郭茹

　　雖然4月份CPI超出預期達到2.8%的“近3”水平，但由希臘債務危機加劇引發的債市樂觀情緒并沒有受到太大影響。昨天，財政部在銀行間市場發行的10年國債招標利率低至3.25%，創下今年來的利率低點。

　　財政部昨天在銀行間市場招標發行了本年度第三只10年期國債，計劃發行280億元，最終發行量達到296億元。

　　在市場的追捧下，該期債中標利率為3.25%，邊際利率2.90%，略低于此前市場預期。這是年內10年期國債發行利率的新低點，較年初已下跌了近20個基點。今年2月8日，今年首只10年期國債的發行利率為3.43%。

　　歐洲債務危機刺激債市反彈

　　自上周五開始，受到希臘債務危機深化影響，對于全球經濟可能“二次探底”的擔憂加劇。這刺激債市大幅反彈，美國10年期國債收益率降至3.39%，創下去年12月中旬以來的最低水平。

　　國內債市也擺脫了法定存款準備金率三度上調所帶來的短暫沖擊，各券種收益率水平紛紛突破前期低點，其中以中長端利率下跌幅度最大。

　　“由于希臘債務危機引起全球股市暴跌，這對于市場心態影響較大，投資者對于經濟增長的預期偏弱，對政策預期也發生變化。”一城商行債券交易員表示，債市的大幅反彈受到市場心態再度趨于樂觀的影響。

　　從昨天市場的表現看，最新公布的經濟數據也并沒有對市場樂觀情緒帶來較大影響。

　　第一創業分析師王皓宇指出，4月份CPI的走高主要受到反常天氣影響，不具有可持續性，而中長期貸款的下降以及票據融資的反彈表明實體經濟對于信貸需求減弱，再考慮到4月下旬房地產調控措施的出臺，信貸需求可能繼續減弱，投資增速也可能明顯放緩。由此，他認為，加息政策的出臺將成為“癡人說夢”。

　　“近期加息的可能性不大，貨幣政策可能還是以數量調控為主，而數量型手段對于收益率曲線的沖擊很小。”一股份制銀行債券交易員也說。

　　此外，存款準備金率的三度上調并沒有對資金面帶來較大沖擊，資金面對債市也繼續構成支撐。本周一受到商業銀行存款準備金正式繳款影響，銀行間市場回購利率有所上行，但資金面寬裕的態勢并沒有改變。而央行近兩周也有意減弱了公開市場操作力度，以緩和存款準備金率上調帶來的影響。

　　政策走向存變數

　　不過，也有市場人士認為當前債市的反應過于樂觀，未來貨幣政策的走向仍存在較大變數。

　　申萬證券研究所宏觀分析師李慧勇認為，物價將在二、三季度進入加速上漲期，經濟的高位運行以及糧食、豬肉等價格的變動將成為推動CPI上漲的潛在動力，因此，維持二季度升值以及7月份之前加息的判斷。

　　興業銀行首席經濟學家魯政委也認為，央行在貨幣政策執行報告里透露出了強烈的通脹預期，隨著CPI突破3.0%的警戒線，央行可能會逐步采取加息的政策行動。魯政委預期，央行可能在6~9月份啟動首次加息，而年內最多加息1次。

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