⊙記者 徐銳 ○編輯 邱江

　　不同于長期“潛伏”某個存有IPO預(yù)期的公司，創(chuàng)投機構(gòu)如今則將其“PRE-IPO”的投資觸角伸向了二次上會企業(yè)。投資成功率高、所耗時間成本低是該類企業(yè)有別于其他投資標的的兩大特征。也正是基于這一原因，各類創(chuàng)投們不惜以高價突擊入股的方式快速攬下相關(guān)公司股權(quán)。

　　本月9日行將二次上會的桑樂金是創(chuàng)投遵循上述投資思路的最新案例。因商標注冊、廠房租用等方面存在瑕疵，桑樂金創(chuàng)業(yè)板IPO首次申請于2009年11月遭到監(jiān)管部門否決。但就在此一個月后，桑樂金宣布引入商契九鼎投資，后者以6元/股的增資價購入500萬股，8.16%的持股比例令其一舉躍為桑樂金第二大股東。

　　今年4月二次闖關(guān)成功的恒大高新亦屬此類。在2009年11月創(chuàng)業(yè)板IPO折戟后，公司于2010年3月引入包括達晨創(chuàng)富、中科招商在內(nèi)的4家創(chuàng)投，每股增資價高達10.5元。此外，同屬二次上會序列的冠昊生物和超日太陽，同樣在其第一次IPO申請被否后存在創(chuàng)投增資認購的情形。

　　在二次上會前仍“招納”創(chuàng)投企業(yè)“搭車”，擬上市企業(yè)自有其打算。記者注意到，桑樂金將商契九鼎所繳納的增資款用于建設(shè)蕪湖生產(chǎn)基地，以此側(cè)面解決了監(jiān)管部門此前關(guān)注的租賃廠房權(quán)屬問題；恒大高新則通過引入創(chuàng)投參股，改變了實際控制人持股過度集中的弊病。可見，除項目融資外，個別公司在二次上會前進行的增資擴股舉動則是出于整改之目的，以確保二次上會能順利過關(guān)。

　　的確，在吸取了首次發(fā)行申請被否的經(jīng)驗教訓(xùn)后，除山東金創(chuàng)外，今年以來二次上會企業(yè)大多獲得監(jiān)管部門放行。在業(yè)內(nèi)分析人士看來，由于監(jiān)管部門在出具不予核準意見的同時，會對相關(guān)擬上市企業(yè)所存在的問題進行逐條揭示，相關(guān)企業(yè)隨即則“有的放矢”地進行整改、調(diào)整，在此背景下所提出的二次上會申請往往有著很高的獲準幾率。

　　而對于在二次上會前夕突擊入股的創(chuàng)投企業(yè)而言，相關(guān)企業(yè)的高通過率無形中降低了創(chuàng)投的投資風險。不僅如此，與歷時多年長期潛伏且過會與否存在諸多不確定性的擬IPO企業(yè)相比，由于二次上會企業(yè)目的明確，籌劃上市進程迅速，創(chuàng)投為此所作的一筆投資亦可大大降低時間成本，若入股時點拿捏得當，甚至可在企業(yè)上市一年后即籌劃退出事宜。諸多利益權(quán)衡之下，創(chuàng)投企業(yè)“見縫插針”入股二次上會企業(yè)也便在情理之中。