吳方偉

　　據(jù)調(diào)查,近年新發(fā)行國債的40%左右都被個人投資者認(rèn)購了,即使這樣,老百姓依然抱怨買不到國債。問題出在哪里?

　　目前,國債發(fā)行的三大渠道是銀行間債券市場的記賬式國債招標(biāo)發(fā)行、銀行柜臺的憑證式國債發(fā)售以及通過交易所發(fā)行記賬式國債。個人和中小企業(yè)在買賣國債中遇到的問題主要有:

　　開放性不足。個人持有的憑證式國債不能交易,而交易所國債市場的運(yùn)行方式又難以為一般居民所接受,對個人和中小企業(yè)而言,缺乏低門檻、高效率的買賣市場。

　　透明度不夠。目前憑證式國債發(fā)行前的宣傳工作力度尚不足,某些憑證式國債發(fā)售銀行的服務(wù)也存在缺陷,讓群眾感到買國債不方便。

　　值得注意的是,即使面向大眾的投資工具豐富了,也仍然會有眾多的老百姓愿意購買國債和參與市場運(yùn)作。普通百姓是中國資本市場不應(yīng)忽視的重要投資群體,關(guān)心愛護(hù)廣大中小投資人,使國債市場對群眾更加開放透明應(yīng)當(dāng)成為今后國債市場建設(shè)的一個重要方面。

　　借鑒國際慣例,逐步實行發(fā)債計劃公告制度。發(fā)達(dá)國家大多制定計劃周密的國債年度發(fā)行日歷,并向社會公告。今后應(yīng)逐步面向群眾公告發(fā)行計劃,令投資人胸中有數(shù)。

　　面對當(dāng)前群眾抱怨較多的買不到國債問題，應(yīng)嘗試通過銀行柜臺面向群眾發(fā)行記賬式國債。目前通過銀行柜臺發(fā)售的憑證式國債雖然有不少優(yōu)點,但因發(fā)行期較長,起息日不一致等原因無法進(jìn)行交易轉(zhuǎn)讓,不利于群眾在非認(rèn)購期間內(nèi)投資。同時憑證式國債提前兌付的利率是固定的,在遇利率上調(diào)、持券人紛紛向銀行提前兌付國債時,銀行也會面臨較大的利率風(fēng)險。因此,應(yīng)當(dāng)積極嘗試通過銀行柜臺向群眾發(fā)售可交易的記賬式國債。這種債券也應(yīng)有統(tǒng)一的起息日和嚴(yán)密的托管體系。同時,為增強(qiáng)市場的透明度,還應(yīng)為投資人提供進(jìn)行賬務(wù)復(fù)核查詢的手段。對于投資人在柜臺交易中面臨的利率風(fēng)險,也必須向老百姓交待清楚。

　　在面向群眾發(fā)行記帳式國債的同時，還要打通銀行間債券市場與交易所國債市場。目前這兩個市場債券托管尚未統(tǒng)一,市場參與者無法利用同一債券托管賬戶自由地參與任一市場的交易。為促進(jìn)市場的開放和統(tǒng)一,應(yīng)當(dāng)建立統(tǒng)一的國債托管體系,在此基礎(chǔ)上發(fā)揮兩個市場不同交易方式的優(yōu)勢。