證監會主席 郭樹清

　　銀監會主席 尚福林

　　保監會主席 項俊波

　　今年10月，證監會、銀監會和保監會三大金融監管機構換帥已滿一周年，在過去的一年里，郭樹清、尚福林和項俊波帶領的“三會”進行了一系列大刀闊斧的改革，取得了不少成就。不過，在金融改革的道路上，三位新帥仍須邁過多道坎兒，改革才能取得實質性的突破。

　　證券業

　　A股市場到底如何定位

　　證監會主席郭樹清或許很尷尬，在他繼任證監會主席一年來，A股市場一路跌跌不休，直到不久前的9月下旬還盤中跌破2000點。不過股市的下跌終究是市場行為，糟糕的市場表現之外，郭樹清上任一年來，在股票發行與退出機制上的改革成就有目共睹，其所一直倡導的價值投資和上市公司分紅制度重構也是郭樹清上任一年來的重要亮點。

　　盡管郭樹清在股票發行與退出機制以及公司分紅和價值投資構建中成果頗多，但不可回避的一個事實是：中國股市到底該如何定位？這個困擾證監會多年的問題仍然沒能明確。

　　中國股市存在的核心意義到底在哪里？它到底該是為企業融資服務的市場，還是為投資者服務的市場？這兩者之間證監會更應側重誰？這個問題在尚福林時代就一直是個模糊的概念，直到郭樹清時代，這個問題依舊模糊。

　　在很多市場人士看來，關于股市存在價值的選擇，無論是尚福林還是郭樹清，他們似乎更傾向于前者，當然這其中或許夾雜著不少的情緒因素，因為每每市場高呼停發IPO、暫停股市融資功能以救市的時候，A股市場的IPO發行仍然保持著高節奏，似有“IPO正常發行重于救市”之意，而在如今2000點再度跌破之際，這種呼聲尤為強烈。

　　分析人士認為，融資與投資功能是股市的兩大關鍵功能，過分重視融資功能而忽視投資功能，往往會造成竭澤而漁的后果，如果投資者的利益得不到充分保證，那A股市場將失去大量的投資者而自斷生路。其實，股市發行與退出制度改革，其核心應該在于投資者利益的保護和市場秩序的維護，不管哪種發行體制各有利弊，惟有投資者的利益保護才是永恒，證監會一切改革的核心應該以維護投資者利益、維護市場秩序作為指導。

　　對于郭樹清而言，一個有效的市場秩序的構建要遠遠重于各種形式上的改革。相對于形式改革，市場秩序的維護才是核心，未來的證監會需要在維護市場秩序和保護投資者利益方面做出更多的努力。

　　銀行業

　　何時能擺脫利差依賴

　　銀監會主席尚福林從“證監會”轉戰“銀監會”一年，不僅回歸了銀行業這一老本行，同時其穩健、低調的作風也讓現行政策保持了一定的連貫性和穩定性。

　　在過去的一年中，銀監會“有打有壓”，既關注銀行業本身的風險管理及內控機制，也關注銀行業金融機構對實體經濟的支持。同時，一些此前備受關注的服務收費新規、資本監管新規，在這一年中陸續兌現，銀監會也從年初開始整治銀行業的不規范經營。

　　不過，盡管尚福林主政的銀監會在一些問題上取得不少成就，但在銀行業盈利模式這一核心問題上，我國的銀行業并未出現較大的改觀，中間業務在銀行盈利體系中的占比仍然很小，銀行業靠政策性利差度日的局面幾乎未見任何實質性改善。在未來利率市場化的大趨勢下，銀行業如何擺脫對傳統業務的依賴，加強業務創新和中間業務拓展，仍將是擺在尚福林面前的最大難題。

　　興業銀行首席經濟學家魯政委(微博)直言，未來的挑戰就是“三化”，利率市場化、匯率自由化和人民幣國際化；而這三方面對整個銀行業的發展都有所影響。利率市場化一旦正式到來，國內銀行利差必定縮小，商業銀行盈利能力也會急速縮水，所以幫助銀行尋找新的盈利方式、融資模式是銀監會的一大難題之一。

　　當然，除了“最大難題”之外，尚福林還面臨著其他一些問題的困擾。短期來看，在今年國內外經濟形勢不景氣、銀行業盈利增速明顯放緩、不良貸款增加等因素下，如何維持銀行業穩定、如何推進銀行業深層機制改革、如何平穩應對下一個經濟周期對銀行資產質量的考驗……這些恐怕都是尚福林在接下來任期內不得不面對的難題。

　　需要指出的是，在我國金融界的各個角落，銀行業是盈利能力最強的龍頭，這一點已經得到外界的公認。因此，在分析人士看來，相對于保險業和證券期貨業，銀行業改革所面臨的現實盈利壓力要小很多，這是尚福林的優勢。

　　保險業

　　多項制度仍待突破

　　掛帥保監會主席后的48天內，項俊波一直對外三緘其口。去年12月7日，項俊波在一場消費者座談會上打破靜默，高調表態要干實事，建立一系列保險消費者利益保護機制，并在今年年初的全國保險監管工作會議上，將解決車險理賠難和壽險銷售誤導列為今年監管的首要任務。

　　事實也證明，項俊波執掌帥印一年來，不僅在車險問題上下功夫不少，還大力健全了保險消費者的投訴制度，提高了理賠效率。此外，項俊波還推動了批量險資投資新政的推出，為投資松綁，顯示出監管機構在很大程度上將投資權限歸還市場。

　　不過，對于項俊波而言，保險業面臨的三座大山依然壓力不輕。

　　首先是涉及面廣的政策性保險制度。在今年年初的全國保險監管工作會議上，項俊波曾提出今年的三大重點工作之一就是推進農業保險、巨災保險、個人延稅型養老保險發展。項俊波表態，加大政策協調力度，創造有利發展條件，爭取國家稅收政策支持，推動個人延稅型養老保險試點工作的開展；要推動出臺《農業保險條例》，從立法層面建立統一的農業保險制度框架；推動巨災保險立法，將巨災保險制度納入國家綜合災害防范體系，爭取國家在立法保障、財政稅收政策、防災減災等方面給予支持。不過，由于多項政策性保險制度影響面較大，涉及部門較多，目前還沒有新的進展。

　　第二座大山仍然在于項俊波下了不少功夫的車險問題上。項俊波執掌帥印一年來，車險備受詬病的“高保低賠”、“無責不賠”等條款被提上修改日程，行業協會的示范條款已推出，曾經十多項免除責任實現“責任化”，車險費率市場化的條件也敲定，但由于后臺需要龐大的數據和復雜的系統支持目前仍難產。

　　第三座大山在于保險業的人事制度。保監會今年多次鼓勵保險公司改善營銷員待遇，試點將營銷員轉化為公司正式員工，但由于這將給保險公司帶來很大的經營壓力而難以推進。