劉騰

　　“俏江南現在接受采訪不合時機，還是等這陣輿論浪潮過去再說吧。”電話那頭，今年6月剛剛接手俏江南餐飲集團CEO職位、俏江南餐飲集團創始人張蘭之子汪小菲如是說。

　　8月26日，俏江南餐飲集團(以下簡稱俏江南)董事長張蘭在接受媒體采訪時表示，引進投資方鼎暉是“俏江南最大的失誤，毫無意義”，“民營企業家交學費”。她還表示，鼎暉什么也沒給俏江南帶來，卻用很少的錢稀釋了“那么大股份”。一時間，風險投資商和被投資企業的矛盾再次公開暴露在公眾面前。

　　業內人士表示，俏江南和鼎暉的爭端固然暴露了兩家企業的私人恩怨，但是也揭示了在現在創業板政策下，餐飲企業在國內難上市的事實。畢竟，目前在國內外真正上市的內地餐飲企業超不過6家，比起這個龐大的產業實在不相稱。

　　不滿來自清退投資價格太高

　　汪小菲告訴《中國經營報》記者，不愿意接受采訪的理由并不是因為和鼎暉爭端這件事，而是在于被一家媒體曝光旗下門店衛生管理上存在疏漏。

　　“我們被媒體暗算了，”汪小菲的解釋有些急促，“我就是希望現在媒體能多說說餐飲企業的好話，不要讓整個行業的環境變得越來越艱難。”

　　樹大招風，作為目前國內餐飲行業有實力排隊上市的前幾面旗幟之一，俏江南因為知名度高，吸引公眾輿論的強烈關注在情理之中，肯德基、麥當勞的衛生狀況也曾多次受到國內輿論的質疑。“衛生風波”終究會過去，而上市卻對快速成長的企業至關重要，這方面“快魚吃慢魚”的例子不勝枚舉。

　　“俏江南向媒體曝光雙方的矛盾實在不明智，”一位投資行業人士表示，“雙方的摩擦還在于清退價格談不攏。”

　　公開資料顯示，2008年，俏江南在多家PE的競爭中選擇鼎暉創投，后者注入約兩億元人民幣的資金，占有前者10.526%的股份。

　　本來以為，上A股已經勝券在握的俏江南今年3月向證監會遞交資料，按規定，被核準上市的企業應該在60天內得到答復。但是俏江南在發出資料60天后并沒有得到任何回復，知情人士表示，實際上俏江南A股上市已經遇挫。

　　A股上不去，俏江南看起來只有轉戰海外資本市場一條路。但是相比國內市盈率近30倍的資本市場，香港市場的市盈率只在十幾倍，甚至不足10倍，美國情況也好不到哪兒去。據保薦人之一美林銀行發布的報告，9月12日在香港展開路演的小南國，市盈率在13倍到20倍之間，以中位記值為16.5倍。一時間，原來上市的巨額籌資計劃成了泡影。上市遇阻，加上鼎暉進入后鼓動張蘭推進的股權激勵計劃受挫，讓張蘭萌生清退鼎暉之意。

　　“俏江南想清退鼎暉，就必須付出讓對方滿意的回報，這不是一筆小數目。”上述投資界人士介紹，去年7月，投資四環醫藥的新天域因為投資時間距上市時間太近而受到香港聯交所質疑，最終僅僅在投資3個月之后就被大股東協議清退，3個月之內，一億美元的投資得到的回報率近70%。“鼎暉投資俏江南快3年了，要想讓其退出，投資回報至少要在本金60%以上才能獲同意。”

　　根據媒體的報道，鼎暉要求得到翻倍的回報。這位分析人士稱，一方面上市不成，另一方面俏江南在鼎暉的提議下引進高管，并給了高管9%左右的股份，現在上市之路艱難，這些高管相繼離去，俏江南有些“竹籃打水一場空”的意味，很難接受。

　　餐飲企業上市渺茫

　　“目前餐飲企業要想國內上市很難。”一位保薦行業人士表示。

　　在國內市盈率最高的創業板，去年3月公布了“關于進一步做好創業板推薦工作的指引”，指引要求，保薦機構要在發行保薦書和保薦工作報告中說明論證過程與論證結論，尤其應當重點論述企業在技術和業務模式方面是否具有突出的自主創新能力，是否有利于促進產業結構調整和技術升級，并列舉了大量的傳統行業。

　　“雖然沒有點名列舉餐飲行業，但是在證監會的保薦人培訓上多次提到餐飲行業。”上述人士表示，雖然沒有明確禁止餐飲行業上市，但證監會的意思是，上市企業名額有限，應該更多地向一些戰略性的新興行業傾斜。

　　對上市前途感到悲觀的并非俏江南一家。同樣在今年3月，凈雅餐飲集團的承銷商中信證券也向證監會發行部提交了上市申請，但也未等來書面反饋意見。著名粵菜餐飲企業順峰集團和老字號“狗不理”分別在2010年提出了A股上市申請，也未獲通過。

　　“除了政策向高科技類等新型戰略行業傾斜外，餐飲行業的問題還出在它自身。”東方富海合伙人梅健表示。一位不愿具名的人士表示，在國內，餐飲企業在營業中很少開具發票，收支很難查證，這樣的情況甚至連國際企業肯德基、麥當勞也不例外，這種不規范讓證監會對餐飲企業上市感到難管理。“這個行業可能要先自己規范起來，才能真正讓監管部門考慮上市放行。”

　　排名前三的行業只有6家上市公司

　　雖然證監會對餐飲行業上市亮了一路“紅燈”，但是投資行業不少人士認為，出于國內餐飲行業龐大的體量，相關部門對餐飲企業上市還應該給以更多考慮。

　　2006年，中國餐飲消費全年零售額首次突破萬億元大關，達到10345.5億元，同比增長16.4%，比2005年凈增1458億元，而且連續16年實現兩位數高速增長，據有關方面統計，去年行業產值已經突破兩萬億元大關。

　　“兩萬億元的產值規模，在國內各個行業中要居于前三位，這么龐大的行業，內地的上市企業和即將上市企業也只有7家，這能說相稱嗎？”長銀資本負責人王方劍表示了他的疑惑。

　　王方劍表示，目前上市的內地餐飲企業，只有全聚德、湘鄂情、味千拉面、小肥羊、西安飲食(主營還不是餐飲)、鄉村基等6家，其中3家在國內，3家在海外，此外還有小南國正在路演，也在香港上市。

　　“如果要引導兩萬億元產值的餐飲企業蓬勃發展，這6家肯定太少，況且還有4家是在海外，在國內即將實現上市的只有3家，證監系統真應該對餐飲行業多做研究，多給以重視。”王方劍如此評論。

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