新華網上海12月20日電(記者 楊溢仁)年末，銀行間資金市場打響“搶錢戰”，利率中樞不斷攀升。為了平抑短期市場的劇烈波動，央行昨晚緊急宣布啟用短期流動性調節工具(SLO)。

　　央行祭出SLO救急

　　所謂SLO，即指公開市場短期流動性調節工具，以7天期以內短期回購為主。該工具作為公開市場常規操作的必要補充，通常在銀行體系流動性出現臨時性波動時相機使用。

　　根據央行規定，SLO的操作結果，一般會滯后一個月通過《公開市場業務交易公告》對外披露。

　　然而，19日晚間，中國人民銀行在其新浪認證的官方微博上公告稱，“近期，已據市場流動性狀況通過SLO向市場適度注入流動性。如必要，將據財政支出進度情況，繼續向符合條件金融機構通過SLO提供流動性支持�！�

　　央行微博還指出，歷年，年末市場流動性狀況受財政收支情況等因素影響較大。未來，將視流動性余缺情況靈活運用SLO調節市場流動性。

　　華龍證券固定收益研究員牟治陽坦言，“央行此舉主要還是為了穩定市場情緒�！�

　　在多數業內人士看來，央行此次緊急對外宣布啟動SLO進行流動性調節，主要還是為了平抑近日資金利率的劇烈波動，尤其在市場出現對“第二次錢荒”預期的當下，舒緩過于緊張的氛圍。

　　值得一提的是，截至12月19日收盤，銀行間隔夜、7天、14天等關鍵期限回購利率已分別跳升至4.560%、7.027%和6.779%的高位。

　　海通證券宏觀債券首席分析師姜超亦指出，央行公告通過SLO注入流動性，有助于穩定貨幣利率。而關于財政收支導致流動性沖擊的表述，意味著其后續操作仍將以維穩熨平波動為主。

　　“鎖長放短”料將延續

　　從7月份至今，央行始終延續“鎖長放短”的操作，一方面通過SLF、逆回購釋放短期流動性，另一方面續發到期的3年期央票。

　　“本次啟用SLO工具，也體現出央行當前并沒有放松流動性的意愿�！币晃簧绦薪灰讍T告訴記者，“SLO是一種對口式的操作，對象一般為公開市場業務一級交易商中具有系統重要性、資產狀況良好、政策傳導能力強的部分金融機構。也就是說，SLO主要針對幾個大行進行資金投放，最終效果是局部性的緩解，整體仍將延續偏緊的態勢�！�

　　事實上，“當前央行對資金價格中樞的心理目標已較上半年3.3%的中樞明顯提高�！苯�超指出，“央行保持較高的資金價格，主要是為了倒逼金融機構加強流動性管理、減少同業規模、整體去杠桿�！�

　　來自國海證券固定收益研究團隊的觀點指出，目前化解風險的要求迫在眉睫，在未來較長一段時間內，經濟小幅下行和貨幣政策中性偏緊現象將會共存。“我們預計，明年貨幣政策仍將量價齊控，M2增速目標維持13%；央行通過公開市場操作，維持7天質押式回購利率在4.0%－4.5%的水平。”

　　“當然，央行還是會保持貨幣政策的穩定，‘錢荒’后的資金價格調節區間會是未來資金面變化的參考，讓機構保持一個穩定的心理預期。”青島農商銀行資金運營部資金交易經理秦新鋒如是稱。

　　QE退出影響可控

　　盡管央行在微博中并未提及有關QE退出對資金面的影響，但不少受訪的券商研究人員均表示，該事件或使新興市場受到一定沖擊，尤其是在心理層面。

　　申萬方面認為，市場對于美國貨幣政策逐步轉向常態再轉向緊縮的預期會繼續提升，新興市場套利套息空間將有所下降，資本會逐漸從新興市場回流美國，屆時我國也會面臨同樣的壓力。

　　國泰君安債券研究團隊分析師徐寒飛稱，“QE未來退出的節奏以及對匯率、利率、商品、股票等大類資產價格的影響，對全球宏觀經濟的影響具有非常大的不確定性，機構的避險情緒可能有回升態勢�！�

　　不僅如此，“接近年底，銀行面臨考核壓力，財政存款投放時點尚存不確定性，疊加QE退出影響，機構的流動性備付很可能會提前展開。此外，今年元旦、春節相隔時間較近，節日效應也會使銀行體系的M0溢出壓力加大。到1月資金面壓力仍然不小，財政存款是正增長，并且由于年底的攬儲，1月中上旬通常需要補繳大量的法定存準�！敝行沤ㄍ蹲C券分析師黃文濤撰文稱，“在當前以及后期一段時間內資金面壓力都比較大的情況下，QE啟動退出在時點上是比較敏感的，其帶來的國際資金流動的不確定性會進一步加大資金面的脆弱性。”

　　不過，多位業內專家認為，雖然QE退出可能會引發熱錢的回流，但國內外的高利差短期內難以消失，高套利空間的存在將對沖QE退出的負效應，熱錢大幅流出概率有限。即便QE退出導致熱錢大幅外流，中國央行尚擁有巨額外匯儲備，加之推動人民幣國際化的任務，在匯率出現大波動時，央行有足夠的動力和實力去維持匯率的穩定。所以QE退出對流動性的沖擊仍將在央行控制之內。