資本市場的權謀手腕，市場營銷的超級天才，段永基與史玉柱，老朋友終于走向合作。重資本輕產業的四通是否找到填充實業的產品？史玉柱能否利用資本市場新平臺做更多業務？他們能否成為真正的"黃金搭檔"？

　　此前傳聞頻頻的史玉柱出任四通CEO一事在終于在8月10日有了一個定論。這一天，香港的四通控股(0409.HK)發布長達8000字的公告，正式宣布了史玉柱的新職位，同時宣布其

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以現金6000萬元收購上海恒壽堂藥業公司全部股權的消息。

　　事隔兩天，四通控股再次爆出新聞。8月12日，四通集團董事長段永基下了挽救四通控股的最后一步棋。他表示，原先的核心業務將為保健品業務全面"讓路"，退居其次。

　　至此，四通控股長達兩年的"轉身"，路徑變得越發的清晰；其背后的段史二人早先千絲萬縷的聯系也由此更加明朗。8月3日，段永基第一次公開宣布史玉柱的出任，并透露其正式上任時間是8月12日。按計劃，段永基在這一天原本要去香港，并在那里發布這個重要信息。"但他沒有去香港，卻把這個重要信息帶到了會上。"在中國200家高成長中小企業調研會的開幕式上，主持人如是說。

　　然而，話音未落，就傳來澄清公告。8月5日，由段永基簽發的一紙公告，指出集團還在商討此事，此前進行的諸多報道都為不實。

　　公告一出，段永基的手機就一直處于關機狀態，打往其中關村辦公室的電話也屢被告知"段在開會，暫不方便接受采訪"，其秘書對任何關于四通控股的問題都稱"不知曉"。

　　另一面，史玉柱所在的上海健特卻傳出，史已經動身前往香港，參加那里為他準備的就任新聞發布會。

　　到8月10日，關于史玉柱任職的最新公告終于出臺，但其內容不過是8月3日透露信息的翻版。既然如此，段永基當初為什么又"出爾反爾"？

　　來自上海健特的解釋是，史玉柱的任職在段永基第一次宣布時的確已經落實，但段貿然對外宣布，已違反香港聯合交易所的信息披露規則--按照規定，四通控股在原定8月12日正式披露信息之前，不得透露其高層管理人員的變動。

　　所幸的是，段并非通過香港指定媒體發布該消息，因此在這個擦邊球之后又匆匆推出澄清公告以補救那個"無心之過"。

　　但市場也有傳言，認為段永基此舉疑似國內股市為資本運作而進行的提前操縱。只是，在段永基看來利好的消息，在市場上并沒有得到相應的反應，不漲反降的股價表現使得段的提前操縱"一腳踩空"--8月3日，其股價為0.62港元，而8月12日的收盤價為0.59港元，股價下挫了0.03港元。

　　對這樣的傳言，國泰君安分析員張征宇認為操縱的可能性并不大。早在去年年底四通控股花12億元收購史玉柱的兩個代表作品"腦白金"和"黃金搭檔"時，段永基就透露"未來史玉柱將出任CEO"。在其正式就任之前，史以管理委員會主任的身份實際操刀，而管理委員會正是四通控股的決策中樞。

　　"不過，市場對此反應確實平平。"張征宇分析道："投資者認為史玉柱賭性太大，從其復出后的作為看，在保健品的操作上也未出現太大創新，因此其出任不能給公司帶來長久發展，該消息也未構成公司實質性利好。"

　　段史合作

　　按段永基的公開說法，與史玉柱聯手，是"為了將自己的資本玩法和史的市場手段更好地組合在一起，成為真正的'黃金搭檔'。"這并沒有得到包括張征宇在內的一部分人的認同。張征宇擔心，一位是有爭議的資本炒家，一位是"玩命之徒"，多年資本操練出來的段系模式，重資本，輕產業，更表現為一種"權謀"，這種模式和史玉柱的市場操作手法能否相融合？盡管相識十幾年，段永基又幾次在關鍵時刻"扶"了史玉柱一把，但將朋友關系轉化成工作關系，終究有所不同。

　　何況，段素來喜歡操縱全局，早先與其合作的王志東就曾公開抱怨，在其擔任CEO之時，有一大半的時間得花在取得段的理解和支持上。這一點，同樣做慣"老大"的史玉柱是否能夠習慣并容忍？

　　外界的這種擔心好像已經不能影響段永基現在興奮的心情。8月12日，重新露面的段一臉輕松，他坦言他眼中的"事業發展前景非常好"。

　　實際上，段永基看上史玉柱，已不是一天兩天的事了。他如此描述他與史玉柱的"情同意合"："我們在做人和做企業的理念上都一致：不求個人發財，而為事業奮斗；在發展事業的同時一定要承擔社會責任；做事業都會有起伏，無論成功還是遇到困難都要堅定做事業的意志。"

　　但真正萌生段史合作，是在兩年前。段永基稱，兩年前他開始考慮四通控股的轉型，最終決定進軍內地醫藥保健品市場，分享保健品市場的高增長帶來的可觀收益。

　　2003年5月20日，段正式辭去其在由史玉柱"掌勺"的健特生物的獨立董事一職，以便"與史玉柱洽談有關的合作事宜"，為兩人的合作有意埋下伏筆；到去年年底具體實施大筆收購時，兩人的合作意向進一步明朗。

　　當時，雙方在私下達成協議，史玉柱不能兼任其他職位，為四通打工幾年。協議達成后，史玉柱笑著說："以后可能是老段主外，負責整個戰略，而我負責內部經營管理。我們以后賺的錢都是四通電子的。我已經把自己賣給這個公司了。"

　　在段史合作真刀實槍地進行半年之后，感覺"合作愉快"的段永基終于為史玉柱操盤四通控股給出一個體面名分。表面上看，這一事實意味著史玉柱歸順了段永基旗下的四通。

　　但在張征宇看來，倒是史玉柱"左手倒右手"玩了一把資本。張指出，去年年底收購時，段永基給了史玉柱超過20%的四通控股股權，史"也隨時可以把7.5億可換股債券變成在四通的股份"。

　　經過一系列眼花繚亂的股權轉換后，史玉柱反而成了四通的"老大"，將原來屬于自己的"健康產業"不但左手倒右手賺下一筆，而且還順便拿下了四通控股。

　　對這種說法，段永基稱這是"天大的誤解"。"我們的合并協議有600頁，上面就有一個條款專門寫道，史玉柱持有債券可以轉成股權，但是不得高于四通公司所持的總股值。"段永基說："這個合并協議已經由香港四通電子公布了，在網上隨時可以查到，只是太長了，沒有人愿意看。"

　　四通轉身保健

　　最終促成段史合作的，在于四通控股急于短期內完成的轉身。

　　在整個四通集團，最核心的資產都在四通控股的前身--四通電子中，而四通電子里，最大的一塊是四通工控，主要代銷國際品牌的變頻器等工業設備，一年銷售額約5億，利潤不過幾千萬；金稅事業部，在經過了近10年播種后，終于迎來了收獲的季節，但是收成卻與期望值相去甚遠--一年不到5000萬元的培訓費是主要的收入來源。

　　六個事業部和三個合資公司加起來創造的四通集團主營業務虧損近1億港元，這是2003年中報顯示的數據。在此之前，四通集團已是連續虧損，僅四通電子，2001年和2002年的虧損額就分別達2.16億和1.23億。

　　2002年5月，段永基對這樣的成績再也按捺不住，最終決定"越俎代庖"，出任四通電子董事局主席，期望挽回四通電子的頹勢。當時，段永基認為"四通在現有領域已徘徊近十年，不可能再有發展，在此之外，也曾努力培育自己的主營業務，但廣種薄收，都長不大"，于是急于通過收購一個成熟的業務來轉型。

　　在當年5月27日的新聞發布會上，段永基高調出場，對外放言"四通電子將采取購并的方式擴大新業務，并準備為此動用超過2億元的資金"。

　　在所有可供選擇的項目當中，段永基最終選擇了史玉柱的保健品項目。"史玉柱的腦白金項目本身雖然不一定有發展潛力，產品也有爭議，但史玉柱及其團隊的銷售能力卻沒有人質疑。這正是四通最欠缺的部分。"段永基說。　　2004年初，段永基為四通確立了電子產品、生命健康兩大產業主線。

　　此后，段永基又連連出手。他在8月10日正式宣布完成對上海恒壽堂的收購，在此之后，還另有七八家保健品企業將被收入麾下。

　　事隔兩天，段再次宣布，"電子產品經營已不再是公司的核心業務，今后公司將重點發展保健品，而有線電視、網絡文化與娛樂將成為公司居第二位的業務。"

　　由最初完全以電子產品經營為核心業務，到電子、保健并駕齊驅，到首推保健。至此，段永基一手操縱的四通轉身最終完成。

　　史玉柱的壓力

　　段永基是下定決心往保健品產業發展了。與段永基有同樣破釜沉舟意志的史玉柱，為了表明這種決心，已經簽下一份軍令狀。

　　按照這份軍令狀，史出任CEO的年薪僅為一元，而收入將依其完成的銷售額來定。與此同時，史還允諾第一年凈利潤不少于9000萬港元，第二年和第三年每年不少于1.7億港元。如果銷售額達不到一定量的話，愿意接受罰款。據說如果達不到保證的盈利水平，即按照不足金額乘以18.4倍(第一年)或9.74倍的市盈率來賠償。僅僅以不足金額1000萬計算，賠償金就高達1.84億港元和9470萬港元。

　　與此相比，段永基在去年年底給自己設定的目標就相對容易些。他提出未來"讓保健產業的銷售額占到四通控股銷售總額的50%，利潤達80%"，并"力爭在3年內成為生命健康產業的亞洲第一品牌"。到今年5月16日四通集團20周年慶時，前一個目標已經實現。"但這并不能代表四通效益的增長，上年營業額比1997年的16億多港元減少一半的四通，盈利想從長期的負值扭轉為正可謂難上加難。"

　　張征宇說："據行業統計，比較好的保健品銷售周期一般是9年，而腦白金已進入第7年；如果四通控股僅僅把未來系在腦白金一個單一產品上，則前景堪憂。因為在中國保健品發展歷史上，一直'各領風騷三四年'，沒有一個長壽的保健品出現。"

　　段永基顯然已經意識到這個問題。從今年3月開始，就傳出段永基有意上馬腦白金和黃金搭檔之外的新產品，而收購上海恒壽堂便是這個計劃當中的一環。

　　據介紹，恒壽堂為保健品公司，已分別建立研究及開發、制造、銷售及市場推廣能力，它多年來一直在推廣一系列功效包括回復睡眠周期、控制血脂水平以及增強記憶力、免疫系統與胃腸管道功能的保健產品。已納入史玉柱下一步推廣計劃的一種降血脂產品也正是出自該公司。

　　史玉柱透露，這種產品將在明年于中小城市推出。史預計，該產品將成為公司明年一個重要的創收來源；隨著新產品的全國上市，恒壽堂藥業也將成為四通集團的利潤"發動機"。

　　除此之外，四通控股還將推出另八種保健品，所推產品來源大多為收購。"四通控股要在短時間內擴大在中國消費保健產品市場里的占有率和滲透率，收購是最行之效的做法。"段永基說。

　　在研發上，四通控股也將擴大投入。新官上任的史玉柱表示，公司去年在這方面投入了2000萬元，今后還將繼續增加，以確保每年都有新產品問世。

　　為了使這一系列行動更加有效，段永基透露，在完成對恒壽堂的收購之后，將進一步整合恒壽堂與原為史玉柱所有的黃金搭檔生物科技業務，以便擴大規模經濟效益。

　　另外，在品牌的推廣上，也會循序漸進。"我們要每年推出一個品牌，每兩年就會成功一個品牌，每個成功的品牌都要銷售到5個億。"

　　但風險依然存在。據統計，2003年前10個月，腦白金和黃金搭檔的銷售額為94816萬元，分銷成本為40018萬元；2002年銷售額為84048萬元，分銷成本為47206萬元，年度虧損10596萬元，2001年銷售額為65967萬元，分銷成本為25444萬元，年度盈利5221萬元。

　　而分銷成本中主要部分就是廣告宣傳費，從上述數據可以看出，廣告費每年差不多侵蝕了近四成的營業額，在表面繁華的廣告宣傳背后，是沉甸甸的真金白銀的付出。