⊙記者 王媛 ○編輯 楓林

　　細(xì)心人士發(fā)現(xiàn)，在央行[微博]昨晚“祭出”降準(zhǔn)利器之時(shí)，也同時(shí)公布了2014年四季度常備借貸便利(SLF)和中期借貸便利(MLF)的操作細(xì)節(jié)：當(dāng)季央行雖未開展SLF操作，但卻在11-12月通過MLF累計(jì)投放基礎(chǔ)貨幣3750億。

　　業(yè)內(nèi)人士稱，此次降準(zhǔn)的前三個(gè)月，央行其實(shí)已開展各類資金投放，包括SLO、MLF和逆回購等工具齊上陣，而此次降準(zhǔn)預(yù)計(jì)可釋放流動(dòng)性6000-7000億左右，多種工具結(jié)合使用，將極大程度上熨平春節(jié)前資金面波動(dòng)，但節(jié)后仍將面臨回籠流動(dòng)性的可能。

　　料釋放資金超6000億

　　據(jù)昨日多數(shù)市場(chǎng)人士估算，此次降準(zhǔn)約可釋放流動(dòng)性至少逾6000億。

　　招行金融市場(chǎng)部高級(jí)分析師劉東亮[微博]告訴上證報(bào)記者，截至去年年底，銀行體系存款規(guī)模為113.8萬億，普降0.5個(gè)百分點(diǎn)存準(zhǔn)金率，約釋放資金量5500億元，剔除財(cái)政存款等至少約5000億資金，加上農(nóng)發(fā)行和符合標(biāo)準(zhǔn)的城商行等機(jī)構(gòu)，粗略估算可釋放資金量達(dá)6000億元左右。

　　而昨日降準(zhǔn)的一大亮點(diǎn)，就是對(duì)小微企業(yè)、“三農(nóng)”等加大扶持力度。對(duì)小微企業(yè)貸款占比達(dá)到定向降準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)的城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行額外降低人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，尤其是對(duì)農(nóng)發(fā)行也額外降準(zhǔn)4個(gè)百分點(diǎn)。

　　“城商行和農(nóng)商行的總存款規(guī)模約20萬億，0.5個(gè)百分點(diǎn)的額外定向降準(zhǔn)能釋放不超過1千億的流動(dòng)性，但不是所有城商行和農(nóng)商行都在定向降準(zhǔn)范圍內(nèi)�！�光大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐高昨日稱。

　　據(jù)徐高估算，以農(nóng)發(fā)行過去的增速推算，目前其存款規(guī)模大致在4500億左右，4個(gè)百分點(diǎn)的額外定向降準(zhǔn)能釋放180億的流動(dòng)性。將上述兩項(xiàng)與普降部分相加，并假設(shè)有一半的城商行和農(nóng)商行符合定向降準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)，則流動(dòng)性釋放總規(guī)模估計(jì)在6000億左右。

　　不僅如此，在昨晚央行宣布降準(zhǔn)前，過去的三個(gè)月央行已通過多渠道“放水”，累計(jì)投放基礎(chǔ)貨幣已遠(yuǎn)超一次降準(zhǔn)釋放資金量。

　　其中，不僅包括12月中旬累計(jì)滾動(dòng)投放8550億的短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具(SLO)、1月份開展3195億MLF，還包括1月22日重啟的本輪逆回購。

　　大力平抑春節(jié)前資金面波動(dòng)

　　不難看出，在各國相繼“祭出”寬松政策的背景下，此次降準(zhǔn)選擇在人民幣即期匯率連續(xù)下跌、IPO密集來襲、春節(jié)前備付資金需求增多的時(shí)點(diǎn)之前，業(yè)內(nèi)人士稱，此次降準(zhǔn)提前投放流動(dòng)性對(duì)沖，無疑將提前熨平春節(jié)前的資金面波動(dòng)。

　　交行金研中心昨日稱，此次降準(zhǔn)將有利于保持市場(chǎng)流動(dòng)性充足，引導(dǎo)貨幣市場(chǎng)利率下行，并通過增加信貸供應(yīng)帶動(dòng)社會(huì)融資成本下行。

　　“粗略估算，此次降準(zhǔn)將會(huì)釋放近7000億元資金，將有力緩解市場(chǎng)流動(dòng)性緊張，促進(jìn)市場(chǎng)利率下行，保持流動(dòng)性充裕�！苯恍蟹Q，此次降準(zhǔn)還有利于改善銀行的信貸供應(yīng)能力，提高貨幣乘數(shù)，進(jìn)而促進(jìn)貸款市場(chǎng)利率和整個(gè)社會(huì)融資成本的下降。

　　不過，從央行近期一系列逆回購的量價(jià)傳遞出的信號(hào)來看，也有業(yè)內(nèi)人士稱感到此次降準(zhǔn)略超預(yù)期。

　　徐高稱，此次降準(zhǔn)時(shí)點(diǎn)早于預(yù)期，這一舉措與央行近期貨幣政策操作思路并不連貫，顯得有些“突兀”。目前，央行開展的7天和28天逆回購利率還分別處相對(duì)高位，應(yīng)該說，過去一個(gè)多月的貨幣政策操作并沒有傳遞出“寬松”的意味。

　　“此次降準(zhǔn)之后，繼續(xù)降準(zhǔn)降息的概率相比之前明顯上升，利好資本市場(chǎng)�！毙旄叻Q，近一個(gè)月來央行“中性”的貨幣政策操作，已一定程度上打壓了資本市場(chǎng)內(nèi)寬松貨幣的預(yù)期。但從此次降準(zhǔn)來看，對(duì)增長下滑的擔(dān)憂正在壓倒對(duì)寬松貨幣副作用的警惕。

　　而往年春節(jié)前，“節(jié)前投放節(jié)后回籠流動(dòng)性”是慣例。摩根大通中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌預(yù)計(jì)，央行料在春節(jié)前加大逆回購操作額度，以滿足季節(jié)性的高流動(dòng)性需求，但這樣的流動(dòng)性供應(yīng)只是暫時(shí)的，并將在春節(jié)后被收回。