2月CPI、PPI數據料難看 需寬松政策再出手

　　證券時報記者 許巖

　　從春節期間的物價走勢來看，在1月CPI(居民消費價格指數)跌破1%之后，2月CPI數據預計難有明顯回升，而PPI(生產者物價指數)深度通縮的狀態還將延續。

　　綜合多家機構預測，2月CPI可能同比增長為1.0%左右，較國家統計局公布的1月水平(0.8%)有所回升。這意味著，未來一段時間內的通縮風險加大，宏觀政策料進一步寬松。

　　交通銀行首席經濟學家連平[微博]認為，目前物價上漲動力不足，春節期間食品和非食品價格都未明顯上漲，預計2月CPI同比漲幅將在1%的低位徘徊。

　　瑞穗證券亞洲首席經濟學家沈建光表示，通過跟蹤高頻數據不難發現，繼1月CPI回落至1%以下之后，2月受春節因素影響，食品價格有所反彈，但漲幅不及往年春節，此外，豬肉價格仍然保持下降態勢，預計2月CPI保持在1%以下仍是大概率事件。

　　雖然今年政府工作報告把2015年CPI的增長目標設為3%左右，業內認為，若要實現3%的CPI壓力還是比較大的。目前，多家機構下調了2015年全年CPI預測。光大證券指出，從近期食品價格的走勢來看，CPI在短期內還將繼續下探，將2015年全年CPI預測從之前的1.8%下調至1.6%；海通證券則下調2015年CPI預測至1.3%。

　　此外，工業領域的通縮壓力依然很大。在中信證券首席經濟學家諸建芳看來，由于大宗商品還在低位，加上之前期經濟數據下滑帶動購進價格下降，PMI購進價格指數繼續回落，但環比降幅有所收窄，預計2月PPI同比增幅在-4.5%左右。

　　“持續35個月的PPI負增長令人擔憂，因為長期的生產領域通縮推高了企業實際利率水平，加劇了企業運行困境。”沈建光認為，央行[微博]公布的金融機構人民幣貸款加權平均利率在去年四季度已經達到6.77%，加之當時-3.3%左右的通縮，實際貸款利率已超過10%。

　　雖然目前我國還沒有進入通縮，但是通縮風險不斷加大已在業內共識。在通脹走低、2月份官方PMI仍低于枯榮線、地產銷售年初以來持續放緩的背景下，多家機構預計未來宏觀政策將繼續寬松，貨幣政策和財政政策都更為積極，今年繼續降息降準都在預期中。

　　沈建光認為，自去年以來，央行政策主要依靠定向支持，常規性貨幣政策工具反而使用不多，目前來看，考慮到確保實體經濟合適的流動性規模仍是今年貨幣政策的首要任務，預計今年央行還會采取兩次降息、四次降準的措施，以保持貨幣政策中性。

　　中國銀行首席經濟學家曹遠征預計，政府將繼續實施穩健的貨幣政策，央行將繼續根據經濟金融形勢，通過SLO、SLF、MLF和PSL等政策工具適時補充流動性。除了貨幣政策之外，曹遠征認為，政府將繼續實施積極的財政政策，赤字規模將有所擴大(估計在1.5萬億元左右)，赤字率將有所提高(估計在2.2%左右)。