美國國債危機余音未了，中國的地方債總量審計結果也將于近日公布。這個被業界公認為中國債市風險點的數據，正如同此前美債危機的大限一樣，讓市場揪心。有機構預計，中國地方債的債務規模可能已經超過20萬億元。而此次的美債危機或許會給中國地方債一些啟迪。

　　地方債是一筆糊涂賬

　　“可以考慮給設置上限，約束其過快增長”

　　有人士在評論中國地方債與美國國債之間的區別時指出：“美國國債與中國地方債，就像兩個被逼到懸崖邊緣的人，一個是面對著懸崖，看得清自己再往前走幾步就會掉下去，能適時止步；另一個則是背對著懸崖，無法看清自己離懸崖的距離，進退維谷”。

　　“美國國債違約風險雖然讓人擔心，但市場還是明確知道其時間窗口及過程，對解決方案也心中有數；但中國地方債則是一筆糊涂賬。”業內人士認為，中國的地方債只有摸清家底才能轉過身來，才能控制規模以防止墜入危機懸崖。

　　中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇[微博]表示，未來在控制地方債規模的時候，也可以考慮給中國的地方債設置上限，以約束其過快的增長。“美國國債設定上限，是為了防止因為債務增長過快導致風險和償債壓力的增大，中國的地方政府借債顯然是過度的，未來可以考慮也給中國的地方債設定上限，約束其過快增長，且可以將此作為考核官員的硬指標。如果發債超過上限，那就必須受到相應的處罰。”郭田勇說。

　　中國的債務基本上是內債

　　對宏觀經濟的影響程度和沖擊面遠不及其他國家

　　有媒體報道稱，地方債的審計工作目前已經完成，地方債規模的最終結果有望近期公布。而渣打銀行[微博]預計，中國地方債規模可能已經超過20萬億元。

　　渣打銀行大中華區研究主管王志浩認為，“中央政府試圖通過限制地方投融資平臺獲得信貸來遏制債務問題，在全國范圍內實施嚴格的審計，鼓勵地方投融資平臺向銀行提供規范的商業擔保，引導地方政府自行解決債務問題。這些措施應該能夠使地方政府加強預算約束，迫使地方政府出售資產。”無疑，摸清地方債規模將為2014年財政體制改革創造動力，也為更全面解決地方投融資平臺債務問題找出路徑。

　　不過，渣打同時預言，在地方債的處理過程中，最嚴重的信貸問題可能集中在小銀行、城市商業銀行和農村信用合作社。這些機構中的一部分需要關閉、并購或被大銀行收購。

　　對于中國地方債問題的解決，中國銀行首席經濟學家曹遠征則表示，中國的債務基本上是內債，可以通過貨幣政策、債務重組等方式解決，其對宏觀經濟的影響程度和沖擊面遠不及其他國家。

　　■替美國操點心

　　美國能廢除債務上限嗎？

　　“債務上限是大規模殺傷性政治武器”

　　當全球經濟都要不定時的被美國債務上限調戲一下時，人們對美國債務設上限這樣一件事的合法性便產生了懷疑。“股神”巴菲特通過媒體訪談表達自己的觀點，稱債務上限是“大規模殺傷性政治武器”，美國國會兩黨針對債務上限的大戰蠢不可及。

　　美國人拿自己的信用開玩笑，這讓經濟學家也很不解。“有些法律太過危險，不應保留，美國的債務上限就是一例”，英國《金融時報》首席經濟評論員馬丁·沃爾夫日前撰文指出，美國債務上限的立法相當于美國對自己投下了一顆核彈，而整個世界都在其爆炸波及的范圍內。馬丁表示，關于債務上限的糾葛確實有其黑色幽默的一面，很多人會記得共和黨堅稱“不確定性”正在阻礙經濟復蘇。但我們很難想象出，還有什么政策比世界上最重要的債務國違約更能制造不確定性。

　　事實上，質疑美債上限合法性問題的不僅限于經濟學家，對于普通民眾而言，也有越來越多的人表示質疑。清華大學中國與世界經濟研究中心研究員袁鋼明表示，現在越來越多的美國人質疑美債發行設立上限的做法。

　　資料顯示，美國設立債務上限立法于1917年，其初衷是為了控制政府舉債的規模，同時將舉債的權力賦予國會。由于美國政府不能發行美元，因此政府融資必須通過發債來實現，美聯儲通過購買國債的數量決定了印刷美元的數量。歷史上，美國曾100多次提高債務上限。

　　袁鋼明表示，國債設限以后可能會取消，因為很多人都提出設限本身就不合理，除非美國政府不借債了。但他同時指出，要一下子取消債務上限不可能，短期內還做不到，至少要5到7年以后。

　　也有很多觀點認為美國絕不會取消債務上限的法律。因為當前制定債務上限的權力在國會手里，如果取消國債上限，就會削弱國會的權力。

　　■替債主們操點心

　　用什么投資替代美元更安全？

　　“中國外儲必須多元化，同時推進人民幣國際化”

　　美國險些發生債務違約，除了美國人自己緊張外，那些手持數萬億美元的債主心里更是忐忑：如果美國真的違約了怎么辦？不買美國國債，又該買什么呢？

　　數據顯示，截至今年9月末，中國外匯儲備已經高達3.66萬億美元，其中相當一部分用于投資和購買美元資產，美國國債部分就超過1.27萬億美元。

　　在經濟學家看來，美國的債主與美國之間是一種“被綁架”與“綁架”的關系，這種關系短期內解不開，長期內必須解。中央財經大學教授郭田勇表示，中國必須要對外匯儲備進行多元化投資，同時推進人民幣國際化進程。事實上，外匯儲備多元化投資的方法早已成為業界共識，但難點在于，用什么來替代美元更安全？在這一點上，經濟學界分歧較大。

　　清華大學中國與世界經濟研究中心主任李稻葵[微博]日前撰文提出一個思路，即出售中國所持美國國債的一半，然后將資金配置到如下三類資產：一是在中國市場開展經營、并在全球各地證交所上市的跨國公司至多5%的股票，二是美國以外所有評級高于AA+的主權債券，如德國或澳大利亞國債，三是成熟市場經濟體公用事業公司至多5%的股票。

　　對于這個觀點，當前大多數學界意見是，短期內不可行。因為當前歐洲、日本的國債的可靠性依然不如美國，而一旦中國大舉拋售美債，勢必會導致債券價格下跌，對中國外儲造成損失。但長期內，中國確實要逐步調整外匯資產結構。

　　“如果能夠進一步放松對民間外匯資金用途的管制，解除投資和購買國外金融產品的限制，外匯將可以成為更加靈活的投資工具，民間持有意愿將會顯著增強，進而政府承擔的外匯儲備管理壓力將會大幅緩解。”郭田勇說。

　　本版撰文 晨報記者 孫春祥 姜樊