PPI同比增速止跌回升

　　丁曉琴

　　丁 爽 花旗集團中國高級經濟學家

　　丁安華[微博] 招商證券[微博]首席經濟學家

　　馬駿 德意志銀行大中華區首席經濟學家

　　王志浩 渣打銀行[微博]大中華區首席經濟學家

　　朱海斌 摩根大通中國首席經濟學家

　　劉利剛 澳新銀行大中華區首席經濟學家

　　楊婕 未來資產證券大中華區首席經濟學家

　　李苗獻 交銀國際宏觀分析師

　　連平 交通銀行首席經濟學家

　　邱曉華 民生證券首席經濟學家

　　汪濤 瑞銀證券中國區首席經濟學家

　　沈建光 瑞穗證券亞洲首席經濟學家

　　陸挺 美銀美林大中華區首席經濟學家

　　張晶 華泰聯合證券首席宏觀分析師

　　胡艷妮 中信建投證券宏觀分析師

　　諸建芳 中信證券首席經濟學家

　　曹遠征 中國銀行首席經濟學家

　　彭文生 中金公司首席經濟學家

　　魯政委[微博] 興業銀行首席經濟學家

　　潘向東 中國銀河證券首席經濟學家

　　第一財經首席經濟學家月度調研

　　2012年10月20家機構調研名單

　　(按姓名筆畫排序)

　　資料來源：本報整理

　　2012年10月第一財經首席經濟學家月度調研顯示，國內外20家金融機構的首席經濟學家預測，10月CPI同比增速預測均值為1.9%，持平統計局公布的9月水平。10月PPI同比增速有望止跌回升，預測均值為-2.7%，較統計局公布的9月水平(-3.6%)有所反彈。市場關注的10月信貸預測均值為5908億元，低于央行公布的9月規模(6232億元)。

　　信心指數 預測均值

　　50.5

　　有所上升

　　調研結果顯示，2012年11月第一財經首席經濟學家信心指數預測均值為50.5，中位數為50.3，均較10月信心指數水平(50.2)有所上升。

　　10月官方PMI為 50.2%，比9月上升了0.4個百分點，且在連續兩月回升之后，首次重新回到臨界點之上。

　　花旗集團中國高級經濟學家丁爽表示，統計局和匯豐銀行的采購經理指數在10月都明顯上升，確認9月以來宏觀經濟數據的改善并非一時的波動，基本可以斷定GDP同比增速已經在三季度見底，只要末端需求維持穩定，四季度經濟將會小幅反彈至7.8%，全年增長7.7%。

　　不過，在中國銀行首席經濟學家曹遠征看來，短期經濟回升是否已成趨勢還需觀察，不排除明年一季度經濟再次回落，二季度重新反彈的可能。

　　三季度GDP同比增速(7.4%)

　　最佳預測：7.4%

　　彭文生：中金公司

　　沈建光：瑞穗證券

　　朱海斌：摩根大通

　　魯政委：興業銀行

　　邱曉華：民生證券

　　楊 婕：未來資產證券

　　張 晶：華泰聯合證券

　　宋 宇：高盛高華

　　陸 挺：美銀美林

　　CPI 預測均值

　　1.9%

　　持平上月

　　調研結果顯示，10月CPI同比增速預測均值和中位數都為1.9%，與統計局公布的9月水平(1.9%)持平。

　　交通銀行首席經濟學家連平分析稱，在貨幣環境略微寬松的背景下，經濟復蘇跡象與信心日益明顯、豬肉價格企穩略升、資源品價格上漲與租房價格回暖，11、12月份國內物價漲幅將較高，預計四季度CPI同比上漲2.3%，全年CPI同比上漲2.7%左右，年內物價肯定能控制在4%的年初目標之內。

　　10月PPI同比增速將有望觸底回升。調研結果顯示，10月PPI同比增速預測均值和中位數為-2.7%，較統計局公布的9月水平(-3.6%)回升不少。其中，摩根大通等4家機構給出了最高值-2.4%，中國銀行給出了最低值-3.5%。

　　連平預計，隨著國際大宗商品價格略有回落、前期穩增長政策以及市場流動性有所改善，國內生產需求企穩并顯現回升跡象，這將帶來PPI觸底回升，不過反轉趨勢的形成需要國內整體經濟恢復的進一步確認，全年PPI同比預計在-1.7%左右。

　　9月CPI同比增速(1.9%)

　　最佳預測：1.9%

　　曹遠征：中國銀行

　　丁 爽：花旗集團

　　沈建光：瑞穗證券

　　魯政委：興業銀行

　　陸 挺：美銀美林

　　9月最佳預測經濟學家10月預測：

　　曹遠征： 1.9%

　　丁 爽： 2.0%

　　沈建光： 1.8%

　　魯政委： 1.8%

　　陸 挺： 2.1%

　　9月PPI同比增速(-3.6%)

　　最佳預測：-3.6%

　　楊 婕：未來資產證券

　　9月最佳預測經濟學家10月預測：

　　楊 婕：-2.5%

　　社會消費品零售總額 預測均值

　　14.1%

　　略有回落

　　調研結果顯示，10月社會消費品零售總額同比增速預測均值為14.1%，中位數為14.0%，較統計局公布的9月水平(14.2%)略有回落。

　　沈建光預計，由于刺激消費政策效果顯現，以及“十一”黃金周的帶動，10月大部分消費品零售仍將保持平穩，不過受制于房地產調控政策，帶動9月消費提升的房地產相關消費是否持續增長，仍面臨考驗。

　　中信證券首席經濟學家諸建芳認為，隨著房地產銷售回暖，可選消費品零售將逐步企穩，考慮到去年四季度基數相對較高，預計10月社會消費品零售總額增速在13.8%左右，較9月小幅回落。

　　社會消費品零售總額同比增速(14.2%)

　　最佳預測：13.5%

　　連 平：交通銀行

　　李苗獻：交銀國際

　　朱元德：摩根士丹利

　　丁安華：招商證券

　　9月最佳預測經濟學家10月預測：

　　連 平：14.3%

　　李苗獻：14.5%

　　朱元德：本期暫缺

　　丁安華：13.9%

　　工業增加值 預測均值

　　9.5%

　　有所上升

　　調研結果顯示，10月工業增加值同比增速預測均值和中位數都為9.5%，較統計局公布的9月水平(9.2%)有所上升。

　　沈建光預計，10月工業增加值同比增速將有所加快。他指出，9月全國規模以上工業企業實現利潤同比增長7.8%，為時隔6個月之后首次由負轉正；同時，9月1日至10月15日，調度口徑月累計發電量每日同比由-1.73%爬升至2.75%，各項數據均支持工業增速有所反彈。

　　連平認為，國內企業主動去庫存狀態已持續近一年，四季度可能隨著國際寬松貨幣環境與國內穩增長措施逐步見效而接近尾聲；近期企業補庫存跡象已有所顯現，9月份規模以上工業企業利潤的正增長也有助于補庫存的持續，因此預計四季度工業增加值同比增速將企穩回升，全年增速在9.9%左右。

　　9月工業增加值同比增速(9.2%)

　　最佳預測：9.2%

　　陳興動：法國巴黎證券

　　馬 駿：德意志銀行

　　9月最佳預測經濟學家10月預測：

　　陳興動：本期暫缺

　　馬 駿：9.4%

　　固定資產投資 預測均值

　　20.7%

　　有所加快

　　調研結果顯示，2012年1~10月固定資產投資同比增速預測均值為20.7%，中位數為20.6%，較統計局公布的1~9月水平有所加快。

　　諸建芳預計，隨著財政、信貸資金的陸續到位，基建投資明顯加快，抵消房地產與制造業投資下滑影響，整體投資增速將小幅回升，1~10月固定資產投資增長20.7%。

　　連平認為，四季度固定資產投資增速將較前三季度有所回升，預計全年在21%左右，未來應關注潛在的投資過熱風險。

　　1~9月固定資產投資同比增速(20.5%)

　　最佳預測：20.5%

　　胡艷妮：中信建投

　　9月最佳預測者10月預測：

　　胡艷妮：20.4%

　　貿易順差

　　255億美元

　　有所收窄

　　調研結果顯示，10月貿易順差預測均值為255億美元，中位數為247億美元，均較海關總署公布的9月水平(277億美元)有所收窄。

　　在出口方面，調研結果顯示，10月出口同比增速預測均值為9.5%，中位數為9.6%，均低于海關總署公布的9月水平(9.9%)。

　　在進口方面，調研結果顯示，10月進口同比增速預測均值為4.3%，中位數為4.0%，均較海關總署公布的9月水平(2.4%)有所加快。

　　民生證券首席經濟學家邱曉華認為，由于世界經濟復蘇形勢依然不明朗，發達國家債務水平居高不下，世界經濟存在下行壓力，預計四季度出口將好于三季度但改善幅度較小。

　　沈建光指出，早前結束的外貿晴雨表——廣交會一期到會采購商比上屆下降11.4%，歐美買家數下降了過半，協議金額也有所滑落，兩項指標均預示著未來中國企業復雜的出口形勢。

　　9月貿易順差(277億美元)

　　最佳預測：280億美元

　　王志浩：渣打銀行

　　9月最佳預測經濟學家10月預測：

　　王志浩：280億美元

　　9月出口同比增速(9.9%)

　　最佳預測：9.9%

　　朱海斌：摩根大通

　　9月最佳預測經濟學家10月預測：

　　朱海斌：10.2%

　　9月進口同比增速(2.4%)

　　最佳預測：2.4%

　　陳興動：法國巴黎證券

　　9月最佳預測經濟學家10月預測：

　　陳興動：本期暫缺

　　新增貸款 預測均值

　　5908億

　　有所萎縮

　　調研結果顯示，10月新增貸款預測均值為5908億元，中位數為5950億元，均低于央行公布的10月規模(6232億元)。

　　諸建芳預計，10月新增貸款將保持較高增長，規模在6000億左右，整體社會融資總量繼續保持較高。

　　連平認為，鑒于9月M2增速已在14%以上，加之未來外匯占款增量會有所回升，預計四季度信貸增長保持平穩。不過考慮到季初存款減少、存貸壓力等因素，10月新增貸款較9月有所下降， 與7月相近。丁爽預計全年人民幣信貸的投放大致會控制在8.5萬億。

　　9月新增貸款(6232億元)

　　最佳預測：6150億元

　　朱海斌：摩根大通

　　9月最佳預測經濟學家10月預測：

　　朱海斌：5525億元

　　M2 預測均值

　　14.3%

　　有所下降

　　調研結果顯示，10月M2(廣義貨幣供應量)同比增速預測均值為14.3%，中位數為14.4%，均低于央行公布的9月水平(14.8%)。

　　諸建芳認為，考慮到季節因素，預計10月M2增速略有回落，同比上升14.4%左右。

　　連平分析稱，盡管季初存款減少會導致M2余額下降，財政存款恢復增長對M2也不利，但由于外匯占款可能繼續恢復增長、企業發債融資保持較高水平及去年同期基數較低，10月M2增速會較上月略有回升，未來M2增速有望保持在14%上下波動，年末在14%~15%的可能性較大。

　　9月M2同比增速(14.8%)

　　最佳預測：14.3%

　　陳興動：法國巴黎證券

　　9月最佳預測經濟學家10月預測：

　　陳興動：本期暫缺

　　利率不變 存準率

　　3家機構

　　預計下降

　　在給出利率預測的15家機構中，無一機構預計月內存在降息可能。在給出存款準備金率預測的13家機構中，中國銀行、招商證券和摩根大通認為月內存準率可能會下降50個基點至19.5%。

　　丁爽認為，隨著央行對通貨膨脹和資產價格的上升趨勢更加關注，利率下調的窗口已經關閉，而由于年底前財政資金的釋放，加上資本外流的減速，流動性狀況在11月和12月會有所改善，降低存款準備金率的幾率也在下降。

　　招商證券首席經濟學家丁安華表示，貨幣政策仍然以公開市場操作為主，但是10月仍可能會降準一次。朱海斌也預計在年底之前央行會降低存款準備金率一次，但利率將維持不變。

　　匯率 年底看至

　　6.28

　　調研結果顯示，2012年年末人民幣對美元中間價預測均值為6.28，較上月調研水平(6.31)有所升值。

　　據中國外匯交易中心公布的數據，11月5日銀行間外匯市場人民幣匯率中間價為1美元對人民幣6.3082。

　　連平認為，在外圍寬松的格局下，中國經濟有企穩跡象，10月人民幣對美元匯率呈總體升值態勢，預計未來人民幣依然有一定升值壓力，但考慮到大幅升值對出口不利，11月人民幣對美元匯率將呈波動震蕩或略有升值的運行格局。

　　不過，在沈建光看來，盡管美國推出QE3以來，人民幣兌美元匯率呈現出強烈的升值態勢，但鑒于當前暗淡的全球經濟前景，中國出口增速與FDI仍將下滑，人民幣升值很難持續。