□ 本刊記者 于海榮 特派華盛頓記者 李增新 | 文

　　當(dāng)美國壓力增大時(shí)，中國一般通過加快升值的方式成功地化解緊張局勢。但目前美國失業(yè)率居高不下，美國國會(huì)對中國的舉動(dòng)更加懷疑，這種應(yīng)對方式成功幾率并不會(huì)高

　　圍繞人民幣匯率問題，中美對話和交鋒繼續(xù)。

　　美國東部時(shí)間9月23日，中國總理溫家寶與美國總統(tǒng)奧巴馬會(huì)晤。奧巴馬政府亞洲事務(wù)主管貝德(Jeff Bader)會(huì)后透露，人民幣匯率是雙方會(huì)談的“重要問題”。9月24日，美國眾議院籌款委員會(huì)口頭投票，通過了一項(xiàng)針對人民幣匯率的法案。隨后眾院將進(jìn)行全體投票。

　　此前一天，9月22日，借會(huì)見美國企業(yè)、金融、學(xué)術(shù)界著名人士之機(jī)，溫家寶已經(jīng)表明，造成美方對華貿(mào)易逆差的主要原因不是人民幣匯率，而是兩國貿(mào)易和投資結(jié)構(gòu)。

　　而奧巴馬9月20日接受美國廣播公司財(cái)經(jīng)頻道(CNBC)采訪時(shí)稱，人民幣匯率被低估使得中國享有不公平貿(mào)易優(yōu)勢，中國理論上已經(jīng)意識(shí)到需要改變?nèi)嗣駧艆R率，然而，實(shí)際上并沒有采取足夠措施這么做。他表示，美國將較過去“更有效地”執(zhí)行貿(mào)易相關(guān)法律。

　　不僅是美國，據(jù)路透社報(bào)道，歐元集團(tuán)主席容克(Jean-Claude Juncker)9月17日表示，10月6日，他將在布魯塞爾與溫家寶和中國央行行長周小川會(huì)面，討論匯率問題和貨幣政策。

　　歐盟委員會(huì)一位未透露姓名的官員認(rèn)為，6月中國匯改重啟以來“進(jìn)展相當(dāng)緩慢”。

　　9月21日，中秋節(jié)前最后一個(gè)交易日，人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)6.6997元人民幣兌1美元，連續(xù)第八個(gè)交易日創(chuàng)2005年7月匯改以來新高，較6月19日匯改重啟時(shí)升值1.88%，其中從9月9日開始的九個(gè)交易日，累計(jì)升值1.33%。

　　與以往不同，這次美國議員拋出的《公平貿(mào)易貨幣改革法案》(H.R. 2378, the Ryan-Murphy Currency Reform for Fair Trade Act of 2009)，將迫使美國商務(wù)部在考慮人民幣匯率是否低估上更加強(qiáng)硬。中美貿(mào)易面臨更多紛爭，中國該如何拆招？

　　“近期人民幣走高是對美國‘批評(píng)’的反應(yīng)。”英國研究咨詢機(jī)構(gòu)Capital Economics資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬克？威廉姆斯(Mark Williams)表示，過去中國通過類似的方法成功地化解了緊張局勢，但目前美國失業(yè)率居高不下，國會(huì)對中國的舉動(dòng)會(huì)更加懷疑，這種應(yīng)對方式成功幾率并不會(huì)高。

　　施壓新方式

　　9月中旬這一周，人民幣匯率問題在美國參眾兩院分別聽證。

　　9月22日，美國眾議院籌款委員會(huì)主席萊文(Sander Levin)宣布，將在9月24日召集委員會(huì)成員，“考慮”《公平貿(mào)易貨幣改革法案》。

　　萊文表示，在主持上周兩場相關(guān)聽證會(huì)后，得出三點(diǎn)主要結(jié)論：第一，中國重商主義的匯率政策對美國經(jīng)濟(jì)增長和就業(yè)構(gòu)成障礙。第二，至今為止雙邊政府協(xié)商沒有達(dá)到消除不平衡的效果。美國財(cái)長蓋特納堅(jiān)持在10月15日到期的半年度匯率報(bào)告中，仍不把中國視為“匯率操縱國”，這使國會(huì)行動(dòng)變得必要。第三，他做出最新修改，使法案與世界貿(mào)易組織(WTO)規(guī)則相符。

　　在聽證會(huì)前，HR2378《公平貿(mào)易貨幣改革法案》希望授予美國商務(wù)部新的權(quán)限：在認(rèn)定貿(mào)易伙伴存在匯率低估時(shí)，可以普遍采取反補(bǔ)貼措施。

　　這一法案是否符合WTO規(guī)則面臨巨大爭議。美國貿(mào)易代表柯克(Ron Kirk)對此不予置評(píng)。

　　中國商務(wù)部人士曾對本刊記者表示，世貿(mào)規(guī)則對補(bǔ)貼的界定要求有明確的指向性，即要求針對某一產(chǎn)品進(jìn)行，匯率并不具有針對性，對所有產(chǎn)品都一樣，所以不符合反補(bǔ)貼的要求。

　　萊文稱，與聽證會(huì)前的版本不同，修改后的法案不會(huì)一概而論，在確定人民幣低估的大前提下，美國各個(gè)行業(yè)還要獨(dú)自提出起訴，充分論證受到的經(jīng)濟(jì)影響。簡言之，美國商務(wù)部將以個(gè)案為基礎(chǔ)，逐個(gè)審理。

　　此前中美鋁型材貿(mào)易糾紛中，美國商務(wù)部拒絕將匯率納入反補(bǔ)貼調(diào)查范圍。

　　但在對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)中國開放經(jīng)濟(jì)研究院副院長何偉文看來，美國商務(wù)部拒絕的理由，是因?yàn)闆]有相應(yīng)的法律依據(jù)。而HR2378法案就是想通過立法使之明確化，以便此后納入調(diào)查范圍，采取措施以控制從中國的進(jìn)口。

　　HR2378是美國兩院針對人民幣匯率法案中，距離“過線”最近的一份草案。在9月15日的聽證會(huì)上，眾議院籌款委員會(huì)民主黨議員萊恩(Tim Ryan)表示，已有143名議員表示支持。對于此法案能否獲得通過，分析者的觀點(diǎn)并不統(tǒng)一。

　　何偉文認(rèn)為，目前看，這一法案打著為了保護(hù)國內(nèi)就業(yè)的旗號(hào)，通過的可能性很大，但是其前提放在人民幣匯率上并不科學(xué)，“就像有人破壞了我們的東西，要懲罰他，這點(diǎn)沒人能反對，但是人家到底破壞了沒有，并沒有根據(jù)”。

　　渣打銀行大中華區(qū)研究主管王志浩也向本刊記者表示，這次比以往更加接近立法程序，這一法案很可能會(huì)通過，因?yàn)椤爸衅谶x舉真的很重要，一個(gè)弱勢的總統(tǒng)很難有能力控制這些更加激進(jìn)的建議。”

　　高盛高華中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋宇則認(rèn)為，這一議案通過所有立法程序，迫使商務(wù)部對中國進(jìn)口實(shí)施懲罰性關(guān)稅，出現(xiàn)的概率相對較低，尤其是在中國允許人民幣匯率震蕩走強(qiáng)的情況下。

　　美國學(xué)術(shù)界代表、彼得森國際經(jīng)濟(jì)研究所所長伯格斯坦(Fred Bergsten)在參加聽證會(huì)時(shí)曾建議，立法、市場反向操作、國際機(jī)構(gòu)磋商多頭并進(jìn)。美國財(cái)政部應(yīng)在匯率政策報(bào)告中，明確將中國列為“匯率操縱國”；通過HR2378法案；對中國央行的操作進(jìn)行反向?qū)�沖。

　　不過，王志浩認(rèn)為，建議美國干預(yù)人民幣很有趣，但如何使其具備可操作性，目前并不清楚。

　　對策待變

　　針對外部壓力，中國政府的應(yīng)對招數(shù)并未超出此前：派出經(jīng)貿(mào)代表團(tuán)赴美采購，同時(shí)加快人民幣升值速度。但是，此次升值的加快，讓匯改重啟以來形成的人民幣小幅升值預(yù)期出現(xiàn)分化。

　　荷蘭商業(yè)銀行(ING)亞洲首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Tim Condon認(rèn)為，升值加速是暫時(shí)的。今年中國關(guān)注的焦點(diǎn)是增長，這意味著非常小的人民幣升值幅度和非常大規(guī)模的信貸增長。因此，央行可能在小范圍內(nèi)有些變化，保證中國和美國的關(guān)系不會(huì)太過惡化，所以，在較短時(shí)間內(nèi)人民幣升值較快，但快速升值不會(huì)持續(xù)。

　　何偉文則認(rèn)為，人民幣加速升值的態(tài)勢在短期內(nèi)將延續(xù)，與6月匯改重啟時(shí)相比，預(yù)計(jì)近期內(nèi)升值幅度就將達(dá)到3%。按此計(jì)算，接下來的幾周，人民幣對美元將達(dá)到6.62左右。

　　英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬克？威廉姆斯提出，美國財(cái)政部10月15日發(fā)布匯率政策報(bào)告，以及11月的美國中期選舉和G20峰會(huì)，都會(huì)是人民幣匯率外部壓力增大的時(shí)點(diǎn)，按慣例，中國會(huì)在未來幾周通過人民幣持續(xù)升值來緩解這一壓力。“過去在敏感時(shí)期中國通過類似的方法成功地化解了緊張局勢，但是，美國失業(yè)率居高不下，這種方式成功的概率正在下降。”

　　他雖然認(rèn)為中國不會(huì)允許人民幣快速升值，但仍對年底人民幣匯率的預(yù)期作了微調(diào)，由6.70調(diào)至6.68。

　　這樣的升幅比一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家顯得保守。摩根士丹利大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王慶一直認(rèn)為，人民幣至少被低估了15%，加之中國經(jīng)濟(jì)的周期性環(huán)境以及國際政治壓力，增加了人民幣升值的壓力。他預(yù)計(jì)人民幣對美元在今年年底將升至6.60，2011年底升至6.20。

　　中國社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所研究員張斌撰文指出，最可能成為近期現(xiàn)實(shí)選擇的仍是“捉迷藏”策略，即在美國壓力增強(qiáng)或者是中國貿(mào)易順差放大之際，人民幣匯率象征性動(dòng)一下，在美元升值或者是國際政治壓力稍減時(shí)，對美元貶值。

　　但他同時(shí)表示，這種策略后果令人擔(dān)憂。當(dāng)美國對捉迷藏失去耐心時(shí)，代替升值的緩解方案不外兩種：一是中國進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需刺激全球經(jīng)濟(jì)，以此減少中國的貿(mào)易順差，并為包括美國經(jīng)濟(jì)在內(nèi)的全球經(jīng)濟(jì)提供需求；二是在貿(mào)易和資本項(xiàng)目政策上做文章，貿(mào)易戰(zhàn)、出口稅、對美國的進(jìn)口商品優(yōu)惠等等。

　　出于對通脹和資產(chǎn)價(jià)格的擔(dān)心，財(cái)政性的刺激而不是放松貨幣政策，會(huì)成為刺激方案的首選，與此伴隨的是財(cái)政狀況惡化。“在目前中國的情況下，財(cái)政刺激離不開銀行信貸支持，財(cái)政刺激方案有可能伴隨著資產(chǎn)價(jià)格泡沫和通脹加劇的發(fā)生。”張斌稱。

　　他認(rèn)為，最小損失的方案是10%-15%的一次性重估后，引入雙邊區(qū)間內(nèi)波動(dòng)。宏觀當(dāng)局按照一定規(guī)則，比如“一籃子貨幣”或者是帶有爬行和區(qū)間的“一籃子貨幣”制度，管理匯率水平。這一策略會(huì)對個(gè)別部門就業(yè)帶來短期沖擊，但對結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)升級(jí)、改善貿(mào)易條件和提高國民總體福利有促進(jìn)作用。

　　不過，國家外匯管理局國際收支司司長管濤9月14日發(fā)表專文，提出個(gè)人看法：人民幣匯改重在完善機(jī)制而非調(diào)整水平，不應(yīng)將人民幣匯率重估作為匯改的目標(biāo)。隨著市場化程度不斷提高，人民幣匯率走勢受制于許多長短期因素和國內(nèi)外因素的影響，每個(gè)時(shí)點(diǎn)上影響匯率升值或者貶值的因素都會(huì)存在，只是不同階段、不同因素的影響力不同，但升貶值力量會(huì)此消彼長、動(dòng)態(tài)轉(zhuǎn)化，并非一成不變。

　　“目前人民幣匯率決策過于被動(dòng)，決策需要有前瞻性。”北京大學(xué)國家發(fā)展研究院教授、財(cái)新傳媒首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家黃益平認(rèn)為，既然知道山雨必來，不妨預(yù)先做一些調(diào)整，往后也有討價(jià)還價(jià)的余地。一開始什么都不做，直到最后一刻又不得不調(diào)整，就把自己推入了一個(gè)被動(dòng)的境地，并且非常不利于下一輪的政策博弈。

　　“應(yīng)該逐漸淡化政治因素，慢慢地讓市場力量來決定匯率。”瑞穗證券大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈建光對本刊記者表示，目前人民幣面臨的并不只是外部壓力，如果單從經(jīng)濟(jì)因素考慮，人民幣沒有理由不升值，而且人民幣已經(jīng)進(jìn)入加速升值的軌道。

　　他認(rèn)為，中國出口表現(xiàn)依然強(qiáng)勁、貿(mào)易順差明顯高于預(yù)期、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示中國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁，加之人民幣資本項(xiàng)目自由化正在加快，四個(gè)因素都決定人民幣應(yīng)該往升值方向走，預(yù)計(jì)年底人民幣兌美元將會(huì)達(dá)到6.5-6.6之間。

　　在具體升值方式上，沈建光認(rèn)為，不必選擇一次性升值這種策略，按照現(xiàn)在漸進(jìn)式策略，累積下來升值速度也并不慢，“重要的是要形成合理的匯率形成機(jī)制，讓市場發(fā)揮作用，該升則升，該貶則貶。”

　　本刊記者霍侃對此文亦有貢獻(xiàn)