|
王銳
對中國股市頗有研究的國際金融學家汪康懋博士近日在接受本報記者采訪時，就中國股市大調整談出自己的觀點。
《經濟觀察報》：作為國際金融學家，您認為目前國內股指大幅下跌的原因何在﹖
汪：目前股指大幅下調反映了對我國證券市場上市公司業績與股價大幅背離的合理調整。今年上半年前，我國股市的市盈率一度高達60倍以上。這種異常現象給整個股市帶來巨大風險。
《經濟觀察報》：中國股市高市盈率是如何形成的？它對資本市場乃至整個經濟有什么負面影響呢？
汪：根據我長期的分析研究，認為目前證券市場存在以下急迫的問題，這些問題是造成高市盈率的主因。
首先，在批準上市的過程中混入了一些質量較差的公司，1998年上市公司虧損比例高達10%，平均每股虧損0.63元；1999年虧損比例仍然有9%，平均每股虧損0.55元，2000年也同樣存在這種現象。深滬兩市有一部分上市公司經營管理不善，行業落后，它們的虧損和低利潤促成整個市場的平均市盈率明顯被拉高。其次。增發新股太容易，條件太低。今年已有120多家公司增發新股，總額達823億，絕大多數公司并無好的投資項目，盲目擴股后攤薄了贏利，每股贏利下降，造成了市盈率升高。
《經濟觀察報》：中國股市如何健康發展？
汪：任何一個國家股市的發展，都應該遵循這樣的規律：股價必須和企業業績緊密聯系。資本市場是輸血管，必須把血輸給經營最好的公司，讓這些公司不斷壯大，成為中國企業的旗艦。未來中國整個金融工業將會更多地向資本市場傾斜，企業融資將更依賴于資本市場。為此，我們必須對我國年輕的、正在成長中的證券市場采取一系列的規范措施，使之更為健康、成熟、國際化，對整個國民經濟起到主動脈供血的功能。
《經濟觀察報》：您對中國股市保持健康發展，有什么對策？
汪博士：首先，在企業增配股或給予國有股減持方面，必須嚴格審核，使那些信譽度高、業績連年較好的企業得到發展壯大的資金。杜絕績差上市公司在證券市場中圈錢。這樣可確保資本市場的資金流入到最優秀的、經營思路最好的、以及有明確擴展目標的企業，調用資本市場這個有效的抽水機抽取資金去哺育更多的龍頭企業。我國股市的數量規模已相當大，位居全世界第六位，但培育的藍籌股幾乎沒有。市場內現有的和潛在的資金非常龐大，如恰當利用好資金，再配以專業化的懂得公司治理的董事會，這樣有利于公司發展。在加入WTO后，我國的龍頭旗艦企業也有可能收購象CISCO、愛立信或惠普這樣大企業的主要股權，以發展壯大。
其次，我認為在目前市場情況下，應取消存款利息稅，起碼對退休人員和下崗職工應取消存款利息稅，對過多涌向股市的資金作一些分流。
再次，從股民搶購國債可以看出，廣大散戶投資者其實希望更多投資于低風險的債券品種，我建議應多發行抵押貸款債券，以分流股市的資金。
在全球一體化的情況下，全球資本市場是互通和互相影響的。中國資本市場引入外國資金，允許外國證券公司、基金的介入，允許外國公司在我國上市，甚至像香港股市那樣國際資本可以完全自由進出，這樣的時代亦是在可預期的未來若干年。與其讓西方資本在一夕之間制造股災，將廣大股民變成無限期的大閘蟹，不如我們現在采用積極、有效的微調措施，把股市調到健康、正常的水位。
《經濟觀察報》：您對目前中小投資者的境遇有什么看法？
汪：目前各方面對散戶投資者的教育缺乏理性和科學的引導。目前國內報刊和電視廣播的證券節目所請的股評家都是以圖線分析(技術分析派)為工具、以預測股價為內容的。
圖線分析，除了臺灣，全世界各國的證券市場早已淘汰了這種分析工具，因為普遍的實證研究表明，歷史股價不能預測未來股價，你也不能判定該用多少年的歷史股價作基礎。而目前全世界各國的基金經理們都注重對公司的基本財務狀況和經營狀況的分析，來確定買不買這只股票。
專業人士在傳媒上預測股價更是違反職業道德和欺騙股民的，幾乎所有國家的股市都不允許這種行為。回國以后，覺得有些做法簡直不可思議，最典型的就是每天晚間電視臺上都有“專業人士”做股價分析。這類節目往往有這樣的一個模式：觀眾打電話進來問，“請問××股評家，我在17元時買進了股票，請問下一步該怎樣？”股評人士往往即刻回答或書面答復“堅決持有！”、“馬上拋售！”。
這是什么？嚴重一點批評，簡直像算命先生！這樣的搞法，造市豈不是太容易了？如果想哄抬一只股票，找個朋友打進電話一唱一和，股價很容易被哄抬。散戶們沒有其他的信息來源，就依賴于報紙電視上的這種沒有任何法律約束的股評，怎么能按公司基本面理性投資呢？我在新加坡也經常上電視臺討論區域經濟和財經政策，如有觀眾打電話進來問股票的走勢，我只能回答他們：“出于職業道德，我不能預測。”因為在美國和新加坡或其他國家，金融分析師是不能在公開場合預測單只股票的股價走勢的。
在國外，金融分析師需要單位推薦，連續3年經歷3場各6小時的考試才能取得專業資格，是受職業道德約束的專業人士他們惟一能做的就是寫作上市公司的研究報告。并且，證券業行規規定，研究報告發布前十天，券商的研究部和銷售部是不準通消息的，以防造市。所有的證券從業人員都不準用手機，而必須使用接受錄音的辦公室電話，以防止造市或對客戶夸大數字，新加坡大華銀行就因虛報超額認購倍數0.5倍被勒令停業和改組全部領導層。
《經濟觀察報》：銀廣夏事件是震驚股市的一大丑聞，您能根據您在國內外不同的經歷分析一下這個事件產生的原因、背景，并給出一些符合國情的杜絕辦法嗎？
汪教授：國外也發現過這種造假帳事件，審計師被控上法庭。我們必需加強對審計師、注冊會計師的年審，作假帳者立即吊銷會計師執照。作假帳的上市公司主管應追究法律責任。我經常在我們開辦的董事培訓中心的課程中加強對董事和總裁們的商業道德的教育。我也希望全體國民提升自己的人格道德素質。自我道德約束要比法律制裁有效力得多。
汪康懋簡介：國際著名金融學家汪康懋博士曾于1992年操作了中國企業在美國股市的第一只股票的發行，被華爾街評為全球十優融資項目，并掀起一波中國熱。
1999年，以一系列首創前沿成果活躍于國際金融學術界的汪康懋教授受邀擔任國際權威的金融學術團體——國際金融學會(FMA)學術委員，今年10月他又將受邀擔任國際金融學會多倫多年會的資本市場執行主席。
手機鈴聲下載 快樂多多 快來搜索好歌!
新浪企業廣場誠征全國代理
| 
