新浪財經訊 央行[微博]今日公布，1月社會融資2.05萬億，同比減少5394億；人民幣貸款增加1.47萬億，同比多增2899億。民生證券發表解讀稱，貨幣寬松仍會延續，降準、降息指日可待，單一的“寬貨幣”也有望演變為“寬財政”和“寬貨幣”并舉。

　　點評全文如下：

　　①新增社融2.05萬億，受表外融資拖累，新增量少于2013年1月的2.54萬億和2014年1月的2.58萬億。融資結構繼續分化，隨著資產證券化推進和存貸比考核放松，表外融資轉向表內和直接融資是大趨勢，有利于融資成本下降。

　　②新增人民幣貸款1.47萬億，其中非金融性公司新增中長期貸款6121萬億，再創歷史新高，主要因為：一、年初儲備項目集中投放；二、基建投資穩增長疊加債務續存壓力。值得關注的是票據融資多增962億，一般來說年初由于儲備項目集中投放，票據融資都會是負增長，這只能說明當前銀行風險偏好還是在收縮，即使是年初，也在用票據沖信用額度。

　　③M2增長10.8%，增速是1986年12月以來的新低，主要因為：一、隨著M2存量擴張，同比增速因基數效應回落；二、在經濟有下行壓力，銀行風險偏好收縮時，信用派生存款的力度不夠。

　　④新增人民幣存款1.7萬億，比去年同期大幅反彈主要是春節延后的影響，當然也有1月集中放貸的因素。新增財政存款高達7000億，高于歷史同期，財政支出并不積極。

　　⑤寬貨幣需配合“寬財政：當經濟下行壓力較大，銀行風險偏好收縮，貨幣派生力度不強，寬貨幣很難傳遞至實體。因此，有“水”的同時還需要有“面”，貨幣寬松仍會延續，降準、降息指日可待，單一的“寬貨幣”也有望演變為“寬財政”和“寬貨幣”并舉。只要貨幣繼續寬松，“股債雙牛”就沒有結束。