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11月新增貸款降至5622億 貨幣政策實際操作料偏松

http://www.sina.com.cn  2011年12月15日 07:15  東方早報

  早報記者 張颯 實習生 唐思慧

  盡管中國已定調明年繼續實施穩健的貨幣政策,但在經濟元氣尚未恢復的大背景下,此前實質“偏緊“的政策操作正轉向“偏松”。而本月初存款準備金率實施三年來的首次下調,也僅僅是新一輪“定向寬松”舉措的開始。

  央行昨日公布的數據顯示,11月新增信貸降至5622億元,不過高于市場預期;而雙雙創出年內新低的廣義貨幣供應量(M2)和狹義貨幣供應量(M1)增速,則凸顯銀行放貸仍受頗多掣肘。

  央行網站顯示,昨日召開的央行黨委擴大會議強調,要準確把握好調控的力度、節奏和重點,按照總量適度、審慎靈活、定向支持的要求,運用多種貨幣政策工具,調節好貨幣信貸,保持社會融資規模合理增長。

  央行還提出,著力優化信貸結構,加大對社會經濟重點領域和薄弱環節,特別是“三農”、中小企業、保障性住房的支持力度,更好地服務實體經濟。

  分析人士預計,央行后續仍將多次調降存準率,以更積極的手段繼續緩解市場流動性偏緊的局面,但降息可能目前尚看不出端倪。

  多位銀行業內人士接受早報記者采訪時認為,明年的信貸投放規模會略好于今年,可能在8萬億元左右。今年前11個月累計新增貸款6.83萬億元,多位經濟學家較早預計今年信貸投放規模會在7萬億-7.5萬億元之間。

  貸款環比增速實際加快

  央行昨日公布的數據顯示,11月新增人民幣貸款5622億元,稍低于10月的5868億元。

  中金公司首席經濟學家彭文生撰寫報告認為,新增人民幣貸款低于10月份并不說明貨幣條件重新趨緊,原因是10月新增貸款中有1600億元是對鐵道部的臨時新增貸款,這部分貸款難以持續。

  “11月份人民幣貸款余額同比增長15.6%,比10月份的15.8%略有下降。但若扣除上述臨時新增貸款,經季調后環比增長則為1.64%,比10月份的1.55%繼續加快,也高于過去10年11月份平均1.3%的環比增長。”報告稱,這反映出以定向寬松為主要內容的貨幣政策預調微調對流動性緊張的緩解作用。

  今年前11個月累計新增貸款6.84萬億元。彭文生指出,全年新增人民幣貸款最終將為7.2萬億-7.3萬億元水平。

  交通銀行金融研究中心研究員鄂永健認為,在存款增長依然乏力、準備金率依然較高、年末存貸比考核壓力的約束下,預計12月新增貸款規模與11月相當,在5500億-6000億元的水平,全年新增貸款在7.4萬億元左右。

  鄂永健說,11月信貸數據顯示即便央行放松了對信貸的管束,但出于存貸比和資本充足率等原因,銀行無法很快進行放貸,“促進放貸首先需要促進存款的增長,預計12月財政存款的釋放可能暫時改善這一局面,但長期來看還需政策面作出更多調整。”

  “貸款再現短期化現象”

  根據央行數據,11月末M2同比增長12.7%,M1同比增長7.8%,增速均再創年內新低。

  “M1和M2數據仍在回落,這說明投放的新增貸款并沒有提高企業活力,資金周轉速度還是在下降,微觀經濟體的情況并不樂觀。”西南證券首席經濟學家王劍輝認為,M1和M2增速的持續走軟,可能會對政府經濟政策調整產生刺激作用。

  “M1和M2的增速已經連續五個月‘雙殺’了,同時減速,這有點像2008年美國次貸危機的時候,那時中國經濟數據也是大幅回落,最終促使政府推出了一系列的經濟刺激計劃。”王劍輝說。

  由于中國的經濟增長長期以來依賴出口的貢獻,而繼2008年的金融海嘯之后,今年來又逢歐美經濟不振,歐債危機的前景尚難斷言,對中國的實體經濟損傷極大,這也體現在了金融數據上。

  國海證券固定收益分析師高勇標也認為,M1增速還是下降得比較快,說明目前企業的現金流情況比較緊張,實體經濟還將進一步惡化。

  彭文生則指出,11月新增中長期貸款占比為35%,短期貸款占比為56%,二者差額再次擴大,貸款再次呈現短期化現象,也說明企業中長期內投資動能不足。

  中國三季度GDP同比增長9.1%,為連續第三季放緩,且為2009年第二季增長8.1%以來的最低水平。最新的貿易數據顯示,中國11月出口增速降至9個月新低,貿易順差縮減至145.2億美元。全球經濟景氣的不確定性,更令中國未來的出口前景不甚樂觀。

  政策“定向寬松”可期

  對于央行明年將持續調低存準率,以支持外匯占款減少和貿易順差減少等帶來的流動性萎縮,分析人士基本達成共識。但他們亦指出,單純的降準對實體經濟的支持力度有限。

  彭文生指出,預計未來央行加大貨幣政策預調微調的力度,以更積極的手段繼續緩解市場流動性偏緊的局面,在加大通過公開市場操作進行主動性投放的同時,繼續下調存款準備金率,下一個可能的降準時點是明年1月份。

  鄂永健認為,今年底和明年,存準率可能再下調2-4次,每次0.5個百分點,未來公開市場操作將繼續作為主要政策工具來靈活使用,保持市場流動性合理適度。

  國泰君安固定收益部研究主管周文淵認為,央行明年下調存款準備金率的頻率可能在3-4次左右,并有可能進行一次存貸款利率的不對稱調整。

  值得關注的是,作為信貸松緊與否的直接執行者,各家銀行正在制定明年的信貸投放計劃。

  一國有大行總行人士指出,預計2012年的新增貸款8萬億元,較今年適度放寬,貸款定價亦將同步松動,“今年信貸資金緊俏、銀行主導定價權的局面可能有所改善。”

  某股份制銀行分行相關負責人也說,其上報的明年信貸計劃比今年要多。

  美銀美林預計中國明年貸款增速在14%左右,新增貸款為7.5萬億-8萬億元人民幣,較今年略增。

  鄂永健說,受政策適度放松、信貸環境相對寬松的影響,預計明年新增貸款規模較今年有所擴大,可能達到8萬億-8.5萬億元。

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