鼎暉上下對俏江南創始人張蘭的言論沉默以對，俏江南上市仍在進行中

　　【財新網】(記者 鄭斐)“我們保持沉默”，對于俏江南(微博)創始人張蘭的“炮轟”，曾投資俏江南的鼎暉VC基金(CDH VC)前合伙人王功權這樣回應。

　　8月26日，俏江南創始人張蘭接受《環球企業家》雜志采訪時稱“引進他們(鼎暉)是俏江南最大的失誤”，她表示鼎暉沒有給俏江南帶來什么，連財務報表都不看，而經濟已經出現復蘇跡象是錢還沒完全到賬，并聲稱早想清退這筆投資。

　　2008年12月，鼎暉和中金聯合注資3億元人民幣，占10%股份。但隨后又傳出中金并未投資的說法。

　　一位鼎暉投資俏江南交易的知情人士表示，當年俏江南在眾多投資機構中選中鼎暉，且“價格并不是開的最高的”。盡管如此，鼎暉注資俏江南估價已達2009年15倍P/E市盈率。據此推算，要求俏江南2009年凈利潤達到1.8億-2億元人民幣(投資前/后估值差異)。

　　15倍的未來市盈率(Forward P/E)投資估值，在當時的風險投資圈中可謂天價。投資圈傳說，這一估值水平曾給主導投資的王功權帶來壓力。但投資之后，俏江南的業績表現并未達到預期。

　　鼎暉與俏江南的蜜月期并未維持多久。某接近俏江南的知情人士表示，2009年，鼎暉投資俏江南尚不滿一年，在投后管理考核過程中，俏江南的業績增長不盡如人意，雙方的磋商過程中摩擦已現。

　　“彼時經濟狀況尚未完全復蘇，高端餐飲行業的確受其影響增長不快。張蘭作為創始人頗具本土企業家的特點，產生分歧在所難免。”上述人士說。

　　這些摩擦并未公開化。2009年湘鄂情(002306.SZ)上市之后，餐飲企業都開始籌劃登陸資本市場的運作。2011年3月，俏江南遞交了A股上市申請，但至今并未獲批。

　　張蘭在接受采訪時曾賭氣表示“我不知道(原因)，沒有說不過會，在排著呢。我不太懂，反正我們提交了，它愛過不過，跟我們沒關系。”

　　“引進他們(鼎暉)是俏江南最大的失誤，毫無意義。民營企業家交學費唄。并稱，“他們什么也沒給我們帶來，那么少的錢稀釋了那么大股份。”張蘭說，她早就想清退這筆投資，但鼎輝要求翻倍回報，雙方沒有談攏。

　　一位熟悉俏江南的投資圈人士則表示，鼎暉亦在投后一段時間考慮過回購退出，但最終因為種種原因未能退出。

　　張蘭“炮轟”鼎暉后，鼎暉方面保持沉默，不少知名投資人則通過微博等渠道表達看法。賽富基金閻焱呼吁企業講契約精神：“若當年鼎暉的投資合約不是以武力相挾的城下之約，對投資人事后的譴責及翻盤就顯得太缺乏商業的基本誠信。”

　　上述熟悉俏江南的投資圈人士表示，俏江南的A股上市工作仍在進行，鼎暉也在配合工作。但業績增長問題加上發審部門對餐飲行業的謹慎態度，俏江南的上市之路仍前途未卜。

　　某餐飲消費行業投資人表示，證監會發審部門在湘鄂情上市后不久，對餐飲行業過會趨于謹慎，認為餐飲行業由于現金管理方式等問題不可控因素較多，餐飲行業A股上市整體遇冷。

　　上述投資人表示，近年來餐飲行業競爭激烈，高端餐飲由于租金大幅上漲、規模擴張導致管理成本增加、市場競爭激烈都問題，并未保持高利潤率，“凈利率20%，做得好的話”。

　　他指出，俏江南定位于高端商務宴請，這對俏江南選址、管理、裝修、菜品、宣傳等要求極高，在快速擴張下，這些都很難保證。“租金上漲后，俏江南在一線城市的一些店基本上不賺錢”，他表示，“高端餐飲加速擴張風險很高”。