文/吳桐(香港股評(píng)家)

　　長(zhǎng)科原是長(zhǎng)江實(shí)業(yè)(0001.HK)旗下的一個(gè)生化科技子公司，按當(dāng)時(shí)上市文件的資料，截至2001年年底，長(zhǎng)科虧損5793萬港元，而營(yíng)業(yè)額僅有14.82萬港元。另一邊，長(zhǎng)實(shí)管理層亦曾透露，截止到2002年5月為止，長(zhǎng)實(shí)投入長(zhǎng)科的資金已高達(dá)4.2億港元。

　　明眼人一看便知它是一間投資巨大、短期內(nèi)又盈利困難的公司。奇怪的是，投資者仍對(duì)其追捧有加。剖析個(gè)中原因，主要有以下兩方面：

　　1.超人效應(yīng)：作為香港超級(jí)首富的李嘉誠(chéng)，光靠其“金漆招牌”，便足以令仍然處于虧損階段的長(zhǎng)科在市場(chǎng)上賣個(gè)滿堂紅。一向被喻為“無寶不落”的李嘉誠(chéng)，在香港股票市場(chǎng)有著舉足輕重的作用，因此他罕有地以私人名義持有長(zhǎng)科的舉動(dòng)，對(duì)投資者而言無疑是注了一支強(qiáng)心針。

　　2.生命科技熱潮：香港股票市場(chǎng)自2000年科技網(wǎng)絡(luò)股后，一直缺乏新的資金出路。2001年至2002年間，市場(chǎng)一度掀起民企熱，可惜隨著格林柯爾(8056.HK)和歐亞農(nóng)業(yè)(932.HK)的相繼爆煲，民企熱潮在去年中亦逐漸降溫。由于市場(chǎng)資金普遍缺乏出路，投資者憧憬長(zhǎng)科上市可掀起生命科技熱潮，因此部分機(jī)構(gòu)投資者在換出民企股份的同時(shí)，亦購買長(zhǎng)科作為新一輪的短線投資。事實(shí)上，長(zhǎng)科上市時(shí)發(fā)售13.07億新股，其中九成配售一成公開發(fā)售，集資額高達(dá)25億元，如果上市沒有機(jī)構(gòu)性投資者的支持，根本不可能籌集得如此巨額的資金。

　　綜觀以上兩個(gè)原因，無論是普通散戶及機(jī)構(gòu)投資者，都可看到他們背后的一個(gè)共同點(diǎn)──短線的投資心態(tài)。

　　雖然長(zhǎng)科上市之際大賣特賣，卻從上市第二天起不升反跌，從此一路停停走走、低迷不振。當(dāng)初熱烈追捧的投資者，現(xiàn)在大多成為套牢一族。

　　長(zhǎng)科過往的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)差強(qiáng)人意，加上未能成功掀起生化熱，公司股票上市后股價(jià)表現(xiàn)平平是意料中事。但更重要的是，如果對(duì)其科研產(chǎn)品有所懷疑，將直接影響到投資者對(duì)長(zhǎng)科未來發(fā)展的信心。眾所周知，生化股與科網(wǎng)股一樣，都是市盈率較高，需要有良好“概念”去支撐股價(jià)，因此投資者一旦對(duì)公司的核心技術(shù)或發(fā)展前景失去信心，將對(duì)公司的股價(jià)造成嚴(yán)重打擊。

　　長(zhǎng)科上市至今不足一年，對(duì)一間生化公司而言，現(xiàn)時(shí)對(duì)其日后產(chǎn)品成功與否的評(píng)論肯定是言之過早。不過值得我們反思的，是長(zhǎng)科事件中反映出香港股民的盲目投資心態(tài)，以及這種心態(tài)對(duì)整體資本市場(chǎng)造成的不健康影響。

　　現(xiàn)時(shí)香港股民的投資理念主要是短線投機(jī)，而且普遍缺乏理性分析，買賣決定主要是受市場(chǎng)的大勢(shì)氣氛所影響。這種盲目的投資心態(tài)，容易造成股票市場(chǎng)的泡沫。而且投資者這種不理性的投資心態(tài)，更會(huì)妨礙真正有實(shí)力和有質(zhì)素的公司在市場(chǎng)融資，令股票市場(chǎng)不能發(fā)揮其流轉(zhuǎn)資金的功能。

　　而造成投資者這種短線投機(jī)心態(tài)有兩個(gè)原因。

　　從投資者的主觀角度來說，自從香港樓市暴跌帶來負(fù)資產(chǎn)問題后，一般市民均要負(fù)擔(dān)沉重的財(cái)務(wù)壓力，本身的財(cái)政實(shí)力難有空間作長(zhǎng)線投資。同時(shí)，香港經(jīng)濟(jì)持續(xù)的不景氣，加上在“9·11”后的全球緊張局勢(shì)，不僅是普通散戶，即使是專業(yè)的大型機(jī)構(gòu)性投資者都慎于作長(zhǎng)期投資，改為以靈活性較大的短期投資為投資策略。另一方面，從客觀原因來說，香港自從推出創(chuàng)業(yè)板以后，上市公司的門坎大大降低，導(dǎo)致上市公司的質(zhì)素大幅度下降，不少創(chuàng)業(yè)板公司上市不足一年業(yè)績(jī)便轉(zhuǎn)盈為虧，而且接二連三的上市公司丑聞，均大大打擊了投資者對(duì)市場(chǎng)的信心。

　　香港交易所和香港證監(jiān)會(huì)作為香港股票市場(chǎng)的監(jiān)察人，要解決投資者的主觀投資限制是不可能的事，不過他們應(yīng)該盡快修訂上市條例及收緊對(duì)中介人的監(jiān)管，以維持投資者對(duì)市場(chǎng)及上市公司的信心。事實(shí)上，市場(chǎng)一直就以此兩點(diǎn)向有關(guān)方面提出要求，可惜有關(guān)工作始終維持在咨詢階段遲遲未能落實(shí)執(zhí)行。值得一提的，去年年中的“仙股風(fēng)波”，大大暴露出港交所及證監(jiān)會(huì)之間定位的不清晰和不協(xié)調(diào)，明顯反映出香港股票市場(chǎng)制度及監(jiān)管上的不完善。隨著港交所總裁鄺其志在今年4月的離任，無論屆時(shí)誰執(zhí)掌港交所，亦應(yīng)該以新人事新作風(fēng)為原則，加強(qiáng)該所及證監(jiān)會(huì)的相互溝通，盡快制定方案提高香港上市公司的質(zhì)素，以挽回海內(nèi)外投資者對(duì)香港股票市場(chǎng)的信心。