債市風(fēng)暴再發(fā)酵

　　海通證券曲林被調(diào)查

　　本報(bào)記者 王冠

　　實(shí)習(xí)記者 林怡君 北京報(bào)道

　　債市反腐向縱深發(fā)展，中國(guó)債券市場(chǎng)迎來(lái)新一輪打黑風(fēng)暴。

　　此輪風(fēng)波始發(fā)于去年10月被公安機(jī)關(guān)調(diào)查的有“債市女王”之稱(chēng)的前國(guó)信證券固定收益事業(yè)部總裁孫明霞。有消息稱(chēng)，孫明霞為求自保已經(jīng)供出“百人名單”，幾乎涵蓋了整個(gè)企業(yè)債審批和發(fā)行鏈條。此后，媒體報(bào)道國(guó)家發(fā)改委財(cái)政金融司前任司長(zhǎng)張東生、浙江省發(fā)改委財(cái)金處前副處長(zhǎng)柳志文陸續(xù)被調(diào)查。

　　8月18日，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者通過(guò)多方求證，獲悉已有多位券商人士正在接受調(diào)查，其中之一即是海通證券債券融資部總經(jīng)理曲林。

　　“辦公室被查抄了，傳言家里也是。把他帶走的可能是地方警方及反貪局。海通證券也有員工協(xié)助調(diào)查，和2005年的一筆債券有關(guān)系。”一位接近海通證券的知情人士說(shuō)。

　　而上述“2005年的一筆債券”不得不讓人聯(lián)想到此前《財(cái)新》所報(bào)道“張東升被調(diào)查與2005年發(fā)行的企業(yè)債有關(guān)，該案是被去年10月國(guó)信證券固定收益事業(yè)部總裁孫明霞案牽出。”不過(guò)，目前尚無(wú)明確證據(jù)可以證明二者之間的聯(lián)系。

　　18日，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者向海通證券董事會(huì)辦公室、總經(jīng)理辦公室核實(shí)“曲林被調(diào)查事件”，得到的答復(fù)是曲林在北京辦公，海通總部并不清楚情況。而曲林本人手機(jī)開(kāi)通來(lái)電提醒任務(wù)，呼叫轉(zhuǎn)移了。

　　廣東一位與海通證券長(zhǎng)期合作的固收人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者證實(shí)了此事，其所在機(jī)構(gòu)與海通債券融資部的合作已暫停，并表示“聽(tīng)聞之前有券商部門(mén)老大被抓后，其在發(fā)改委的項(xiàng)目審批基本暫停，現(xiàn)在擔(dān)心的是，曲的項(xiàng)目或者海通也會(huì)有這樣的情況。”

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者通過(guò)多個(gè)渠道聯(lián)系該部門(mén)員工，對(duì)方均表示“不便透露”，但并未對(duì)上述事實(shí)進(jìn)行否認(rèn)。另一位北京固收人士曾與曲林有過(guò)較深的交往，并表示聽(tīng)聞此消息已有一段時(shí)間，在他看來(lái)，曲林“低調(diào)而不張揚(yáng)，為人謹(jǐn)慎、有個(gè)性”，曲林被調(diào)查的消息令業(yè)內(nèi)人士頗感“意外”。

　　又一債市大佬“被調(diào)查”

　　根據(jù)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)從業(yè)人員信息查詢(xún)，曲林并無(wú)登記資料。而梳理公開(kāi)信息，曲林在海通證券的從業(yè)經(jīng)歷最早可以追溯到2007年之前，最晚到2014年3月以后。而不多的公開(kāi)會(huì)議報(bào)道顯示，曲林曾多次前往湖南、陜西等地與當(dāng)?shù)匕l(fā)改委、國(guó)資委[微博]、企業(yè)進(jìn)行企業(yè)債方面的交流。

　　據(jù)海通證券公開(kāi)資料介紹，海通證券債券融資部成立于2005年，是海通證券專(zhuān)門(mén)從事企業(yè)債券、公司債券、金融債券、資產(chǎn)支持證券、非金融企業(yè)債務(wù)融資工具等固定收益類(lèi)產(chǎn)品發(fā)行的一級(jí)業(yè)務(wù)部門(mén)，目前在債券承銷(xiāo)、金融債券分銷(xiāo)等方面業(yè)內(nèi)領(lǐng)先。

　　曲林在廣東國(guó)際經(jīng)濟(jì)協(xié)會(huì)2012年年會(huì)的發(fā)言曾提及，海通證券建立了龐大的外部銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)。曲林曾以海通債券發(fā)行承銷(xiāo)能力為傲。

　　根據(jù)曲林公布的數(shù)據(jù)，截至2012年底，海通證券2012年已經(jīng)成功主承銷(xiāo)企業(yè)債券、公司債券項(xiàng)目24家，融資金額近300億元；主承銷(xiāo)金融債券項(xiàng)目5家，融資金額800多億元。作為政策性金融債券承銷(xiāo)團(tuán)成員，連續(xù)兩年獲得中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行、中國(guó)進(jìn)出口銀行金融債券“優(yōu)質(zhì)承銷(xiāo)商”稱(chēng)號(hào)。

　　而根據(jù)海通證券2014年7月10日發(fā)布的公開(kāi)發(fā)行2013年公司債券(第二期)募集說(shuō)明書(shū)摘要，屬于投資銀行業(yè)務(wù)板塊的債券承銷(xiāo)總額大幅上升，2012年高達(dá)1.56萬(wàn)億，約為2010年的2.36倍；其在證券承銷(xiāo)總額的占比也由2010年的40.04%上升至2012年的77.33%。

　　2013年，海通債券融資在央企債券發(fā)行上實(shí)現(xiàn)新的突破，成功主承銷(xiāo)了華能?chē)?guó)際、中電投等企業(yè)債；同時(shí)創(chuàng)新債券發(fā)行，成功發(fā)行了國(guó)內(nèi)第一只可續(xù)期企業(yè)債——武漢地鐵企業(yè)債；全年完成債券融資項(xiàng)目28個(gè)，承銷(xiāo)金額517億元。

　　此外，由于此次的調(diào)查方可能來(lái)自黑龍江，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者通過(guò)對(duì)中國(guó)債券信息網(wǎng)的梳理統(tǒng)計(jì)，截至目前海通證券參與承銷(xiāo)或分銷(xiāo)的債券中黑龍江省的項(xiàng)目有：2009 年伊春市城市建設(shè)投資開(kāi)發(fā)有限責(zé)任公司企業(yè)債券(“09 伊城投債”)、2012年七臺(tái)河市城市建設(shè)投資發(fā)展有限公司公司債券(“12七臺(tái)河債”)、2012年雞西市國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理有限公司公司債券(“12雞西國(guó)資債”)、2012 年大慶高新國(guó)有資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)有限公司公司債券(“12 慶高新債”)、2014 年大慶市城市建設(shè)投資開(kāi)發(fā)有限公司公司債券(“14 大慶債”)、2014 年牡丹江市國(guó)有資產(chǎn)投資控股有限公司公司債券(“14 牡國(guó)投債”)。

　　以上六只債券發(fā)行總額共計(jì)87億元人民幣。不過(guò)，在以上六只債券的募集說(shuō)明書(shū)中，海通證券的聯(lián)系人欄均無(wú)曲林。此外，記者亦并未查詢(xún)到曲林參與“2005年發(fā)行的債券”。

　　“打黑”轉(zhuǎn)至發(fā)行審批環(huán)節(jié)

　　早在2013年初，債市就爆發(fā)了第一輪打黑風(fēng)暴。2013年4月16日，萬(wàn)家基金固定收益部總監(jiān)鄒昱被公安調(diào)查。同日，中信證券證實(shí)其固定收益部執(zhí)行總經(jīng)理?xiàng)钶x在一個(gè)月前接受調(diào)查。此后，齊魯銀行金融事業(yè)部的徐大祝也被公安調(diào)查拘留；西南證券原固定收益部副總經(jīng)理薛晨涉案遭調(diào)查。

　　首輪債市利益輸送案的查處風(fēng)暴曾席卷金融機(jī)構(gòu)，多家銀行、券商、基金、信托等機(jī)構(gòu)的固定收益部業(yè)務(wù)骨干被查，案件大多涉及債券發(fā)行的一級(jí)半市場(chǎng)的腐敗，這也是被市場(chǎng)認(rèn)為利益最大的部分。

　　多位固定收益資深從業(yè)人員表示，由發(fā)改委財(cái)金司前任司長(zhǎng)張東升被調(diào)查引出的或許是另一輪更高層次的債市打黑反腐風(fēng)暴的開(kāi)端。而與前一輪風(fēng)暴不同的是，從已落馬人士及其工作經(jīng)歷分析，此次打黑集中在企業(yè)債的發(fā)行審批環(huán)節(jié)，涉及多家券商及發(fā)改委人士。這對(duì)于上半年剛剛緩了口氣的債市不得不說(shuō)是一項(xiàng)重大利空。

　　“最直接的影響就是交易動(dòng)力會(huì)減少，對(duì)手方的選擇會(huì)更加嚴(yán)格。而且，做了費(fèi)力不討好，還招麻煩。因此，低信用產(chǎn)品就難流動(dòng)了，還會(huì)對(duì)一級(jí)企業(yè)融資帶來(lái)影響。”一位總部位于北京的大型國(guó)有券商固定收益高管指出。

　　而對(duì)于曲林被調(diào)查一事，前述廣東某資深券商固收人士亦表示，利率市場(chǎng)化的進(jìn)程中，需要建立健全規(guī)范配套交易制度和規(guī)則，否則難以劃界。“有些事情有社會(huì)性、有時(shí)代階段的特定背景。出事了，最好給大家總結(jié)教訓(xùn)，修改規(guī)則，提醒提示市場(chǎng)機(jī)構(gòu)和人如何自律，希望有關(guān)方面信息更透明，現(xiàn)在市場(chǎng)消息滿(mǎn)天飛，人人自危，更別提做業(yè)務(wù)了。”

　　亦有機(jī)構(gòu)人士建言，現(xiàn)在出來(lái)金融案件都是各地公安參與調(diào)查，應(yīng)該設(shè)立專(zhuān)門(mén)的金融法庭，完善信息披露機(jī)制。特別是與交易產(chǎn)品相關(guān)的，大市場(chǎng)統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)、水平，同時(shí)，各類(lèi)協(xié)會(huì)的力量作用還需要進(jìn)一步發(fā)揮。

　　上述人士也對(duì)下一步債市行情表示出了擔(dān)憂(yōu)，認(rèn)為“這只是個(gè)開(kāi)始，現(xiàn)階段債市不會(huì)有太大的發(fā)展”。據(jù)國(guó)泰君安首席債券分析師徐寒飛觀察，6月以來(lái)，高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)如股票、轉(zhuǎn)債、高收益?zhèn)�等品種持續(xù)上漲，隨著宏觀、中觀和微觀數(shù)據(jù)的“實(shí)際改善”，債券牛市的基本面基礎(chǔ)正逐漸被動(dòng)搖。