■新快報(微博)記者 張瀟 見習記者 黎華聯

　　繼今年10月外匯占款四年來首次負增長后，央行最新數據顯示，11月外匯占款延續下降趨勢，較10月減少279億元。外匯占款連續兩個月減少，令流動性壓力繼續加重，也加大了政策進一步預調、微調的概率，市場預計再次下調存款準備金率的時間窗口或在元旦前后打開。

　　外匯占款連續兩月負增長

　　數據顯示，截至11月末，中國外匯占款達254590.31億元，較10月末減少279億元。此前央行發布的數據顯示，10月份中國外匯占款凈減少249億元，是近四年來外匯占款的首次月度負增長。

　　在外匯占款負增長的背后，貿易順差和實際使用外資均同比下降。海關總署數據顯示，11月貿易順差為145.28億美元，同比減少34.9%。而商務部最新數據顯示，11月實際使用外資為87.57億美元，同比下降9.76%。

　　對此，業內人士認為，人民幣貶值預期和中國經濟放緩擔憂也導致一些海外資金通過各種途徑流出，而自境內企業和個人結匯意愿的降低也是導致外匯占款減少的原因。

　　國泰君安表示，11月熱錢的大幅流出是外匯占款下降的主要原因。目前熱錢連續兩月呈大幅流出跡象，與2008年四季度及2010年二季度情況相當。

　　日前央行公布的“貨幣當局資產負債表”顯示，10月商業銀行機構的外匯占款不但沒有減少，反而增加了644.48億元。在人民幣匯率貶值日益明顯的情況下，居民和企業結匯意愿下降，更傾向于持有外匯而非人民幣。

　　存準率下調時間窗口逼近

　　因外匯占款為應對資本進入境內而被動投放的貨幣，外匯占款持續減少相應地使貨幣投放減少，造成貨幣緊縮局面。分析人士認為，外匯占款的持續減少將為央行調整存款準備金率提供有利空間，預計元旦前后將迎來調整的時間窗口。中國銀行(微博)戰略投資與發展部高級經濟師周景彤指出，外匯占款的持續下降造成了流動性的緊縮，目前存準率還處于較高位置，再加上經濟形勢惡化的趨勢不減，未來存準率還會進一步下調。

　　而宏源證券固定收益部首席分析師范為(微博)預計，央行下調存款準備金率的時間點“應該就在元旦之前”，其分析稱，今年春節時間較早，貨幣市場拆借利率已經提前進入年底或者節假日效應，出現走高，而央行在目前仍進行正回籠操作，說明央行有可能已經在為下調存準率提前做準備，通過公開市場操作來平滑資金的投放，判斷調存準率的時間應該就在這兩周。

　　海通證券(微博)12月20日發布報告稱，中國貨幣政策執行的拇指法則是，當確定了合意的貨幣供應目標，央行會根據外匯占款的量，做適當對沖后，調整存款準備金率。客觀上，本月末下月初存款準備金率再次下調的可能性較大。