央行時隔32個月再降準：近渴得解遠火難滅
央行降準：近渴得解遠火難滅
春節臨近，央行[微博]也為市場送上過年紅包。昨日，央行宣布降低存款準備金率，向城商行、農商行在內的金融機構釋放數千億元流動性。俗話說一年之計在于春，央行選擇在立春這一天釋放這一利好信號似乎也在討個好彩頭。然而在國內外經濟環境愈發復雜、國內經濟增長疲軟的現狀下，降準放水或許能讓短期流動性的“近渴”得解，但經濟整體下行的“遠火”依然難滅。
時隔32個月再降準
據央行公告，自2015年2月5日起下調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。這是自2012年5月18日以來，央行再次實施全面降準工具。大型金融機構由此前20%的存款準備金率降至19.5%，而中小金融機構由此前16.5%的存款準備金率降至16%。以大型金融機構為列，銀行吸收100萬元的存款，此前需要給央行上繳20萬元，但是現在只需要上繳19.5萬元。對于銀行而言，能釋放較多的流動性放貸。
交行金融研究中心研究員徐博向北京商報記者表示，這次的降準大致能釋放6000億－7000億元的流動性。中信證券宏觀團隊認為，根據當前的基礎貨幣和準備金率，本次降準大約能導致貨幣總量增加2萬億元以上。
同時，為進一步增強金融機構支持結構調整的能力，央行加大對小微企業、“三農”以及重大水利工程建設的支持力度，對小微企業貸款占比達到定向降準標準的城市商業銀行、非縣域農村商業銀行額外降低人民幣存款準備金率0.5個百分點，對中國農業發展銀行額外降低人民幣存款準備金率4個百分點。
經濟下行壓力山大
去年12月資本和金融賬戶逆差達到912億美元，創下17年新高；人民幣在近7個交易日內，6天觸及跌停；外匯占款近期走勢持續偏弱；銀行間市場利率節節攀升。除此之外，剛剛公布的1月經濟數據并不樂觀，種種跡象都顯示出了降準的必要性。中國國際經濟交流中心信息部部長徐洪才[微博]向北京商報記者表示，在這個時候央行降準是非常明智的做法，可以保證流動性充沛。
廣發證券首席經濟學家劉煜輝[微博]認為，此前銀行間流動性缺口主要靠外匯占款來補血，但自去年下半年以來外匯占款開始越來越弱。此前一年新增外匯占款就能達到2萬億-3萬億元，但是去年外匯占款僅增加了8000多億元，相比之前金融機構有1萬多億元的缺口。對于央行而言，應對這種缺口主要有兩個選擇，一個是資產端的工具，比如再貸款工具(PSL)，中期借貸便利(MLF)等；另一個則是負債端的工具，比如降準。
光大銀行分析師盛宏清對北京商報記者表示，目前國內通脹率一直在下降，預計1月國內CPI在1.0左右，2月將會達到0.9左右，經濟增長情況可能還在下滑，在這種情況下，單純的降息是不夠的，在銀根鎖緊的情況下，企業的融資成本還是無法降低，因此存款準備金率的下降是應該的。
央行昨日表示，將繼續實施穩健的貨幣政策，保持松緊適度，引導貨幣信貸和社會融資規模平穩適度增長，促進經濟健康平穩運行。
大水漫灌股市受益
昨日晚間，央行的意外降準讓A股的市場投資者著實興奮不已。在南方基金首席策略分析師楊德龍[微博]看來，央行降準的舉措對當前震蕩調整的股市是及時雨，有利于大盤藍籌股引領指數再次反彈�！疤貏e是金融、地產板塊，尤其對銀行股形成直接利好。而金融板塊的上漲將直接帶動指數上行�！睏畹慢堈f。
而民生證券首席策略分析師李少君也認為，降準為股市后市上行打開了空間，更為以后的慢牛市場打下了基調�！澳壳笆袌龅娘L險偏好在加大，此前市場流動性比較充裕，而前期監管手段、市場過快上漲擔憂導致流動性下滑，從而影響了股市上漲的動力�！崩钌倬f。
實際上，受民生銀行黑天鵝事件、墨西哥高鐵擱置以及市場恐慌性拋盤影響，上證綜指近期表現一直不佳，近7個交易日累計下跌了6.18%，昨日收于3174.13點，下跌0.96%。在北京一位私募人士看來，在降準利好的刺激下，今日滬深兩市指數大漲是大概率事件，而本次降準的利好效應有望持續到春節前。
而在利好股市的同時，楊德龍還認為降準對于債市也具有利好效應�！皩τ趥袑⒃黾淤Y金面寬松的局面，降低市場利率，所以也同時利好債市�！睏畹慢埛Q。
降準猛藥療效幾何
近期官方公布的經濟數據并不樂觀。2015年1月制造業PMI為49.8%，連續5個月下跌，為2012年10月以來首次跌入收縮區間。但降準真的能發揮預期的作用，力挽狂瀾嗎？在北京商報記者采訪的多位分析人士眼中，降準并不是萬能藥。
農行首席經濟學家向松祚[微博]指出，近期商業銀行普遍面臨存款流失、負債管理趨緊、個別銀行甚至出現存貸比考核告急或流動性不足的情況，而降準有助于商業銀行更好地管理負債和流動性。降準釋放的可貸資金是否能夠真正流入到實體經濟要取決于商業銀行自身的風險管理和信貸政策。
劉煜輝表示，降準并不是一種刺激經濟的工具，對于經濟下行的現狀緩解不了多少，主要能緩解銀行惜貸行為，但是銀行現在的風險偏好已經發生了改變，降準并不會促使銀行來放給過度投資、產能過剩等高風險行業。
在他看來，現在經濟最大的問題還是結構性問題，傳統的降準和降息需求端工具已經起不了太大作用。要解決結構性問題，并不是從需求端入手，而是從供給方入手，比如提高勞動生產率，解決剛性兌付問題，解決國企部門低效率問題�，F在也有很多工作已經開展，比如國企改革和財稅改革解決低效率、慢慢開始打破剛性兌付以及地方政府的存量債務問題，但是這些工作需要損害已有部門的利益，并不好開展，因此也不能起到立竿見影的效果。
北京商報記者 孟凡霞 岳品瑜 董亮
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