我們生活的世界充滿不確定性，如果你想對“不確定性”多加了解，可能就會遇到塔勒布和他的“黑天鵝”“反脆弱”理念。
多年來，風險管理理論學者、紐約大學風險工程學教授納西姆·尼古拉斯·塔勒布致力于對“不確定性”的研究。他通過研究概率和風險問題，撰寫50篇學術論文探討“不確定性”，并相繼出版了《隨機漫步的傻瓜》《黑天鵝》《反脆弱》《非對稱風險》等一系列影響投資界乃至更廣領域的作品。
面對不確定性結構異常復雜的現實世界，我們應該如何應對？
塔勒布在其新作《肥尾效應》中給出的建議是，“極少數極端事件的影響超過絕大多數平常事件”，但這些“極少數極端事件”往往也是最不可預測的，因此理解肥尾效應、管理尾部風險是必然選擇。
《肥尾效應》
作? ? 者：[美]納西姆·尼古拉斯·塔勒布（Nassim Nicholas Taleb）
出版社：中信出版集團
出版年：2022年7月
以下內容為《肥尾效應》讀書筆記，中信出版集團授權長江商學院轉載，僅代表作者獨立觀點，不代表學院觀點。
把觀察不到的東西當成不存在，這是近年來開始流行的一種疾病。
我們常看到許多專業人士犯下類似的錯誤。他們常常基于錯誤的前提和一廂情愿，對生活如何運作提出宏大、籠統的主張，卻缺乏清晰的頭腦以及對肥尾的真正理解。
塔勒布在自己的新書《肥尾效應》中對類似情況有所論述。
比如有的專家會引用所謂的“經驗”數據來說明我們不該擔心埃博拉病毒，因為2016年只有兩個美國人死于埃博拉病毒。
他們認為，從死亡數字看，我們更應該擔心自己死于糖尿病。
但是，假設有一天報紙報道突然死了20億人，他們更可能死于埃博拉病毒還是死于吸煙或是糖尿病呢——這就是肥尾分布會考慮的問題。
肥尾是什么？
在塔勒布眼中，我們生活的世界是由罕見事件，也就是“肥尾事件”主宰的，即“極少數極端事件的影響超過絕大多數平常事件”，只是人們對此知之甚少。
什么是肥尾效應呢？
這里引用知乎金融答主「許哲」在其《肥尾效應》書評中對「肥尾」的解釋：
先解釋一下肥尾是什么意思，下圖是一個很常見的關于概率分布的示意圖。
中間隆起來的部分我們叫“峰”，兩側是「肩部」和「左尾」和「右尾」。分別代表了不同的分布區間。
圖1. 一個比較常見的分布圖的部分的命名比如全國成年男性的身高分布，左尾代表了男性身高矮于1米的概率，這個概率是比較小的；
右尾代表了身高高于2米的男性，概率也是比較小的，大部分人是落在中間——也就是平均身高附近的。
左邊和右邊的尾部都比較薄，這個稱為「薄尾」。
正常情況下，這個分布是符合「正態分布」的規律的，一系列統計學的結論和成果都是在正態分布的情況下推導得出的。
但金融市場并不符合正態分布的薄尾特征，它是肥尾的。也就是發生極端暴漲和暴跌的概率遠大于正態分布所描述的那樣，于是一系列我們常見的結論和成果并不適用于金融市場。
可學界依然不管不顧的做出了很多并沒有實用意義的推導和所謂「成果」。也就是下面漫畫要諷刺的。
簡單地說，肥尾效應就是極少數決定絕大多數，比如“一句頂一萬句”。應用在金融市場，就是極端事件引起市場大震蕩的情況。
這其中最典型的，就是2008年美國第四大投行雷曼兄弟破產引發的次貸危機（次貸危機繼而席卷全球，成為海嘯般的金融危機）。
近年來，市場極端行情發生的機率日益增加，這越來越使我們相信，肥尾效應是金融世界的本質屬性之一。
在我們身處的這個時代，肥尾效應也無處不在。
肥尾分布與簡單的經驗分布大不相同，在統計學中的簡單解釋就是：從歷史經驗數據中簡單估計未來的極值偏差會很大。
再簡單一點，經驗分布往往會超出所謂的“經驗”。
這就像有人想通過修筑堤壩來防止洪水，簡單的經驗分布會基于歷史最高水位，也就是說，更高水位的發生概率為0。
但當你反過來想，歷史最高水位在成為最高水位之前肯定要超越之前的最高水位，因此，經驗分布已經被突破。
肥尾的哲學——隨機生活的智慧
通過對肥尾分布及其效應的推導，塔勒布非常犀利地探討了運氣、不確定性、可能性、人為錯誤及其相關的風險與決策：
1/
我從未見過有錢的預言家。
2/?
人們對世界的了解越是粗淺，做決策越是輕易。
3/?
我們認為有害的東西，肯定在某些情況下是有益的；認為有益的東西，肯定在某些情況下是有害的。系統越復雜，“普遍規律”的效應就越差。
4/?
黑天鵝來自認知的不完備性，同時和觀察者相關。9·11 恐怖襲擊事件對受害者來說是黑天鵝，但對恐怖分子不是。
5/?
決策者可以在預測的準確率達到99.99%的情況下破產。在2008—2009年金融危機期間，破產的基金恰恰是那些之前業績無可挑剔的基金。
6/
股市概論：參與者平靜地排隊等待著遭受宰割，還以為自己是排隊參加百老匯的表演。
7/?
要讓傻瓜破產，給他信息即可。
8/?
他們所謂的“風險”，我稱之為機遇；他們所謂的“低風險”機遇，我稱之為愚人的問題。
9/?
你得隨時提醒自己，魅力存在于沒有說出來、沒有寫下來、沒有展示出來的東西中。把握沉默需要境界。
10/?
把觀察不到的東西當成不存在，這是近年來開始流行的一種疾病。
11/?
實際上，所有經濟金融領域的變量和證券回報都是厚尾分布的。統計了超過4萬只證券的時間序列，沒有一只滿足薄尾分布，這也是經濟金融研究中最大的誤區。
正如經濟學家凱恩斯所說：
“人類大多數的積極行動源于自發的樂觀情緒，而不取決于對前景的數學期望值。”
從17世紀的郁金香泡沫到英國鐵路泡沫、日本經濟泡沫，再到2008年的次貸危機，無一不驗證了凱恩斯對于人類盲目自信及幼稚經驗主義的判斷。
社會科學和金融學研究中現有的大多數“標準”統計理論均來自薄尾分布，然而用薄尾思維衡量肥尾事件有可能導致嚴重問題。
在金融市場，一個人所獲得的不是概率，而是直接的財富。分布的尾部越肥，就越需要關心收益空間。
如果犯錯的成本夠低，決策者可以經常犯錯，只要收益是凸性的（即預測準確時會獲得很大的收益）。反過來，決策者也可以在預測準確率高達99.99%的情況下破產。
總之，不理解肥尾效應會導致謬誤。糟糕的是，這種謬誤在當今世界非常普遍。
面對不確定性結構異常復雜的現實世界，塔勒布為參與者點出了破局之道：小概率極端事件不可預測，理解肥尾效應、管理尾部風險是必然選擇。
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