【《財經》綜合報道】央行14日公布的數據顯示，截至11月末，廣義貨幣(M2)同比增長12.7%，狹義貨幣(M1) 同比增長7.8%，貨幣供應量的增速再次滑落至數年來低位。

　　上海證券報報道，分析人士預計，穩健貨幣政策的“預調微調”會更趨靈活，今年年底至明年準備金率將有數次下調，公開市場操作更趨靈活。

　　數據顯示，截至11月末，M2余額82.55萬億元，同比增長12.7%，比上月末低0.2個百分點；狹義貨幣(M1)余額28.14萬億元，同比增長7.8%，比上月末低0.6個百分點；流通中貨幣(M0)余額4.73萬億元，同比增長12.0%。

　　造成M2同比增速連續5個月下滑有多方面因素。中金首席經濟學家彭文生認為，一方面是由于11月份人民幣總存款同比少增2626億元，增速從上月的13.6%進一步下降至13.1%。另一方面，預計11月新增外匯占款不足1000億元，遠低于過去5年平均2750億元的增長。但是11月財政存款減少3763億元，年末財政存款開始出現符合歷史規律的投放，有效緩解了M2繼續探底的趨勢。

　　同時，11月M1同比增速為7.8%，創下2009年1月以來的最低水平。彭文生稱，由于M1主要組成部分是企業的活期存款，并與工業增加值增長趨勢存在一定相關性，M1增長持續走低反映企業的資金緊張局面仍在持續，這也與11月PMI指數大幅下降一致。

　　按照中央經濟工作會議的調子，及央行14日的“按照總量適度、審慎靈活、定向支持的要求，運用多種貨幣政策工具，調節好貨幣信貸，保持社會融資規模合理增長”的表態，市場預計，預調微調有望更趨靈活。

　　交行金研中心分析，考慮到明年初信貸需求壓力較大、春節期間現金需求增大以及外匯占款增長不容樂觀，今年底和明年，準備金率可能再次下調2-4次，每次0.5個百分點。同時，未來公開市場操作將繼續作為主要政策工具靈活使用，保持市場流動性合理適度。

　　彭文生也預測，下一個可能下調存款準備金率的時點是明年1月份。澳新銀行大中華區經濟研究總監劉利剛預計，到明年上半年之前，央行仍有3-4次下調存款準備金率的空間。

　　全年信貸不足7.5萬億

　　第一財經日報報道，信貸數據方面，11月當月人民幣貸款增加5622億元，同比多增78億元。分部門看，住戶貸款增加1435億元；非金融企業及其他部門貸款增加4183億元。

　　“5622億元比此前預計的少了200億元。”周景彤表示，臨近年末，銀行放貸動力減弱，加之存貸比監管的壓力，銀行可貸資金不足，使得信貸增長沒有預計的高。

　　“11月新增人民幣貸款低于10月份并不說明貨幣條件重新趨緊，原因是10月新增貸款中有1600億是對鐵道部的臨時新增貸款。”中金公司則認為，但若扣除上述臨時新增貸款來看，以定向寬松為主要內容的貨幣政策預調微調，對流動性緊張起到緩解作用。

　　而值得注意的是，非金融企業及其他部門增加的4183億元貸款中，短期貸款增加2847億元，中長期貸款增加813億元，票據融資增加360億元。而早在此前，銀行業信貸結構中，中長期貸款占比要遠遠超過短期貸款。

　　在周景彤看來，一方面，銀行在額度不足的時候，更愿意發放短期貸款，短期貸款的風險相對好控制；另一方面，中長期貸款的下降，可能預示企業投資方面比較謹慎。

　　中金公司報告稱，11月新增中長期貸款占比為35%，短期貸款占比為56%，二者差額再次擴大，貸款再次呈現短期化現象，說明企業中長期內投資動能不足。報告預計，全年新增人民幣貸款最終將為7.2萬億元~7.3萬億元的水平。

　　交行金融研究中心研究員鄂永健則預計12月新增貸款規模與11月相當，在5500億~6000億的水平，全年新增貸款在7.4萬億左右。

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