為緩解部分地區(qū)電力供應(yīng)緊張、抑制高耗能產(chǎn)業(yè)發(fā)展、保障民生，決定自6月1日起，15個省市工商業(yè)、農(nóng)業(yè)用電價格平均上調(diào)1.67分/千瓦時，但居民用電價不變。

　　國家發(fā)改委近日表示，為緩解部分地區(qū)電力供應(yīng)緊張、抑制高耗能產(chǎn)業(yè)發(fā)展、保障民生，決定自6月1日起，15個省市工商業(yè)、農(nóng)業(yè)用電價格平均上調(diào)1.67分/千瓦時，但居民用電價不變。

　　據(jù)悉，本次銷售電價調(diào)整涉及15個省市，分別為山西、青海、甘肅、江西、海南、陜西、山東、湖南、重慶、安徽、河南、湖北、四川、河北、貴州。平均上調(diào)金額達(dá)到1.67分/千瓦時。其中，銷售電價調(diào)整數(shù)值最高的是山西省，上調(diào)金額達(dá)到2.4分/千瓦時；調(diào)整額度最低的是四川省，上調(diào)金額達(dá)到0.4分/千瓦時。

　　實(shí)際上，在本次銷售電價調(diào)整的15個省市中，山西等12個省份的火電上網(wǎng)電價已于4月10日上調(diào)。

　　從產(chǎn)業(yè)層面上看，我們認(rèn)為，本次上網(wǎng)電價調(diào)整是火電行業(yè)“定價權(quán)”提升的集中體現(xiàn)。同時，我們認(rèn)為，本次電價上漲不是結(jié)束，而是開始。

　　從宏觀層面上看，我們認(rèn)為，一方面銷售電價的提升將小幅遏制部分高耗能行業(yè)電能需求，對于縮小電力缺口有一定作用。另一方面，在時點(diǎn)選擇上，本次調(diào)整略早于預(yù)期的銷售電價上調(diào)時間，我們認(rèn)為，內(nèi)在邏輯是——管理層對未來通脹水平仍不樂觀，提早上調(diào)銷售電價，以便在不久的將來，面對不得不調(diào)的上網(wǎng)電價和更高的通脹水平之時，有足夠應(yīng)對空間。

　　【投資建議】

　　我們在此前的報告中提出火電行業(yè)獲得“定價權(quán)”及電價調(diào)整勢必繼續(xù)的觀點(diǎn)，目前這些觀點(diǎn)正在一一得到印證。我們預(yù)計，火電行業(yè)在本次調(diào)價后尚欠缺至少8%～10%的電價調(diào)整空間(本次調(diào)價已基本被市場煤價格上漲所吞噬)，結(jié)合我們宏觀團(tuán)隊的研究成果，我們認(rèn)為，電價在10%以內(nèi)的調(diào)整級別，不會給通脹走勢帶來實(shí)質(zhì)性影響。未來政府將繼續(xù)逐步上調(diào)上網(wǎng)電價。維持電力行業(yè)“增持”評級。在個股方面，基于極低的市凈率(PB)估值和強(qiáng)烈的盈利回升預(yù)期，首推華能國際、國電電力。國泰君安