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□凱基證券鄺民彬
美國股神巴菲特最近發表一年一度的致股東書函中，坦白承認過去一年投資成績跑輸大市。期內公司賬面值增長21%，落后標普500指數28.7%的增幅，原因是堅守他一貫以“價值”作為標準的審慎投資策略。過去一年，美股在低息環境資金推動下大幅攀升，但巴菲特的旗艦公司保持了大量現金，因為市場上符合其“抵買”準則的股份很少，與其胡亂下注，
不如耐心等待時機。當然，這種做法也許惹人詬病，責以不思進取或不負責任。筆者認為，這種面對浮華外境而心不為所動的能耐，是需要很嚴格的紀律及冷靜客觀的心理質素才能做到的。股神巴菲特過往的卓越投資成績，大家已有目共睹。他能避過2000年科技泡沬爆破危機，全賴堅守價值投資的信念。要做到寧缺勿濫，并不是容易的事，尤其是在股市的洪流中，隨波逐流時心理上往往會較為輕松舒暢。實際上，雖然巴菲特于1999年和2003年跑輸于指數，但其過去5年實質累積盈利升幅則遠遠超于同期指數的表現，這反映了不濫投資的好處。
部分上市公司的老板，在上市集資后，手頭資金充裕，為了滿足投資者的期望，不能忍受坐擁閑資而無所作為的壓力，于是乎鋌而走險從事一些非所專長的新投資項目，最終落得一敗涂地的下場。其實，投資如人生很多事情的抉擇一樣，是對個人心念的考驗，若心志不夠堅定，最終往往引致令人后悔的結果。當然，投資市場是勝者為王，敗者為寇。在大牛市中，處處可見耀武揚威的股神，但路遙才會知馬力，能夠長期在投資市場保持理想表現的大贏家，僅會是少數具有投資智能且嚴守紀律及在動蕩中保持冷靜鎮定的投資高手。因此，投資者不宜過分偏重一時的得失，而應著眼于發展出一套穩健可靠的投資理念，以尋求長期優越的回報。
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