【財(cái)經(jīng)網(wǎng)專稿】記者 胡俊英 11月30日晚，央行宣布，從2011年12月5日起，下調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，銀行資金面緊張是下調(diào)的直接誘因，此次下調(diào)意味著貨幣政策明確轉(zhuǎn)向放松。

　　中國央行自2010年以來曾上調(diào)12次提高存款準(zhǔn)備金率，2011年共有6次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。這是中國央行在年內(nèi)首次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率。此次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率后，大型銀行存款準(zhǔn)備金率將為21%。中小金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率為17.5%。

　　10月份以來，伴隨著通脹形勢緩解，各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)顯示經(jīng)濟(jì)下降，政策關(guān)注偏向保增長。10月底，國務(wù)院總理溫家寶表示，政策預(yù)調(diào)微調(diào)，政策放松呼聲漸明。

　　光大證券(601788.SH)首席宏觀分析師徐高在接受記者電話采訪時(shí)表示，目前票據(jù)利率仍處較高位置，表明實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金面緊張并未明顯緩解，同時(shí)經(jīng)濟(jì)增速仍在放緩，10月外匯占款在近年內(nèi)首次負(fù)增長，這些均需要國內(nèi)釋放流動性來對沖其影響。另一方面，預(yù)計(jì)新增人民幣貸款將會繼續(xù)放松，下調(diào)存款準(zhǔn)備金成為央行需要向銀行注入流動性的一個(gè)途徑。

　　他進(jìn)一步表示，此次下調(diào)更加確定政策將放松，預(yù)計(jì)2012年全年信貸將達(dá)8萬億元，一季度新增人民幣貸款將達(dá)2.5萬億元，這也需要下調(diào)存款準(zhǔn)備金率來配合。未來下調(diào)的頻率還需要看外匯占款的變動情況，如果繼續(xù)持續(xù)減少，那么明年一季度將會繼續(xù)下調(diào)。

　　渣打銀行宏觀分析師李煒在接受記者書面采訪時(shí)表示，人民銀行外匯購入緩慢、中國新年前家庭的和企業(yè)的現(xiàn)金需求通常會暴增、到期央票數(shù)量很少、國庫單一賬戶財(cái)政存款的增加以及年初新增貸款急增，將會導(dǎo)致銀行流動性短缺。這些導(dǎo)致央行在12月下旬下調(diào)存準(zhǔn)率0.5個(gè)百分點(diǎn)以支持經(jīng)濟(jì)的增長、防止2012年1月份發(fā)生嚴(yán)重的流動性緊縮。

　　李煒預(yù)計(jì)，2012年上半年將有4 次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，這將有助于把2012年的超額準(zhǔn)備金率維持在2.5%上下，以確保銀行有足夠的資金借出，進(jìn)而支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

　　美銀美林資深亞太區(qū)經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺也在接受記者書面采訪時(shí)表示，外匯流入減少，央票到期減少，以及中國新年的季節(jié)因素是的流動性緊張需要下調(diào)存款準(zhǔn)備金率。考慮到外貿(mào)順差減少以及熱錢流出，預(yù)計(jì)2012年央行仍會下調(diào)3次存款準(zhǔn)備金率。

　　瑞穗證劵首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈建光在接受記者書面采訪時(shí)表示，實(shí)體經(jīng)濟(jì)流動性過緊、海外經(jīng)濟(jì)下滑風(fēng)險(xiǎn)加大、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下滑或超決策層預(yù)期、資本流出中國現(xiàn)象明顯，均需下調(diào)存款準(zhǔn)備金率。而通脹與房價(jià)雙拐點(diǎn)出現(xiàn)也為政策放松創(chuàng)造了空間。下調(diào)準(zhǔn)備金率說明貨幣放松正式拉開大幕。

　　沈建光預(yù)計(jì)，未來幾月下調(diào)準(zhǔn)備金率仍將繼續(xù)，明年上半年，下調(diào)頻率可能會一月一次。而利率方面，由于負(fù)利率持續(xù)時(shí)間已經(jīng)較長，利率雙軌制之下，實(shí)際貸款利率已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出基準(zhǔn)利率，此時(shí)下調(diào)利率意義有限，且可能性不大。

　　此次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，貨幣政策由過緊轉(zhuǎn)向中性。12月的中央經(jīng)濟(jì)會議會將為明年宏觀經(jīng)濟(jì)政策定調(diào)，在此之前，下調(diào)準(zhǔn)備金率也許暗示明年的貨幣政策基調(diào)或?qū)⒂蛇^緊回歸中性，表述依然為穩(wěn)健的貨幣政策。

　　(證券市場周刊供稿)