民間金融

　　財富指數：★★★☆

　　建議行動級別：密切關注

　　張宏偉、劉永行等民營企業家參股民生銀行獲得的巨大收益，令人津津樂道，也令一些人眼紅。但張宏偉、劉永行參股民生銀行所獲得的收益，大多來自民生銀行的順利上市，發行溢價，民生銀行依靠自身經營給予投資者的回報，至少從目前來說還很有限。金融業事關重大，牽一發而動全身，政策層面在民間資本辦銀行或入股商業銀行等問題上，始終態度謹慎，是完全可以理解的。十六大以后，有關部門和領導層在這一問題上的態度似乎有所轉化。

　　國家計委主任曾培炎在十六大之后的一次記者招待會上答記者問時曾表示：“關于私營部門參與金融和基礎設施建設問題，實際上目前在我們的東部地區，有的民間金融機構辦得非常不錯，這完全是自發辦起來的，當然我們還要進一步加強監管。”另一方面，2002年9月，央行已經批準將浙江溫州作為全國惟一的金融綜合改革試驗區，并且其后溫州方面提交給央行的6項金融改革方案，亦獲得批準。

　　央行前行長戴相龍在談到溫州的金融改革試驗時，曾經表示：“溫州可以先做試驗，要有更多的經營靈活、本土化、市場化的中小股份制銀行，如溫州無奢望商業銀行這家地方性商業銀行，可以吸納民間資本再擴股，可以試驗突破個人不能入股的界限，不斷做強做大。”俗話說，樹欲靜而風不止。從有關領導人的這些講話，以及其他一些跡象判斷，可以認為政策層面對民間辦銀行或民間資本參股銀行，態度上已經有所軟化，政策上已經有所松動。從過去的堅決禁止，到允許在一些特定地區進行試驗，可以說是一個飛躍。

　　談到民間辦金融，除了民生銀行，人們頗多提到，并認為具有正面典型意義的例子還有兩個：一個是泰隆，一個是銀座。泰隆與銀座皆為來自浙江溫州的信用合作社級別的民間金融機構。泰隆成立于1993年6月，成立時只有7名員工，注冊資本100萬元，到2002年，其資產總額已發展到近20億元，不良貸款率僅為2.33%，遠低于時下四大國有商業銀行的不良貸款率。泰隆定位于專做私營小企業和個體工商戶的貸款業務。泰隆董事長兼總經理叫王鈞，典當業出身。

　　銀座成立于1988年10月，目前已更名為臺州市商業銀行(臺州屬溫州管轄)。至2002年6月，臺州市商業銀行擁有注冊資本3億元，員工750余名，營業網點46個，存款和貸款余額分別為36億和26.5億，不良資產比率為0.993%。其董事長名叫陳小軍。陳以直接、間接方式擁有銀座15%的股份，為臺州商業銀行實際控股股東。銀座的服務對象與泰隆有相似之處，《福布斯》中國富豪李書福在發家過程中，就得到過銀座多方面的幫助。

　　由于經營得法，風險控制得當，泰隆和銀座(臺州商業銀行)為投資者帶來了極其豐厚的回報，其原始股東獲利均以翻番計。同時，泰隆和銀座的出現，盤活了當地沉淀的民間資本，促進了地方產業的發展。泰隆和銀座的示范作用，為當地人所津津樂道。泰隆和銀座的賺錢效應，極大地刺激著當地民營企業家和民間資本擁有者的神經，激勵著他們投身金融業。溫州當地民間辦金融的熱情以及草根金融的蓬勃發展，與這種刺激應該說不無關系。

　　溫州民辦金融，出了泰隆、銀座這樣成功的案例，也出了迅達這樣讓管理者不太愉快的事情。2002年12月18日，臺州市黃巖區人民法院刑事庭開庭審理原迅達城市信用社董事長兼總理林芊等挪用、侵占6000多萬元資金案，在此之前，曾發生迅達儲戶擠提事件，浙江有關方面不得不緊急調集資金達4500多萬元，試圖幫助迅達度過難關，后來發現不起作用，不得不停止救援行動，一個星期后迅達終于關門歇業。林芊，41歲，養過牛蛙、炒過期貨，但都虧空，后來從做典當行發跡。案發后檢察機關從調查中得知，林芊擁有迅達80%以上的實際控股權，迅達名為股份制民間金融機構，實則早已演變為林芊的私人公司。

　　雖然問題多多，但是猶如箭在弦上，不得不發。金融改革和允許民間辦金融，在原則上和大方向上應該說是已經確定的。金融業的事關重大以及中國金融業的現狀，決定了中國金融業改革只能是漸進式的。雖然我們可以肯定，羊年國家大規模地開放民間資本辦銀行或參股銀行的可能性可以說是微乎其微，但并不等于說羊年民間資本在金融業就全然沒有一點機會。蛋糕已經放到了烘烤爐中，我們已經聞得到一陣一陣的香味。什么時候伸手，以何種方式伸手，就成了學問。手伸得早了，難免燙著；手伸得太晚，可能什么都撈不著。

　　創新品種

　　財富指數：★★★★☆

　　建議行動級別：立即行動

　　2002年9月，在北京出現一件熱鬧事，就是北京國際信托投資有限公司推出“CBD信托投資計劃”，一周募集資金3億元，其中個人投資所占比例高達80%，最大一筆個人投資達600萬元。此計劃允諾投資者年回報為4.8%，朝陽區政府表示將以CBD土地收益為投資者做擔保，所以，此項投資基本可視作無風險投資。此前的7月，上海愛建在上海推出“上海外環隧道項目建設信托計劃”，首開個人投資重大市政工程建設之先河，引發搶購浪潮；同月，上海國際信托投資有限公司趁熱打鐵，推出“新上海國際大廈項目資金信托計劃”，又開中小投資者集合投資摩天大樓之先河。同樣是2002年7月，中國首家民營股份制銀行民生銀行同時在杭州、太原、西安以及北京等地推出個人委托貸款業務。此項業務雖然施行結果不甚理想，而且民生銀行推出此項業務的動機令人生疑，但在當時依然引起了輿論的轟動。

　　從2002年的熱鬧場面看，說2002年是金融產品創新年大概不會有人反對。仔細觀察可以發現，過去一年的創新金融產品，大多來自民營性質或股份性質的金融機構，如民生銀行、某些城市商業銀行以及某些經數次清理整頓后符合標準、獲準新生的信托投資公司。或許是沒有靠山和股東對盈利的強烈追求的緣故，刺激了這些金融機構的創新神經，在剛剛過去的一年，金融產品創新可謂層出不窮。有傳言，廣州發展銀行為自己的創新金融產品，專門請了洋槍洋炮來操練。

　　雖然羊比馬跑得慢，但是《科學投資》預測，羊年有關金融機構在金融產品創新上的熱情以及創新性金融產品的推出不會遜于馬年。從目前的情況來看，目前推出的創新性金融產品，一般來說都風險較小，一些風險承受能力較弱或者對投資安全有特殊要求的投資者，可以對此類產品密切關注。但是需要注意的是，風險較小，并非絕無風險。比如去年推出的一些創新性信貸產品，受托人基本上都給予了投資者一定投資收益的承諾，但是按照《信托投資公司資金信托管理暫行辦法》的有關規定，受托人是不得承諾信托資金的最低收益的，也就是說，投資者得到的某些承諾是不符合規定的，將來一旦發生麻煩，投資者很有可能得不到法律的保護。

　　保險投資

　　財富指數：★★☆

　　建議行動級別：謹慎行動

　　正像馬年金融產品的創新層出不窮一樣，馬年保險產品的創新同樣是層出不窮。去年有一段時間，市場上傳言有關機構將停止分紅型保險，社會上立即掀起了一股搶購分紅型保險的熱潮。也許是轉型社會的特點，我們這個社會有一些現象很古怪，讓人不好理解，搶購保險即是其中一例。

　　關于羊年的保險投資，《科學投資》認為更多應該是向投資者提示投資的風險。俗話說“人無千日好，花無百日紅”，又道是“人在江湖飄，哪能不挨刀”。買保險是十分必要的，但我國一些保險公司的償付能力和償付態度十分令人生疑，放心不下。據中國保監會有關人士透露，目前中資保險公司中80%以上“多多少少”都存在償付能力不足的問題。其中，大型國有保險公司的償付能力最差，甚至有可能低于償付能力充足率30%的最低標準；部分大中型股份制保險公司的償付能力充足率在30%—70%之間；1996年批準成立的中小型保險公司的償付能力充足率相對較高，約達到70%。有關人士解釋，這與新公司歷史包袱小，壽險公司沒有大量利差損積累有較大關系。如果你承認買保險的根本目的是為未來買保障，而不是為了眼前的暫時利益，那么，選擇一個正確的保險公司，將是確保投資成功的一個必要條件。《科學投資》建議，羊年買保險，第一考慮保險公司未來的償付能力，其次才考慮分紅等邊緣因素。

　　另外，在保險品種的選擇上也大有講究。目前國內保險業，壽險和財產險占了絕對大頭。拿壽險來說，在目前利率低迷的情況下，買不買，買多少，就值得商榷。有專家指出，現在買傳統型商業養老保險，就好比在股票最高點時進入一樣，非常吃虧。原因在于目前利率太低，而根據保監會的要求，保險公司必須在指定銀行存放一定比例的保證金。為“消化”低利率帶來的影響，保險公司只有采取高保費、低保額的做法。打個比方，假如你過去在利率高時每年交2000元保費，到期可獲收益10萬元，那么，在現在利率低迷的情況下，你同樣每年交2000元，到期收益可能就只有5萬元了。如果你還想擁有10萬元的到期收益，你現在年交保費就必須提高到4000元。另一方面，因為目前利率低，各家公司制定的到期收益也低，你現在買壽險，就算以后利率漲了，收益也不會變，這樣一來，吃虧就成了和尚頭上的虱子，明擺著的。相對來講，分紅型壽險因能增值而受利率的影響相對較小，而重保障的健康型保險則最不受利率影響。

　　關于羊年保險投資計劃，《科學投資》另一個建議是，投資者應密切關注外資保險公司的動向。去年美國的友邦保險已殺進北京，并且隨即推出了一些頗具誘惑力的保險品種。外資保險公司憑借在保險領域成熟而豐富的經驗，羊年他們肯定也不會閑著，屆時投資者或許會有意外之喜。

　　外匯投資

　　財富指數：★★★★☆

　　建議行動級別：立即行動

　　據有關媒體報道，2002年北京不少個人投資者在外匯交易市場斬獲豐厚，年收益10%以上很正常。

　　在去年股市低迷，炒股者收益大多為負數的情況下，10%的收益，是一個足以令人眼紅的數字。

　　“天下熙熙，皆為利來；天下攘攘，皆為利往。”賺錢效應，吸引了越來越多的投資者投身匯市，京城個人外匯交易在2002年急劇放量。據工行北京分行統計：2002年全年個人外匯買賣的成交量達72億美元，2001年是10.4億美元；建行北京分行統計：2002年個人外匯交易成交量升幅達40%以上；上海浦東發展銀行北京分行統計，2002年全年個人外匯交易成交量較2001年上漲594.83%；農行北京分行2002年個人外匯交易成交量較2001年上漲1167%，達19億美元。據有關媒體報道，2002年全年京城個人外匯交易成交總額有可能會超過200億美元，甚至達到250億美元——據說還只是個不完全統計。

　　為吸引更多投資者入市，目前，京城各相關銀行已將個人外匯買賣業務的門檻降低至50美元，客戶只需攜50美元和個人有效證件，即可到相關銀行的相關網點開戶，輕松交易。據了解，目前京城開辦個人外匯買賣業務的銀行主要有工行、農行、中行、建行、交行、招商銀行和浦東發展銀行等7家，可供交易的主要外幣品種有美元、港幣、英鎊、日元、歐元、瑞士法郎、加拿大元、澳大利亞元等，個別銀行還推出了新加坡元和瑞典克朗的交易。客戶在進行個人外匯買賣交易時可將上述外幣品種中的一種任意轉換成另一種。交易方式有柜臺交易、自助終端、電話委托、網上交易和手機交易等5種，電話委托因為簡單易行，而成為最受投資者歡迎的方式。

　　據了解，京城目前開展個人外匯交易的銀行普遍采取的是實盤交易的方式，即客戶必須持有足額的相關外幣，按銀行報價直接進行交易，但是隨著炒匯的普及和投資者隊伍的壯大，一些銀行推出了委托掛盤的服務項目，也就是說客戶在當天之內可以自行設定買入或賣出某種貨幣的價位和買賣數量，一旦匯率到達該價位，銀行的交易系統就會按照客戶所設定的價位自動撮合成交。

　　有專家指出，影響外匯交易價格變動的主要因素有4種，即一國基本經濟、金融因素；政治和傳媒因素；一國央行的政策因素；以及投資者心理及市場預測因素。四大因素相互作用。相對而言，外匯交易對投資者個人綜合素質要求較高。投資者另一個要注意的問題是政策變化，由于2002年9月北京市銀行業協會統一調高了個人外匯買賣交易點差，只對單筆超過5000美元(或等值外幣)的交易給予優惠措施，因此對于投資者來說，以前那種小資金額的頻繁交易，將會加大交易成本，專家建議投資者更多采取中長線操作方式。

　　因為影響外匯市場的因素眾多，匯價變動頻繁，個人外匯交易具有一定的風險性，投資者必須對此有足夠的心理準備。此外，一些投資者為了獲取優惠，采取集合資金的辦法，亦醞釀著相當的風險。但總體來說，個人外匯交易的風險要小于股市風險，這也是眾多失意于股市的投資者轉而鐘情于匯市的主要原因之一。

　　黃金投資

　　財富指數：★★★☆

　　建議行動級別：密切關注

　　馬年投資領域最熱鬧的事件之一就是炒黃金。2002年12月18日，有“京城黃金第一家”之稱的北京菜市口百貨商場開賣京城百姓俗稱為“小黃魚”的小金條，當日便達到92元/克的高價，創近6年來國內黃金價格之最。4天后，價格繼續摸高到96元/克。4天時間，菜百銷售黃金130多公斤，北京工美銷售90多公斤，其中菜百個人最高購買額達到138萬元，而北京貴友和工美兩家商場的金條在上市第一天就銷售一空。但是，很有可能就像一些股民當初買用友股票，上來就買了個100多元/股，以至到今天都粘在手里甩不掉一樣，京城這些炒“小黃魚”的投資者，也極有可能成為國內黃金市場上的第一批套牢者。

　　黃金投資也是有風險的。但是與股票投資不一樣的是，股票很有可能跌到一錢不值，跌到退市，黃金的價值卻是永恒的。拿老百姓的話說，金子再不值錢那也是金子，不像股票可能變成一沓廢紙。

　　從國際上來說，黃金投資品種很多，如金條、金幣、黃金管理賬戶、黃金憑證、黃金期貨、黃金期權，等等，有十幾類。目前國內黃金投資品種還很少。馬年年末，從中國金幣總公司傳來消息，該公司獨家獲準發行的熊貓金幣即將在上海黃金交易所掛牌交易，有望成為黃金交易所開業以來第一個新增交易品種，同時也是國內第一個針對個人投資者的交易品種。與此同時，有消息說，商業銀行個人黃金交易業務——實物黃金和記賬式黃金業務——也有可能緊隨熊貓金幣之后獲有關部門批準，而商業銀行獲準開展個人黃金業務，被業內人士公認為個人炒金的真正開始。有關黃金投資的更多技巧與規范，讀者可參閱《科學投資》2003年第1期文章《百姓炒金，高招大放送》，對黃金投資會有一個更為全面的了解。