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　　中資銀行的“海淘”進(jìn)化論

　　文 萊瑞

　　如果用版本進(jìn)化來表示，正在進(jìn)行的功能布局，應(yīng)該算是繼網(wǎng)點(diǎn)布局后，金融機(jī)構(gòu)“海淘”的2.0階段。

　　回流，是指液體沸騰、氣化后，經(jīng)冷凝液化流回原有容器的一個(gè)過程。但是，這個(gè)詞更為人知的用法，并非出現(xiàn)在化學(xué)領(lǐng)域，而是經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。比如2015年后的中概股，由于政策利好和國內(nèi)股市行情驅(qū)動(dòng)，此前在歐美上市的企業(yè)希望回歸A股或H股重新上市，以獲得更高的估值，于是，“回流國內(nèi)”成為熱門詞匯之一。

　　如果說，中概股的回流就像是一次戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移，那么歐洲金融機(jī)構(gòu)的回流，則可以看作戰(zhàn)線收縮。

　　2015年12月，有媒體報(bào)道稱，德意志銀行變賣華夏銀行20%的股權(quán)，并準(zhǔn)備換匯回流德國。2016年年初，英國前五家大銀行即匯豐、巴克萊、渣打、勞里德、蘇格蘭皇家出售亞洲、非洲、南美和中東的機(jī)構(gòu)和資產(chǎn)，收縮機(jī)構(gòu)、資產(chǎn)負(fù)債表、人員、收益業(yè)務(wù)范圍和地域，集中財(cái)力來經(jīng)營本土業(yè)務(wù)，而亞洲銀行業(yè)、特別是中國銀行則開始購買這些資產(chǎn)和機(jī)構(gòu)。

　　對(duì)于歐洲銀行，削減中國等新興資本市場(chǎng)的資產(chǎn)配置，可以釋放流動(dòng)性的渠道形成壓力。然而，這種收縮是否會(huì)持續(xù)？對(duì)于收購者而言，歐洲金融機(jī)構(gòu)是否物有所值？

　　出手良機(jī)由“根”而生

　　12月5日，意大利的修憲公投成為最讓歐洲的金融行業(yè)頭疼的大事——意大利總理馬泰奧·倫齊（Matteo Renzi）輸?shù)袅斯叮幌盗羞B鎖反應(yīng)或?qū)⒊霈F(xiàn)：投資者將不敢對(duì)意大利的困境銀行進(jìn)行資本重組，多達(dá)8家銀行面臨倒閉風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)一步看，整個(gè)歐元區(qū)銀行體系可能受其影響。

　　但事實(shí)上，政治因素只是最后一根稻草，歐洲銀行的問題并非一時(shí)一日，而是出現(xiàn)多年、且根深蒂固，此次歐洲銀行的集體收縮也由此而來。

　　首先，金融危機(jī)讓歐洲銀行的資產(chǎn)遭受重大損失，當(dāng)時(shí)，政府立刻出面“兜底”。比如，蘇格蘭皇家銀行就曾在2008年接受英國政府455億英鎊的救助，這也成為全球最大規(guī)模銀行救助行動(dòng)之一。

　　但掩蓋了創(chuàng)傷并不等于治愈了傷口，反而，銀行自生能力沒有得到恢復(fù)。根據(jù)IMF在2016年7月公布的數(shù)據(jù)，意大利銀行業(yè)不良貸款的比率在18%左右徘徊，這已是歐元區(qū)的最高比例。同時(shí)，銀行壞賬導(dǎo)致其利潤(rùn)率處在歐洲最低水平。

　　利潤(rùn)率不佳，也直接影響到銀行的放貸。除了意大利的銀行，德國的德意志銀行和德國商業(yè)銀行同樣如此。以德意志銀行為例，過去幾年中，德銀實(shí)施全球化擴(kuò)張戰(zhàn)略，但“撒錢”速度過快，資產(chǎn)負(fù)債表太大，導(dǎo)致德銀大部分資產(chǎn)已處于破產(chǎn)邊緣。

　　第二，全球?qū)︺y行業(yè)監(jiān)管逐漸趨嚴(yán)。一個(gè)表現(xiàn)是，監(jiān)管的成本越來越高，在金融危機(jī)之后，飽受質(zhì)疑和詬病的監(jiān)管機(jī)構(gòu)開始重新整頓局面，試圖通過嚴(yán)格的監(jiān)管和罰款，將風(fēng)險(xiǎn)控制在平時(shí)。于是，重磅罰單接連出現(xiàn)，而歐洲各大銀行則是重災(zāi)區(qū)。不論是2012年卷入LIBOR操縱案的巴克萊、瑞銀和蘇格蘭皇家銀行，還是不久前拿到140億美元天價(jià)罰單的德意志銀行，無一不是監(jiān)管之下的案例。

　　監(jiān)管的另一個(gè)表現(xiàn)，即是銀行資本金。2015年年初，歐洲央行(ECB)制定新的資本金目標(biāo)，要求各銀行自由資本的比例一定要達(dá)到10%以上，對(duì)于銀行來說，他們面前有兩條路——要么收縮資產(chǎn)，要么增加資本金。但在股價(jià)偏低的當(dāng)下，銀行寧愿收縮資產(chǎn)，補(bǔ)足2300億歐元的資本金缺口。在資金吃緊的背景下，銀行收縮經(jīng)營范圍也是必然的選擇。

　　第三，歐洲經(jīng)濟(jì)的衰退勢(shì)不可擋。眾所周知，金融業(yè)存在的最大宗旨和價(jià)值之一，在于其服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。如果實(shí)體經(jīng)濟(jì)本身發(fā)展不佳，金融業(yè)務(wù)也會(huì)受到連帶影響。當(dāng)下，為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)走出泥沼，歐洲央行仍在采取超寬松的貨幣政策。負(fù)利率政策的本意，是希望通過倒逼的方式推動(dòng)銀行業(yè)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持。然而，實(shí)體經(jīng)濟(jì)本身不景氣，讓寬松政策無法發(fā)揮應(yīng)有的作用，銀行業(yè)的積極性無法被積極調(diào)動(dòng)起來。

　　盡管有如此多的問題，但不可否認(rèn)歐洲銀行業(yè)仍有憑借多年積累而產(chǎn)生的優(yōu)勢(shì)，但其根基仍在，特別是長(zhǎng)期以來形成的成熟網(wǎng)點(diǎn)和業(yè)務(wù)基礎(chǔ)，而正些是中國銀行外出布局的目標(biāo)。

　　從網(wǎng)點(diǎn)布局到功能布局

　　與全面收縮戰(zhàn)線的的歐洲金融行業(yè)相比，中國的狀態(tài)正好相反。

　　目前，中國正處于三個(gè)國際化之中——企業(yè)國際化、人民幣國際化以及居民企業(yè)投資配置的國際化，國家大力推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和海外投資，亟需金融支持，特別是已經(jīng)較為成熟的金融工具。從成本的角度看，現(xiàn)在收購的歐洲資產(chǎn)，進(jìn)入成本較以往將相對(duì)低。因此，歐洲銀行的收縮戰(zhàn)線，無疑給了中國金融機(jī)構(gòu)一個(gè)出海良機(jī)。

　　如果用進(jìn)化版本來表示，正在進(jìn)行的海外布局，應(yīng)該算是金融機(jī)構(gòu)“海淘”的2.0階段。

　　海淘的1.0階段開始于2000年甚至更早，并在2006年至2008年金融危機(jī)前后達(dá)到一個(gè)高潮。這輪收購的邏輯，主要是網(wǎng)點(diǎn)布局，即是利用被收購銀行已經(jīng)建成的網(wǎng)絡(luò)，快速完成銀行的國際化落地，屬于全面收購。但當(dāng)下的2.0階段不同，一方面，銀行仍在之前沒有涉足的地區(qū)進(jìn)行網(wǎng)點(diǎn)布局，比如復(fù)星還收購了美國、葡萄牙等地的險(xiǎn)企，德國私人銀行H&A，民生銀行在不久前透露出收購葡萄牙第三大銀行Novo Banco的消息，而另一方面，一些較為成熟的金融機(jī)構(gòu)，已經(jīng)開始進(jìn)行更為重要的功能性收購。

　　所謂功能性收購，即是補(bǔ)齊短板、完善產(chǎn)業(yè)的過程。收購者不是簡(jiǎn)單對(duì)機(jī)構(gòu)照單全收，而是根據(jù)自身產(chǎn)業(yè)鏈和發(fā)展前景需要，選擇與自身相關(guān)的業(yè)務(wù)進(jìn)行收購。

　　一個(gè)典型的例子就是2016年7月，工行收購巴克萊銀行金庫的案例。在當(dāng)時(shí)的媒體報(bào)道中，工行此次收購更多被冠以“成為第一家在倫敦?fù)碛凶约航饚斓闹匈Y銀行”，而收購的意義，則更多是“提升了中資銀行在倫敦金融城的地位”等等。但實(shí)際上，工行收購金庫更重要的意義，在于完善大宗商品交易的產(chǎn)業(yè)鏈。

　　2008年，工行收購了南非標(biāo)準(zhǔn)銀行20%的股權(quán)，在2014年年初，工行對(duì)南非標(biāo)準(zhǔn)銀行進(jìn)行了二次收購，獲得了大宗商品和外匯業(yè)務(wù)60%的股權(quán)，并涉足銅和其他原材料的國際交易市場(chǎng)。按照工行最初的想法，其在倫敦的子公司將成為一個(gè)外匯與貴金屬交易中心。

　　但在進(jìn)入實(shí)際操作環(huán)節(jié)后，工行發(fā)現(xiàn)一個(gè)很大的問題，就是過來進(jìn)行交易的客戶并不如想象中那么多，而貴金屬業(yè)務(wù)沒有想象中那么盈利。為了解決這個(gè)問題，工行開始嘗試拓展產(chǎn)業(yè)鏈。

　　黃金交易是標(biāo)準(zhǔn)銀行重要的業(yè)務(wù)品種之一，但其并不具備黃金儲(chǔ)備功能。如果能收購一個(gè)金庫，貴金屬交易中心就既有黃金交易業(yè)務(wù)，又能做清算和交割。所以，收購金庫，就意味著把產(chǎn)業(yè)直接延伸和擴(kuò)展到了下游領(lǐng)域。

　　從更長(zhǎng)遠(yuǎn)的意義上看，完善產(chǎn)業(yè)鏈將獲得比收購網(wǎng)點(diǎn)更大的收益——銀行得到的不僅將是功能，還將節(jié)省成本、穩(wěn)定客戶，節(jié)約資本，讓整體的資金流和物流得到更好的掌控。

　　“海淘”進(jìn)入3.0階段

　　但完善產(chǎn)業(yè)鏈不是“海淘”的終點(diǎn)，下一步，銀行可以在完成布點(diǎn)和獲取業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，把“海淘”而來的技術(shù)和產(chǎn)品嫁接到中國市場(chǎng)，進(jìn)入3.0階段。在這方面，制造業(yè)領(lǐng)域在過去20年中的路線和經(jīng)驗(yàn)值得參考。

　　最初，我國工業(yè)外貿(mào)以“三來一補(bǔ)”為主，后來，制造業(yè)開始強(qiáng)調(diào)創(chuàng)新和學(xué)習(xí)，企業(yè)紛紛到學(xué)習(xí)歐美工業(yè)先進(jìn)技術(shù)和成熟的產(chǎn)品，并把這些行之有效的方法用到自身。當(dāng)下，雖然歐洲普遍出現(xiàn)了實(shí)體經(jīng)濟(jì)不振、制造業(yè)衰落的問題，但是工業(yè)“厚底子”仍然不可小覷——除了產(chǎn)品的技術(shù)含量和質(zhì)量、品牌經(jīng)營的方式和理念，歐美制造業(yè)已經(jīng)掌握全球工業(yè)超過半數(shù)的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)和產(chǎn)品規(guī)則。

　　金融業(yè)也是如此。盡管歐洲金融業(yè)面臨不景氣的局面，但是，歐洲仍然有成熟的資產(chǎn)和產(chǎn)品、安全可靠的交易結(jié)算體系、制訂制度框架和監(jiān)督體系，以及行業(yè)公認(rèn)的交易機(jī)構(gòu)。

　　比如倫敦金屬交易所（LME），這家已經(jīng)有百年歷史的交易所，是世界上最大的有色金屬交易所之一，其價(jià)格和庫存仍然對(duì)世界范圍的有色金屬生產(chǎn)和銷售有著重要的影響。有資料顯示，全球全部銅生產(chǎn)量的70%，是按照倫敦金屬交易所公布的正式牌價(jià)為基準(zhǔn)進(jìn)行貿(mào)易。

　　這家老牌的交易所采用國際會(huì)員制，如果中國的銀行可以獲得會(huì)員資格，將會(huì)打通金屬交易的鏈條，為相關(guān)企業(yè)提供更好的服務(wù)——當(dāng)前，中國企業(yè)紛紛到智利、秘魯?shù)鹊亻_發(fā)銅礦項(xiàng)目，這些企業(yè)需要貸款支持，如果銀行能夠通過在金屬交易所的會(huì)員資格，就可以提供給企業(yè)更優(yōu)惠的金融產(chǎn)品。

　　所以，歐洲金融領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)在于，產(chǎn)品和技術(shù)。中國銀行在完成第一步網(wǎng)點(diǎn)布局和第二部功能布局之后，還可以將優(yōu)秀的產(chǎn)品技術(shù)嫁接到中國，實(shí)現(xiàn)引進(jìn)-吸收-再創(chuàng)新，以最小的成本，將其優(yōu)勢(shì)融入自身。