降準后的財富“大數(shù)據(jù)”

　　李雋

　　[根據(jù)以往數(shù)據(jù)，2007年以來央行降準或升準對股市的影響，其實近乎沒有任何規(guī)律可言]

　　[無論是2008年底的降準，還是2011年底到2012年的降準，樓市都出現(xiàn)了回暖]

　　降準之后怎么辦？

　　2月6日，降準消息公布后首個交易日，A股市場高開低走最終翻綠并在次日繼續(xù)走低，狠狠地扇了樂觀者一記耳光。而從每次降準之后的過去歷史經(jīng)驗“大數(shù)據(jù)”來看，股市波動似乎并無規(guī)律可循，商品市場影響則同樣難以辨別，不過樓市卻是一面倒地回暖。

　　之前，對股市的看法各大機構(gòu)依然分歧較大，而降準之后樓市同樣也存在看好和看空的對立聲音，而有分析人士認為在中國和歐洲都繼續(xù)寬松的背景下，商品價格有望反彈。

　　股市無概率可言

　　根據(jù)以往數(shù)據(jù)，2007年以來央行[微博]降準或升準對股市的影響，其實近乎沒有任何規(guī)律可言。

　　2007年，央行共10次調(diào)整銀行存款準備金率，當時正值股市亢奮，10次均是上調(diào)，而股市在其后一日表現(xiàn)是8次報升、2次報跌，當時調(diào)高準備金率的行動被視為對股市形成利好作用，之后A股創(chuàng)下超過6000點高位；2008年，央行9次調(diào)整銀行存款準備金率，其中5次調(diào)高，股市反應(yīng)是4次跌、1次升；4次下調(diào)，股市反應(yīng)是3跌1漲；2010年6次調(diào)高存準率，股市反應(yīng)4跌2升；2011年7次調(diào)整存準率，6次調(diào)高1次調(diào)低，股市是2跌5升。

　　從以上數(shù)據(jù)可見，調(diào)整銀行存款準備金率，與股市短期升跌幾乎沒有任何規(guī)律可言。2007年以來，中國共34次調(diào)整存準率，之后第二天股市出現(xiàn)16次下跌、18次上升，漲跌現(xiàn)象相近；因此，股市基本上沒有把存準率調(diào)整當作是利好或利空因素。

　　從中長期的影響來看，對上一輪降準分別是2011年11月30日、2012年2月28日和5月12日，從2011年12月的走勢來看，除了12月1日當天暴漲以外，之后一個月上證指數(shù)一路陰跌，從超過2400點大跌到1月初的2132點，盡管2012年再有兩次降準，“穩(wěn)增長”也是政府當時的基調(diào)，跟當下的環(huán)境有類似，不過也無法阻止指數(shù)繼續(xù)震蕩走低，直到2012年底跌破2000點；不過2008年底的三次降準后，股市走出了8個月的一波近乎翻倍的小牛市，2009年8月的高位3478點至今無法超越。

　　多位私募人士向《第一財經(jīng)日報》記者表示，降準本質(zhì)上無法左右股市走勢，最終更多還是要看政策走向。

　　申萬宏源預(yù)計，大盤繼續(xù)弱勢震蕩，2月9日上證50ETF期權(quán)正式上市，或加大短期市場波動，預(yù)計市場熱點仍將較為均衡，輪動加快，春節(jié)前的新股發(fā)行、節(jié)假日交易清淡的效應(yīng)以及資金階段性偏緊都將對市場造成壓制；建議投資者關(guān)注一些商業(yè)模式具有吸引力、短期業(yè)績無法證偽的成長股，以及新興行業(yè)、業(yè)績較好、估值有安全邊際的品種。

　　樓市回暖概率較大

　　無論是2008年底的降準，還是2011年底到2012年的降準，樓市都出現(xiàn)了回暖。

　　國家統(tǒng)計局2013年1月18日發(fā)布2012年12月份70個大中城市住宅銷售價格變動情況，與2011年12月相比，70個大中城市中，價格下降的城市有26個，持平的城市有4個，上漲的城市有40個；12月份，同比價格上漲的城市中，漲幅均未超過2.4%，漲幅比11月份回落的城市有1個。

　　降準實施后的2012年，主要開發(fā)商的銷售額都有兩位數(shù)字增長，綠城中國2012年全年累計取得銷售金額約546億元，同比增長54.7%；碧桂園2012年實現(xiàn)合同銷售金額約476億元，合同銷售建筑面積約764萬平方米，同比增長分別約10%及11%；恒大地產(chǎn)2012年全年實現(xiàn)合約銷售金額923.2億元，銷售額較2011年全年增長14.8%；2012年，萬科全年累計實現(xiàn)銷售面積1295.6萬平方米，銷售金額1412.3億元，同比分別增長20.5%和16.2%；由此可見幾大主要開發(fā)商在降準后的2012年保持了銷售的兩位數(shù)增幅。

　　盡管國內(nèi)暫時還沒有能夠準確反映存量二手樓價升跌的數(shù)據(jù)，不過2009年和2012年在降準后，樓市的重現(xiàn)火爆則是市場共識，二手樓價也繼續(xù)加速上升。

　　對2015年降準后的樓市走勢，中原地產(chǎn)首席市場分析師張大偉對《第一財經(jīng)日報》分析稱，已經(jīng)明顯企穩(wěn)的樓市，在再次降準的影響下難免出現(xiàn)暖上加暖現(xiàn)象，目前一線城市特別是北京的二手房價格已經(jīng)上行數(shù)月，這種情況下，降準將放大市場利好，購房者對市場的預(yù)期將明顯向好；存款準備金率下調(diào)對極缺錢的開發(fā)商來說是很好的消息，意味著從銀行貸款的難度降低，融資的成本降低。房企最困難的時期可能已經(jīng)過去。

　　不過也有不少分析人士認為，隨著勞動力人口下降，樓市很可能會進入平穩(wěn)期甚至是下降通道。

　　商品價格反彈概率較大

　　對商品價格而言，盡管2008年底降準后，伴隨著金融危機后的全球刺激政策，商品價格均大幅上漲；不過從2011年底降準后的情況來看，似乎并未有明顯影響，工業(yè)品中的主要代表銅價沒有太大變化，而螺紋鋼甚至出現(xiàn)了暴跌。

　　“銅博士”一向被認為是商品價格的重要風向標，從滬銅主力合約來看，2011年11月30日降準后12月1日出現(xiàn)了跳空高開，但一年后2012年11月30日的收盤價是57277元/噸，較一年前降準前的54634元/噸則略有上升，中間經(jīng)歷的都是窄幅震蕩。宏源期貨認為，2015年銅價運行主要動因與制約包括，長周期下行主要因中國經(jīng)濟潛在增速回落，銅供需格局寬松，隱性庫存居高不下；近期原油價格反彈，提振了市場情緒。

　　建筑主要使用的螺紋鋼在2012年甚至走出了大幅下滑的走勢，從2011年底降準前的超過4200元/噸，暴跌近25%到2012年9月的3214元/噸；而2014年隨著房地產(chǎn)成交的萎縮，甚至跌穿了2500元/噸的關(guān)口。對降準后2015年螺紋鋼走勢，倍特期貨認為，央行降準給銀行后期放貸帶來空間，春節(jié)過后，基建工程將逐步開工，降準給資金市場提供一定流動性，需求將出現(xiàn)短暫回升，節(jié)前螺紋鐵礦依舊筑底盤整，為春節(jié)后反彈提供基礎(chǔ)。

　　華林證券分析師胡宇認為，油價已經(jīng)大幅度下跌，有色金屬、銅也已大幅下跌，在中國降準，以及歐洲央行量化寬松的背景下，未來它們在已經(jīng)大幅下跌的基礎(chǔ)上，價格再繼續(xù)大幅下跌的可能性很小，這些價格一旦見底反彈，那么資源能源的股票也會大幅反彈。

　　附表 股市表現(xiàn)與降準有關(guān)？

　　年份降準次數(shù)股市漲跌

　　2007年10次8升2降

　　2008年9次7跌2漲

　　2010年6次4跌2升

　　2011年7次2跌5升

　　資料來源：本報整理