核心提示：交通銀行金融研究中心認為，年內來看，預計經濟繼續溫和復蘇，同時出于對物價重新上行、防止房價大幅反彈和防止地方融資平臺風險進一步加大的考慮，年內幾無降息可能。因此，預計貨幣政策仍以維穩為主，除非經濟狀況顯著惡化，基準利率保持穩定的可能性較大。

　　新華社信息上海11月9日電(記者陳愛平)國家統計局9日公布數據顯示，10月份CPI同比漲幅3.2%，較前月漲幅再創新高。業內人士認為，從目前內需、貨幣政策、消費品價格等因素來看，料年內通脹壓力可控，物價上漲壓力或在明年一季度顯現。在此背景下，貨幣政策等調控將更為謹慎。

　　一、CPI同比漲幅再創新高

　　統計局數據顯示，食品價格同比上漲6.5%，影響居民消費價格總水平同比上漲約2.11個百分點。各類食品價格較去年同期都有不同程度的上漲，其中鮮菜、肉禽及其制品分別同比上漲31.5%及5.8%，分別影響居民消費價格總水平同比上漲0.81及0.43個百分點。鮮果、水產、糧食等價格，也分別影響CPI同比上漲0.17、0.16、0.11個百分點。

　　非食品類商品價格上漲較為明顯，除了煙酒及用品、交通和通信價格有所下降外，居住、娛樂教育文化、衣著等商品價格都較去年同期有所上漲。居住價格方面，房租同比增長4.5%；而娛樂教育文化由于10月份為旅游旺季也相應上漲，《旅游法》實施后部分旅游服務價格較去年同期有所調高，上海部分出境游線路價格甚至上漲20%-30%。

　　環比方面，食品價格環比下降。進入10月份以來，由于節日因素影響結束，加上天氣好轉，蔬菜供應增加等原因，蔬菜、蛋、水產、鮮果等價格均出現不同程度的下降。這也推動10月份食品價格環比下降0.4%。

　　而非食品價格環比保持有一定程度的上漲，其中旅游和服裝價格環比上漲分別為4.9%和1.1%

　　二、年內物價可控但明年一季度存壓

　　今年1-10月份，CPI同比上漲平均2.6%。不過，9月份、10月份物價已經連續兩次突破3%的溫和通脹水平線。交通銀行金融研究中心高級宏觀分析師唐建偉認為，年內CPI同比呈現小幅緩慢攀升的趨勢，預計四季度CPI同比仍有可能繼續小幅走高。

　　目前來看，國內需求并未出現大幅回升、貨幣政策也維持穩健中性、豬肉等食品價格總體漲勢平穩，以及輸入性通脹也沒有明顯抬頭等因素將使得全年通脹壓力仍然可控。同樣，在9日發布的PPI數據顯示，10月份全國工業生產者出廠價格同比下降1.5%，環比持平。澳新銀行大中華區首席經濟師劉利剛認為，由于PPI持續為負值，需求仍然較為疲弱，總體來看，其對CPI的傳導效應也并不明顯。

　　復旦大學經濟學教授殷醒民認為，今年以來，國內貨幣政策調控一直保持在穩健狀態下預調、微調。因此，貨幣因素對物價的影響并不會很明顯。

　　包括興業銀行、上海證券等機構及業內人士，仍然認為全年通脹處于溫和水平，完成年初設定的“全年物價漲幅控制在3.5%左右”的目標并沒有多大懸念。

　　不過，殷醒民提醒，明年一季度物價存壓。首先，元旦、春節等帶動消費，商品價格短暫上升。

　　另外，銀河證券首席經濟學家潘向東預計，如果貨幣政策仍維持當前的穩健操作，明年一季度物價水平比2013年四季度略有上行。

　　三、機構預計貨幣政策將穩中趨謹慎

　　央行此前發布的《2013年第三季度中國貨幣政策執行報告》指出，目前，受勞動力、服務、租金價格存在上行壓力等影響，消費價格平穩運行的基礎還不很穩固，物價對總需求變化比較敏感，需求擴張對物價的壓力有增大的趨勢。同時，房地產價格也出現一定上漲，尤其是一線城市房價上漲幅度較大，有可能向租金及其他相關領域傳導，增大成本壓力。

　　在此背景下，市場機構預計未來貨幣政策等調控將更趨謹慎。

　　招商證券[微博]認為，相比起三季度貨幣政策，四季度增加的是“加強流動性總閘門的調節作用”的部分。三季度隨著外匯流入量增加，常備借貸便利“有序減量操作”，結合央票鎖長放短，公開市場小幅貨幣凈投放或回籠來調節流動性，反映出央行對流動性的實際操作還是偏緊的。

　　“貨幣政策收緊可能導致利率走高，這反而會更加鼓勵資本流入和強化人民幣升值的壓力。”劉利剛也表示，盡管通脹壓力可控，但央行仍然從10月中旬開始突然收緊了市場流動性，這表明中國的貨幣政策仍然保持著相對緊縮的態勢。從目前的狀況來看，整體資金成本在春節前仍將保持在較高的水平上。

　　興業銀行首席經濟學家魯政委[微博]認為，央行關于“下階段銀行體系流動性仍會繼續處于合理適度的水平”的表態，顯示利率水平年內仍將維持在8月這一“合意”水平上，不會出現較長時間的大起大落。

　　交通銀行金融研究中心認為，年內來看，預計經濟繼續溫和復蘇，同時出于對物價重新上行、防止房價大幅反彈和防止地方融資平臺風險進一步加大的考慮，年內幾無降息可能。因此，預計貨幣政策仍以維穩為主，除非經濟狀況顯著惡化，基準利率保持穩定的可能性較大。