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北京大學中國經(jīng)濟研究中心博士后研究員 趙曉/文
本周一美國股市的復盤為全球所關(guān)注。此前，人們普遍估計，紐約股市將跌5-10％。果不其然，美國股市復盤后大幅下跌，道指狂泄近700點，并跌破9000點大關(guān)，收于8920.70點，跌幅為7.13%；納斯達克綜合指數(shù)下跌115.82點，收于1579.55點，跌幅為6.83%；標準普爾500指數(shù)損失53.81點，收于1038.73點，跌幅為4.93%。
應該說美股跌幅在預料之中，甚至低于本人早先的預計(跌800點)，因此并不大驚小怪。但是，考慮到上述戰(zhàn)績是在另一條超級托市消息出臺后才取得的，則仍有可憂之處。
這另外一條超級托市消息當然就是美聯(lián)儲減息50基點。
總的來說，象美國這樣成熟的股市，其漲跌為睛雨表，反映出長期內(nèi)宏觀經(jīng)濟的波動。而當前美國股市的波動亦在相當程度上反映出美國投資和消費預期的波動，預示著美國經(jīng)濟將雪上加霜，進一步下滑。
究竟如何看待當前美國股市乃至整個美國經(jīng)濟和全球經(jīng)濟的多空搏擊呢？在筆者看來，可以歸納為兩根稻草的決戰(zhàn)：一是致命的稻草，一是回生的稻草。
致命的稻草一說來自于阿拉伯諺語“一根稻草可以壓死一頭駱駝”。顯然，這種不同尋常的情況在正反作用力相持不下的臨界點將發(fā)生。試想一下，就在你疲累不堪、氣息奄奄的時候，有人突然對你施以老拳……
當前的美國經(jīng)濟正是如此，它正處于衰退未衰退的生死關(guān)頭。繼一季度大幅回落，二季度美國的GDP又進一步下滑——全靠美聯(lián)儲連番降息，刺激起房地產(chǎn)等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的景氣，才勉強維持住微不足道的0.2％的正增長，但已經(jīng)離負增長不遠了。
現(xiàn)在，“恐怖大王”自天而降，致命的稻草已經(jīng)落在了駱駝的身上，它會下沉嗎？
現(xiàn)在看來，情況絕對不容樂觀。自恐怖打擊的當天，美國經(jīng)濟即告處于癱瘓半癱瘓狀態(tài)。迄今為止，股市連停四日，聞所未聞，美國經(jīng)濟的神經(jīng)中樞備受推殘，并引發(fā)全球范圍的金融和股市動蕩；航空公司停飛，物流、商流受到影響，正常的經(jīng)濟交易活動難以照常進行；裁員加劇，消費信心指數(shù)應聲下降(美國上周公布的密歇根消費信心指數(shù)下降至83.6，是1993年以來最低)；投資悲觀觀望色彩濃厚，資金存在著流出美國市場的可能，令美國經(jīng)濟前景更加不看好。有報道說，目前在美國，無論迪士尼的游樂場、星巴克咖啡店以至成衣商Gap均宣布全國停業(yè)，許多活動如全國職業(yè)棒球亦告取消。可以想象其中直接與間接的經(jīng)濟損失必定是天文數(shù)字。
有“破窗經(jīng)濟”的奇談怪論。說的是災后重建會拉動經(jīng)濟回升。其實，除非災后重建用的是外星人的錢，否則“破窗經(jīng)濟”無從談起。從美國經(jīng)濟這些天的情況看，“破窗經(jīng)濟”非但未有應驗，政府對恐怖分子的防范和打擊業(yè)已顯示出對經(jīng)濟的負面作用。譬如，美加邊境加強安全檢查，就已經(jīng)對汽車生產(chǎn)和經(jīng)營構(gòu)成不利影響。因為安全檢查使得汽車零件無法按時運送，通用、福特、本田、豐田等車廠上周五為此紛紛宣布暫停北美車廠的生產(chǎn)業(yè)務。至于未來的“破窗負經(jīng)濟”尚有幾何，且讓我們繼續(xù)觀察。
綜上所述，整體情況顯示，恐怖分子的這根稻草是精心策劃的，選擇了最佳的時間和地點——在美國經(jīng)濟最脆弱的時候，向美國經(jīng)濟的心臟部分發(fā)動突襲。其目的：恐怖分子不僅要毀滅生命、造成空前恐怖、更要造成美國金融的崩潰、股市的崩潰進而經(jīng)濟的崩潰。
無法指控但也無法否認恐怖分子是否已在金融市場作空，從而趁火打劫、大賺一筆。如果是那樣的話，全球金融市場必定會更加動蕩，并一發(fā)不可收拾，而所謂非貨幣沖擊則完全等同于貨幣沖擊。
美國以年GDP8萬億之金剛之身，以全球至尊地位，能否抵抗得住這根稻草向下的沖擊力呢？現(xiàn)在看來，第一階段，恐怖分子已經(jīng)得逞，美國的失敗看來是難以避免了。美國經(jīng)預測家們現(xiàn)在普遍估計：僅這數(shù)日經(jīng)濟活動的中斷，即足以使美國經(jīng)濟今年少增長1個百分點，而其后續(xù)影響足以導致美國經(jīng)濟陷于衰退，預期美國第三季度將出現(xiàn)零增長，并在第四季度陷入衰退。部分原先較樂觀的經(jīng)濟學家現(xiàn)也改口，支持第四季度經(jīng)濟衰退的判斷。前克林頓政府經(jīng)濟學家艾倫(Yellen)公開表示：因為消費者缺乏逛街購物的欲望，美國的經(jīng)濟放緩將演變?yōu)橐粓鏊ネ恕?/p>
面對如此危局？美國政府當然不會束手待斃。這時候，凡是手中能夠運用的手段都會被用作救命的稻草。君不見，為保復盤后的股市“復活”，除超級降息外，交易所“領(lǐng)導”講話、大廳內(nèi)全體默哀二分鐘、明星穿著消防隊員的衣服領(lǐng)唱“上帝保佑美國”等招數(shù)全已用上。當然，就目前而言，美國人棒出的最大稻草，不是美國的軍事打擊，不是愛國商人的聯(lián)合救市，不是同仇敵同仇敵愾之國民的團結(jié)精神，仍然是老法寶的加力使用：降息。
說降息無效的人肯定是無知，但降息能有多大作用的確值得懷疑。如果說降息這一傳統(tǒng)宏觀經(jīng)濟政策中的救命稻草在過去的確也曾起到作用的話，它何以能抵抗得住恐怖分子的當頭一擊呢？
格林斯潘曾就他的經(jīng)濟哲學侃侃而談。作為美聯(lián)儲貨幣政策主席，他最為清楚貨幣政策的局限性了。在他看來，貨幣政策只能對經(jīng)濟起到一些微調(diào)的作用，但不是萬能的，它并不足以抵抗實質(zhì)經(jīng)濟的衰退。如果格老是對的，那么美國經(jīng)濟實際上即使沒有恐怖分子施以惡魔的稻草，也無法避免實質(zhì)經(jīng)濟痛苦的調(diào)整，更可況加上現(xiàn)在從天而降的非貨幣沖擊。
也曾聽人說，這次危機是非貨幣性危機，因此不會象貨幣沖擊那樣導致全球經(jīng)濟危機。其實，此論亦不成立。所謂非貨幣性危機，不過是危機的直接原因不是來自于貨幣性沖擊(如同我們在亞洲金融危機中看到的那樣)而已，但任何沖擊最終必定都會轉(zhuǎn)化成貨幣性沖擊，并導致和貨幣性沖擊如出一轍的后果——金融與經(jīng)濟危機。過去幾天內(nèi)我們看到美國股市和金融市場已經(jīng)陷于癱瘓半癱瘓，而周一美國道指和納指的雙雙大幅下滑，更讓我們看到了危機的持續(xù)性，看到了即使是貨幣政策的強硬使用也無濟于事。
由于貨幣政策失去法力，減稅以及美國式積極的財政政策或相繼出臺，加大回生稻草的法力。這樣，兩根稻草的決戰(zhàn)需要在未來幾個月中最終見分曉。在此之前，世人將會目睹美國股市持續(xù)、劇烈的波動。
波動的程度還要看眾多影響經(jīng)濟和股市的變數(shù)。其中的關(guān)鍵，則是看美國如何采取報復行動。如果說此前人們的經(jīng)濟分析更多的著重于恐怖分子襲擊對于美國和世界經(jīng)濟影響的話，現(xiàn)在和今后顯然應更多地關(guān)注美國可能采取的報復行動。
最好的一種前景是：美國速戰(zhàn)速決，既懲罰了元兇，又避免事態(tài)擴大，同時還借機鞏固了自己在全球的霸主地位，其結(jié)果，美國經(jīng)濟的景氣回升反而提前，美國股市也象打了興奮劑一樣，從低谷咸魚翻身。
但也存在著另外一種可能性，現(xiàn)在看來這種可能性也許更大。那就是美國的任何報復都帶來更多的報復，從而對于美國經(jīng)濟和全球經(jīng)濟造成頻頻的擾動，而且，它使得目前人們對于美國的普遍性同情分化、變味，進而引領(lǐng)全球逐漸陷于混亂，而美國股市和經(jīng)濟也隨之進入陰雨綿綿的季節(jié)，并感染全球經(jīng)濟同其一起感冒。
美國人將所遭到的襲擊稱之為戰(zhàn)爭。這次戰(zhàn)爭與過去的不同就在于，以往的戰(zhàn)爭對手分明、戰(zhàn)場分明、游戲規(guī)則分明(當然是相對的)。而現(xiàn)在則不同，對手是誰，身在何處不分明，出了這么大的一件事，并沒有人站出來負責；戰(zhàn)場也不分明，任何一個地方，飛機、港口、銀行、交易所、使館、河流、鐵路、高速公路、地鐵等等，幾乎一切對于經(jīng)濟繁榮有重要意義的場所都是可以想到的戰(zhàn)場；游戲規(guī)則也是不分明的，在以往的戰(zhàn)爭中，士兵戰(zhàn)死是正常的事，但虐待俘虜則不行，至于不以平民為目標更是不言而喻規(guī)則，而在所有這些文明時代的戰(zhàn)爭規(guī)則已經(jīng)打破，人類正進入一個新的“恐怖戰(zhàn)爭”時代，其面對的是無法無天、不擇手段的恐怖戰(zhàn)爭。
這樣的一場戰(zhàn)爭實際上如同冷戰(zhàn)時期的核戰(zhàn)一樣，足以毀滅全球，而傳統(tǒng)正義和非正義的區(qū)分變得毫無意義。不僅如此，可以想象，恐怖分子在物理上毀滅全球之前，將先行在經(jīng)濟上毀滅全球。
所以，以眼下的美國經(jīng)濟的脆弱程度，結(jié)合對戰(zhàn)爭的前景預測，最大的可能就是，美國的任何報復都將帶來對全球經(jīng)濟的新的沖擊波，并使得目前面臨的金融和經(jīng)濟震蕩更加長期化、復雜化，美國經(jīng)濟和全球經(jīng)濟在恐怖中喪失活力。
顯然，如果繼續(xù)推崇強勢壓力，奉行“叢林原則”，奉行“以暴易暴”的傳統(tǒng)文明準則，一句話，雙方均大打出手，不惜以全球為賭注，以危及全人類的生命安全為代價，則相當一段時期全球經(jīng)濟無法得到最起碼的安全環(huán)境。這也就意味著，現(xiàn)有的文明規(guī)則已不足以保證股市和全球經(jīng)濟的繁榮，降息的回生稻草根是不足以對抗惡魔致死的稻草。人類正處于空前的文明的危機之中，在重建可以確保人類文明延續(xù)的規(guī)則之前，人類經(jīng)濟的可持續(xù)性正面臨前所未有的威脅。
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