部融資能力都受到極大的限制。民營企業介入金融資本后，企業即能夠在內部資本市場上方便地獲得低成本的資金，有助于解決目前民營企業不得不面對的融資困難問題，而且從理論上講，這種內部融資方式對企業的成長也最為有利。
不過，需要指出的是，金融業放松管制的歷程，也必然是金融業平均利潤率下降的過程，不具備規模優勢的金融企業其生存空間將越來越小，因此，對于意欲進軍金融企業的產業資本而言，在追求收益的同時也要清醒意識到面臨的風險。
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