來(lái)源：吳曉波頻道CHANNELWU

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最近在證券界、學(xué)界和政策界都在討論一個(gè)問(wèn)題，就是如果這一輪政策牛市迅速衰竭，那么中央政府有沒(méi)有可能推出平準(zhǔn)基金？

在9月24號(hào)那場(chǎng)震動(dòng)市場(chǎng)的發(fā)布會(huì)結(jié)束后，有一位證券時(shí)報(bào)的記者就追問(wèn)即將離開的央行行長(zhǎng)潘功勝：股市平準(zhǔn)基金的創(chuàng)立事項(xiàng)有沒(méi)有提上議事日程？

潘功勝的回答是，正在研究中。

什么是股市平準(zhǔn)基金？它對(duì)中國(guó)的股票市場(chǎng)又會(huì)產(chǎn)生怎樣的影響呢？

平準(zhǔn)基金，顧名思義，平準(zhǔn)就是防止劇烈波動(dòng)的意思。它又被稱為股市干預(yù)基金，是政府通過(guò)特定的機(jī)構(gòu)，比如證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部、交易所等通過(guò)法定方式建立的基金。

通俗理解就是國(guó)家拿出一大筆錢，設(shè)立一個(gè)基金來(lái)穩(wěn)定股市。它是政府對(duì)資本市場(chǎng)進(jìn)行宏觀調(diào)控的一種重要手段。

當(dāng)股市下跌嚴(yán)重的時(shí)候，托舉市場(chǎng)；當(dāng)股市過(guò)熱的時(shí)候，適當(dāng)減持，給市場(chǎng)降溫。

從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，在亞洲地區(qū)，日本和韓國(guó)都建立了自己的股市平準(zhǔn)基金，尤其是日本。它的平準(zhǔn)基金設(shè)立得非常早，而且執(zhí)行起來(lái)很有經(jīng)驗(yàn)，當(dāng)然也造成日本股市長(zhǎng)期的超穩(wěn)定結(jié)構(gòu)。

從歷史看，日本設(shè)立股市平準(zhǔn)基金是在1960年代的中期。當(dāng)時(shí)日本股市遭遇劇烈沖擊，政府召集國(guó)內(nèi)的銀行和券商機(jī)構(gòu)一起成立了日本共同證券基金。

全日本的14家銀行和4家券商出資，向日本股市先后投入共計(jì)5100億日元。日經(jīng)指數(shù)才止跌回升，這是日本歷史上第一次使用平準(zhǔn)基金救市。

后來(lái)的幾十年里，這個(gè)平準(zhǔn)基金在多次的股市危機(jī)中起到了削減金融風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)定市場(chǎng)信心的作用。

一個(gè)國(guó)家的股市平準(zhǔn)基金有一個(gè)非常重要的特點(diǎn)，就是資金規(guī)模往往非常大。一般來(lái)說(shuō)是總市值的3%到5%。

所以很多專家認(rèn)為，如果中國(guó)股市哪一天設(shè)置了平準(zhǔn)基金，那么規(guī)模至少在2萬(wàn)億元以上。這幾天A股的總市值大概是九十萬(wàn)億左右，那么對(duì)應(yīng)的資金規(guī)模就在3萬(wàn)億到4.5萬(wàn)億。

今天在國(guó)內(nèi)的學(xué)界，對(duì)于要不要設(shè)置和推出股市平準(zhǔn)基金，有兩派截然不同的意見(jiàn)。

一派認(rèn)為不應(yīng)該建立，因?yàn)橐坏┙㈩愃苹穑?/font>資本市場(chǎng)的活躍度將遭到嚴(yán)重的打擊。

隨著波動(dòng)幅度的收窄，資本投機(jī)的積極性就會(huì)減弱，特別對(duì)于散戶而言，設(shè)立了平準(zhǔn)基金的股市基本無(wú)利可圖，因?yàn)闆](méi)有波動(dòng)，就沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)，也沒(méi)有獲益。

另一派意見(jiàn)認(rèn)為，中國(guó)的股市在今天必須馬上推出平準(zhǔn)基金。它雖然有可能減弱投資的積極性，但是有利于保護(hù)面大量廣的散戶投資者的權(quán)益。

在經(jīng)濟(jì)學(xué)的范疇內(nèi)，股票市場(chǎng)和宏觀經(jīng)濟(jì)的基本面往往帶有一定的錯(cuò)位性，也就是經(jīng)濟(jì)好，股市未必好，經(jīng)濟(jì)差，股市也未必就差，就如同這兩天中國(guó)股票市場(chǎng)的表現(xiàn)。

那么作為投資者情緒的晴雨表，如果在哪一天深滬兩市的暴跌造成了絕大多數(shù)散戶投資者的權(quán)益損失，引發(fā)了重大的社會(huì)情緒波動(dòng)，那一天就很可能是中國(guó)股市平準(zhǔn)基金推出的時(shí)刻。

在我看來(lái)，它的出現(xiàn)，也許帶有很大的必然性。

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