丁大衛(wèi)/文

　　由于國內(nèi)對私募基金尚無一個明確的定義，我們只好參照一下國外的說法。

　　私墓基金(private fund)，簡單地說，就是私下募集(private placement)、直接募集(direct placement)來的資金。具體地說，它指的是通過私下直接向特定機構(gòu)如保險公司等直接銷售各種新證券如股票、債券或其它投資產(chǎn)品等獲得的資金，因此，它也叫直募基金(direct fund )。私募是相對公募(public offering)而言。公募基金指的是通過投資銀行或券商等中介機構(gòu)向投資大眾公開募集來的資金。

　　由于公募基金涉及到一般的投資大眾，且他們的風(fēng)險承擔(dān)能力較小，所以公募基金在世界各國普遍受到政府的嚴厲監(jiān)管。相比之下，由于私募基金募集的主要對象是機構(gòu)投資者，且這些投資將被長期持有，所以風(fēng)險相對較小，因此政府對它的監(jiān)管相對較松。比如，所有通過公募方式籌資的公司及其相應(yīng)證券都要在相關(guān)政府監(jiān)管部門注冊登記，而一個通過私募方式(直接向特定機構(gòu)銷售證券)成立的私人有限合伙公司，只要買賣的證券是作為長期投資，而不是轉(zhuǎn)賣，就不需要注冊登記。在美國買方需要簽署一封意向信，確立購買的證券是作為長期投資并非轉(zhuǎn)賣，這樣這只股票或者債券就不用到美國證券與交易管理委員會注冊了。

　　但是，即使在美國，也并非任何人都可以通過私募成立有限合伙公司。根據(jù)美國相關(guān)證券法規(guī)，這樣的合伙公司，合伙人數(shù)最多不能超過35人。合格的合伙人必須擁有一百萬美元的凈資產(chǎn)，或年薪至少在20萬美元以上，或至少投入15萬美元，所有投入不能超過個人凈資產(chǎn)的20%。

　　此外，根據(jù)美國國會1940年通過的投資顧問法，所有投資顧問必須在美國證券與交易管理委員會注冊登記。這項規(guī)定旨在保護廣大投資者的利益。根據(jù)該法，投資顧問必須針對他們所做的每一條建議或推薦，披露他與客戶的潛在利益沖突。最近，由于存在與客戶的潛在利益沖突，美國很多著名的證券機構(gòu)以及會計師、審計師事務(wù)所等都遭到美國監(jiān)管部門的嚴厲懲罰。為了防止投資顧問誤導(dǎo)、欺騙投資大眾，美國的監(jiān)管部門最近做出了新的更加嚴格的規(guī)定，要求券商在向投資者提供或推薦買賣股票的同時，披露他們自己在這些股票中的持倉情況。

　　相比之下，中國目前廣泛談?wù)摰乃�謂"私募基金"，無論從其來源、用途、性質(zhì)、概念、運作、監(jiān)管、法律程序等方面，都與國際上的私募基金相差甚遠，甚至是完全相反的。

　　據(jù)說國內(nèi)的很多"私募基金"是靠一定回報的承諾來吸引客戶，吸收資金的，這哪里是投資業(yè)務(wù)，這分明是借款、貸款業(yè)務(wù)。這樣做根本不符合游戲規(guī)則，在很多國家也是違法的。

　　眾所周知，國內(nèi)的"私募基金"主要用于二級市場上的股票買賣。它們當(dāng)中的絕大多數(shù)是短期行為、是投機行為，并非投資行為。這與真正的私募基金用途是完全相反的。

　　綜上所述，無論從哪個角度看，目前國內(nèi)廣泛談?wù)摰?私募基金"并非真正的私募基金。