通脹預期升溫 6月中旬政策敏感期到來

　　長江中下游部分地區近日“大旱”轉“大澇”加劇了市場對通脹擔憂。針對6月到7月間CPI可能再創新高，機構預計6月中旬將迎來央行政策出臺的敏感時間窗口。不排除央行再次使用存款準備金率、基準利率與人民幣匯率“三率”齊動的方式管理通脹預期。

　　預計6~7月CPI將達峰值

　　摩根大通昨日指出，中國CPI同比漲幅將于6月或7月達到5.5%的峰值，此后從9月開始，受助于更有利的基數效應及多項宏觀政策對實體經濟的影響，通脹將逐步趨緩。

　　分析預計主要糧食產地出現的大旱大澇等極端天氣，則可能在未來幾個月中加劇通脹的上行壓力，預計中的CPI將持續維持高位。

　　加息比“提準”更可行

　　中國央行可能于6月中旬將銀行存款準備金率上調50個基點，延續今年以來每月上調一次的做法。目前，大型金融機構存款準備金率已經升至21.00%的高位，此外，公開市場一二級央票利率倒掛也增大了央行回籠貨幣的難度。因此與進一步上調存款準備金率相比，央行更有可能通過加息實現貨幣市場利率正常化。

　　針對5月CPI可能創新高及繼續上升的通脹預期，分析人士預計，央行6月或再度加息。但在通脹得到抑制后，調控可能會更加謹慎。目前政策處于微妙的權衡中。

　　興業銀行首席經濟學家魯政委(專欄)對本報記者表示，出于經濟增速下滑的擔憂，央行可能選擇不對稱加息。

　　人民幣匯率彈性有望增大

　　此外，分析預期央行也將增加人民幣匯率的彈性以減緩通脹壓力，同時也減少海內外熱錢的沖擊。

　　國家外匯管理局國際收支司司長管濤近日撰文指出，中國應該擴大人民幣的交易區間，同時增加外匯交易品種。他認為，人民幣浮動有助于形成雙邊波動，抑制單邊投機。 央行未像往常一樣趁端午假期出手。靴子未落地，讓市場費盡猜測。

　　在大旱等極端天氣影響下，通脹走高風險仍大，但是經濟增長下滑的趨勢也愈趨明顯。央行是繼續將抗通脹擺在第一位，堅持以往快速緊縮的節奏，還是會為了保增長逐步放緩收緊銀根的步伐？眾多機構預期，加息步伐仍將繼續，不排除6月再次上調存款準備金率的可能。