新浪財經訊 12月20日消息，針對今年末貨幣市場出現的新變化，央行稱已連續三天通過SLO累計向市場注入超過3000億元流動性。交行首席經濟學家連平認為，央行的措施不見得能立即緩解下一周資金緊張的狀況，不排除繼續投放可能，但不會出現今年6月錢荒的局面。

　　對央行年末的投放措施，連平評價，這項措施是針對市場的實際情況而采取的靈活、有針對性的舉措，年末出現的情況確實比較異常，與以往不同。

　　他表示，以往11、12月份時財政存款下放到銀行體系，市場流動性是比較充裕的，往年12月份央行還會采取回籠的政策。而目前市場上外匯占款眾多，而央行也未采取回籠措施，表明了年末的流動性依然偏緊，這是比較特殊的情況。

　　導致流動性特殊狀況的原因，連平表示，一方面商業銀行追求存款的需求，這是每年年末會出現的普遍情況。從目前短期來看，對沖貨幣投放的財政存款幾乎保持不動甚至增加，流動性偏緊。另一方面，他認為，除了短期的財政因素會讓流動性趨于如此緊張，還有很多深層次原因。

　　首先，從商業銀行經營行為來看，在監管體制和存貸比上，商業銀行依然采用傳統的經營方式，由于期望增加貸款數額，所以需要有更多存款。目前銀行的表外業務使得大量資金離開銀行體系，存款也趨于緊張。

　　同時，商業銀行存在間歇性地追求存款的周期，每個月末、季末、半年末、年末，市場利率都向上跳高，這也加深了銀行體系流動性緊張的情況。

　　其次，從商業銀行資產負債管理來看，與六月份很大不同的是，商業銀行目前更加謹慎，備付率提高，也影響了市場流動性。整個流動性趨緊的情況下，過去的拆借行為也發生變化。

　　他表示，以往大銀行是資金的拆出方，小銀行是資金的拆入方，這種行為使得市場流動性保持平衡。然而目前幾家大銀行雖然具有寬松的流動性，但在拆出資金上依然謹慎保守，也使得流動性趨緊。

　　再者，存款準備金率持續處于高位，加上銀行存款的緊張，這些都對流動性有收縮作用。同時伴隨著利率市場化的推進，總體上推高了存貸款利率，利率提高收緊市場流動性。連平表示，這些都是一些中長期的因素。

　　從長短期各方面綜合狀況看，連平表示，2013年流動性不尋常的狀況，說明調控機制需要根據市場流動性運行機理的變化而進行靈活性的調整。

　　下一步宏觀調控上，他表示，在短期上利用SLO或其他工具進行對沖沒有問題，但明年需要在某些監管上實現調整，探討存貸比如何加以優化、市場流動性狀況如何保持平穩等問題。

　　他表示，尤其需要注意明年后三季度上，一般來說第一季度信貸投放量比較大，流動性寬松，二季度之后開始縮緊。今年6月份出現異常的狀況，且后兩個季度利率水平比今年一季度和去年都來得高。

　　目前的流動性問題與6月份錢荒相比已經完全不同，他認為，央行已經有明顯地調解意愿，且意愿強烈、出手較快，對市場預期的平穩很重要。他表示，6月末隔夜拆借利率達到28的情況，今后再出現的可能性不會很大。

　　針對近期股市受IPO開閘、中小板其他因素的影響而低迷，連平表示，央行連續投放的政策雖然有助于股市的平穩運行，但依然需要看其他因素的下一步影響。(陳怡璇 王霄 發自上海)