|
作者：國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心信息中心主任程秀生
近幾年來(lái)，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中存在兩個(gè)反差很大的現(xiàn)象，一是固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)乏力；一是注冊(cè)資本的快速擴(kuò)張和產(chǎn)出的快速成長(zhǎng)。
“九五”以來(lái)，非國(guó)有經(jīng)濟(jì)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)放饅，增速大幅下降。年均增長(zhǎng)11.2%，
平均增幅比“八五”降低31.7個(gè)百分點(diǎn)。分年看，增幅從1995年的22.8%回落至1997年的8.6%，1999年回落至6.8%，其中私營(yíng)經(jīng)濟(jì)則由1996年以前25%以上的增長(zhǎng)速度回落到9.2%以下。與之相應(yīng)，非國(guó)有經(jīng)濟(jì)投資占全社會(huì)固定資產(chǎn)投資的比重在“九五”初期達(dá)歷史最高水平之后，呈逐年下降趨勢(shì)。1996年—1998年，非國(guó)有投資比重分別為47.6%、47.5%、45.9%。1999年非國(guó)有經(jīng)濟(jì)固定資產(chǎn)投資占全社會(huì)投資的46.6%，比重依然比1996年低1個(gè)百分點(diǎn)。非國(guó)有經(jīng)濟(jì)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)減緩增加了內(nèi)需不足的壓力。
與固定資產(chǎn)投資低迷現(xiàn)象形成強(qiáng)烈反差的是，以私營(yíng)經(jīng)濟(jì)為代表的民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的注冊(cè)資本和產(chǎn)值依然呈現(xiàn)超常規(guī)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。“九五”期間私營(yíng)經(jīng)濟(jì)注冊(cè)資本的年增長(zhǎng)速度在36.3%—43.1%，總產(chǎn)值的年增長(zhǎng)速度在21.6%—49.2%，均呈現(xiàn)高速穩(wěn)定增長(zhǎng)的格局，而資本的高速增長(zhǎng)似乎又隱含著投資強(qiáng)勁的判斷。
固定資產(chǎn)投資低迷和資本高速增長(zhǎng)并存這一看似矛盾的現(xiàn)象，正是投資機(jī)制變化和投資方式多元化的集中反映。實(shí)際上我們常常在兩個(gè)不同的含義上使用“投資”這個(gè)概念。當(dāng)我們分析宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，研究擴(kuò)大內(nèi)需等總量平衡問(wèn)題時(shí)，投資指的是對(duì)應(yīng)于最終需求的固定資產(chǎn)投資(也可包括存貨增加)；對(duì)于全社會(huì)而言，固定資產(chǎn)投資意味著貨幣轉(zhuǎn)化為固定資產(chǎn)，意味著固定資產(chǎn)的增加，惟有轉(zhuǎn)化為資產(chǎn)的貨幣，才能形成最終需求。
然而，對(duì)于投資者和企業(yè)而言，投資是一種將本求利的行為，投資意味著貨幣和其它資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為資本。在改革前期，貨幣—資本的轉(zhuǎn)化主要通過(guò)固定資產(chǎn)建設(shè)的方式實(shí)現(xiàn)。經(jīng)過(guò)20多年的改革，投資領(lǐng)域、投資渠道和投資方式都出現(xiàn)了重大變化：投資領(lǐng)域逐漸擴(kuò)展，由固定資產(chǎn)投資和流動(dòng)資產(chǎn)投資擴(kuò)展到金融資產(chǎn)投資和無(wú)形資產(chǎn)投資；投資方式日漸多樣化，產(chǎn)業(yè)能力的獲取既可以通過(guò)項(xiàng)目建設(shè)的方式實(shí)現(xiàn)，也可以通過(guò)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)重組等非建設(shè)方式來(lái)實(shí)現(xiàn)。投資鏈條逐漸延長(zhǎng)，由最終產(chǎn)品領(lǐng)域逐漸延長(zhǎng)到中間需求領(lǐng)域。
目前，除固定資產(chǎn)投資外，民營(yíng)企業(yè)還廣泛采用以下投資方式：
——投資于金融企業(yè)，開(kāi)辦或參股銀行、保險(xiǎn)公司：目前，民生、華夏銀行等股份制銀行、城市合作銀行、地方發(fā)展銀行中相當(dāng)一批戰(zhàn)略投資者來(lái)自民營(yíng)企業(yè)，這類(lèi)投資是真正的產(chǎn)業(yè)投資，但用于固定資產(chǎn)投資的部分相當(dāng)有限；
——投資于股票、證券(包括國(guó)債)等金融資產(chǎn)：目前每年股票證券投資規(guī)模以千億計(jì)，基本來(lái)自民間財(cái)力，這類(lèi)投資具有“中間投資”的色彩，對(duì)于出資人來(lái)說(shuō)，投資行為已經(jīng)完成，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了貨幣—資本的轉(zhuǎn)化，但從融資主體來(lái)看，真正的投資可能尚未開(kāi)始；
——投資于產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)，通過(guò)產(chǎn)權(quán)交易和企業(yè)并購(gòu)，獲得產(chǎn)業(yè)能力：一大批民營(yíng)企業(yè)通過(guò)參與國(guó)有企業(yè)重組并購(gòu)，在不進(jìn)行項(xiàng)目建設(shè)的情況下實(shí)現(xiàn)了資本擴(kuò)張和產(chǎn)業(yè)能力擴(kuò)張，其中最突出的是民營(yíng)企業(yè)新疆德隆集團(tuán)公司通過(guò)收購(gòu)國(guó)有企業(yè)和上市公司的國(guó)有股，在水泥生產(chǎn)、番茄醬生產(chǎn)領(lǐng)域取得了行業(yè)優(yōu)勢(shì)地位。
以上三類(lèi)投資方式的共同點(diǎn)在于，它們都不直接進(jìn)行固定資產(chǎn)投資，從宏觀經(jīng)濟(jì)的角度分析，它們介于投資行為和儲(chǔ)蓄行為之間，具有某種“中間性”，其中有的方式更接近于儲(chǔ)蓄行為。“九五”以來(lái)，以上三類(lèi)投資方式十分活躍，迅速發(fā)展，成為對(duì)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)更有吸引力的投資方式。這種情況表明，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)固定資產(chǎn)投資低迷，并不意味著總投資的萎縮，而在于固定資產(chǎn)投資在總投資中份額的下降，大量投資由固定資產(chǎn)領(lǐng)域“分流”到非固定資產(chǎn)投資領(lǐng)域，并形成了民營(yíng)經(jīng)濟(jì)固定資產(chǎn)投資低迷和資本強(qiáng)勁增長(zhǎng)的特殊格局。
這意味著：
1.固定資產(chǎn)投資的低迷未必來(lái)自民營(yíng)經(jīng)濟(jì)投資意愿的降低，也可能來(lái)自新興投資方式的競(jìng)爭(zhēng)，刺激投資總量擴(kuò)張的措施既可能產(chǎn)生總量效應(yīng)，推動(dòng)固定資產(chǎn)投資的上升，也可能產(chǎn)生分流效應(yīng)，降低固定資產(chǎn)投資的增長(zhǎng)。
2.同其它投資方式相比，固定資產(chǎn)投資在總量平衡、保持國(guó)民經(jīng)濟(jì)健康成長(zhǎng)方面處于中心地位。促進(jìn)固定資產(chǎn)投資的結(jié)構(gòu)性措施在于，調(diào)整不同投資方式之間的利益關(guān)系。既要從宏觀上采取措施，專(zhuān)門(mén)扶持實(shí)業(yè)投資，改善實(shí)業(yè)投資的效益預(yù)期，又要防止某些領(lǐng)域泡沫過(guò)多，效益虛增。
3.采取措施擴(kuò)容證券市場(chǎng)、放寬民營(yíng)經(jīng)濟(jì)投資領(lǐng)域，對(duì)于迎接人世挑戰(zhàn)十分必要，但要同時(shí)采取配套措施，以抵消資金分流對(duì)固定資產(chǎn)投資的影響。
訂財(cái)經(jīng)短信新聞 國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài)了如指掌
訂手機(jī)短信接收滬深股票實(shí)時(shí)行情股價(jià)預(yù)警
| 
