非銀金融機構同存計入存貸比的傳言已經多日。

　　近日，中國人民銀行[微博]向銀行下發《中國人民銀行[微博]關于存款口徑調整后存款準備金政策和利率政策有關事項的通知》(以下簡稱《通知》)，證實了上述傳言。

　　具體而言，《通知》明確，新納入各項存款口徑的存款是指存款類金融機構吸收的證券及交易結算類存放、銀行業非存款類存放、APV存放、其它金融機構存放以及境外金融機構存放。

　　此前，這部分存款原在同業往來項下統計。

　　對于這一調整的原因，《通知》指出，“近年來，隨著金融市場和金融創新不斷發展，金融機構的存款結構也發生了深刻的變化。”

　　與此前預期一致，上述存款應計入存款準備金交存范圍，適用的存款準備金率暫定為零。

　　需要強調的是，上述這種調整將從2015年才開始。

　　中信建投證券的分析認為，同業政策變更主要在于釋放銀行信用擴張空間，是放松性目的 ，為銀行增加信貸創造條件。同時，暫不繳準備金意味著對沖性的降準也不會實施，利好資金面程度好于同存繳準并整體降準。

　　民生證券也表達了類似觀點。將同業存款納入一般性存款，理論上可提高銀行的潛在放貸額度，達到貨幣放松降低融資成本的效果。此前因同業存款的繳準預期制約了銀行間市場銀行融出資金的意愿，導致資金面緊張，若同業存款不繳準，將有助于資金利率下行。

　　降準延后也成為主要預期。

　　民生證券進一步指出，同業存款納入一般性存款，但暫不繳納存款準備金，央行[微博]因新規修改降準對沖的必要性下降，降準預期后延。

　　對于資金面的影響，是此次政策關注的重點。

　　華創證券的分析認為，市場有一種看法認為同業存款計算在貸存比指標中，又不用上繳準備金，會導致銀行有動力不斷將一般存款轉化為同業存款，最終大幅度降低法定準備金，資金面會變得更加寬松，但事實上這種想法可能過于理想。

　　具體而言，首先，如果銀行將一般存款轉化為非銀同業存款，將會提高自己的負債成本，雖然降低了法定準備金上繳規模，但對于銀行來說并不一定是一件好事；

　　其次，即使銀行樂于把一般存款轉化為同業存款，則要求企業和居民將本身存入銀行的存款購買基金等產品，再由基金公司存入銀行，但是企業和居民是存款還是購買基金的產品，是由其自身對金融產品的偏好決定的，企業和居民是否能夠輕易地將存款轉化為其他金融產品也要打上一個問號。

　　最后，一般存款相對來說比較穩定，而同業存款波動較大，從穩定性考慮銀行也要維持一般存款規模。

　　總體而言，上述新政對流動性的影響并不是那么明顯。

　　此外，值得注意的是，上述政策調整將對不同規模的銀行帶來不一樣的影響。

　　從總量上來看，由于銀行整體對其他性金融公司負債規模大于其對其他性金融機構債權規模，但依然處于一個量級，因此從整體上看對于銀行系統整體貸存比的改善并不明顯，因為這可能意味著貸存比的分子和分母都會有所增加，實際貸存比降低并不明顯。

　　從結構上進行考慮，該新政還是能夠釋放貸款空間。截至到2014年三季度末，工農中建四大銀行的貸存比指標為65.2%，全國性股份制銀行的貸存比約為71%，四大行的貸存比約束要明顯弱于股份制銀行。與此同時，四大行是市場上對非銀同業資金的主要融出方，。

　　華創證券指出，也就是說，對于四大行來說，非銀金融機構對其同業借款的規模應大于非銀金融機構對其同業存款的規模，這樣會導致分子和分母同時增加，但是分子會增加更多，貸存比上升；對于其他銀行來說正恰恰相反，非銀金融機構對其存款的規模要大于非銀金融機構對其同業借款的規模，會導致分子和分母增加的同時，分母增加的更快，貸存比下降，有助于減輕貸存比考核對于小銀行的約束，整體貸款釋放空間會有所增加。